> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科医疗 2026H1 业绩点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了英科医疗在2026年第二季度的业绩表现，指出其主营利润超出市场预期，同时展望了公司未来的发展前景与投资价值。报告强调公司凭借成本与供应链优势，在行业供给收缩背景下实现了显著的盈利增长，未来有望持续受益于产能扩张与市场需求提升。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现超预期 - **2026Q2营收**：40.2亿元，同比增长66%。 - **2026Q2归母净利润**：8.3亿元，同比增长131%。 - **2026Q2扣非后归母净利润**：8.8亿元，同比增长472%。 - **2026Q2主营利润**：约12.5亿元，超出预期。 - **2026H1派息**：每10股派1元。 ### 2. 产能持续扩张 - **一次性手套年化产能**：截至2026H1末，公司一次性手套年化产能达1070亿只，其中丁腈手套740亿只，PVC手套330亿只。 - **产能增长**：丁腈手套产能较2025年底净增40亿只，产能释放有序。 ### 3. 毛利率大幅提升 - **2026Q2毛利率**：45.89%，同比提升21.6个百分点。 - **毛利率增长原因**：丁腈手套价格大幅上涨及供给收缩，公司凭借成本与供应链优势享受超额盈利。 ### 4. 盈利能力显著增强 - **2026Q2扣非后归母净利率**：21.84%，同比提升15.5个百分点。 - **盈利能力提升**：受益于成本控制与产能扩张，公司盈利能力持续增强。 ### 5. Q4涨价预期 - **短期展望**：Q4丁腈手套报价或再提涨，原因包括需求旺季、渠道库存低位、丁二烯价格反弹及马来天然气价格上调。 - **中长期趋势**：随着全球产能扩产、新产线效率提升、规模效应释放及海外产能报价更高，公司底部利润有望稳步提升。 --- ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|--------------|------------|---------------------|------------|-----------| | 2026E | 135.0 | +36% | 23.4 | +132% | 14.58 | | 2027E | 154.0 | +14% | 33.9 | +44% | 10.10 | | 2028E | 172.0 | +12% | 42.6 | +26% | 8.03 | - **当前市值**：约341.78亿元，对应2026年P/E为14.58倍。 - **投资评级**：买入（维持），公司成长性良好，估值合理。 --- ## 关键信息 - **行业地位**：公司是全球一次性手套行业龙头，拥有显著的成本优势。 - **财务健康**：经营活动现金流持续增长，现金净增加额在2028年有望达53.65亿元。 - **财务指标**： - **毛利率**：从24.12%提升至38.68%。 - **净利率**：从10.18%提升至24.69%。 - **ROE**：从5.54%提升至15.38%。 - **P/B**：从1.87倍下降至1.24倍，显示资产价值被市场逐步认可。 - **风险提示**： - 原料成本大幅波动； - 关税政策风险； - 产能投产进度不及预期； - 行业竞争加剧。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：买入，公司具备较强的成长性和盈利能力。 - **建议**：投资者应结合自身持仓结构与投资目标，谨慎评估市场风险。 --- ## 分析师信息 - **史凡可**：执业证书号 S1230520080008，邮箱 shifanke@stocke.com.cn - **褚远熙**：执业证书号 S1230524090009，邮箱 chuyuanxi@stocke.com.cn --- ## 联系方式 - **浙商证券研究所** - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 电话：(8621) 80108518 - 传真：(8621) 80106010 - 官网：https://www.stocke.com.cn --- ## 总结 英科医疗在2026Q2展现出强劲的业绩增长，主营利润超预期，主要受益于丁腈手套价格提升及成本控制能力。公司一次性手套年化产能达1070亿只，产能持续扩张，预计未来三年营收与净利润将保持稳定增长，P/E持续下降，估值逐步优化。公司具备全球竞争力与成长潜力，维持“买入”评级。但需关注原料成本波动、政策风险及行业竞争等潜在挑战。