20260501-华泰证券-华泰_宏观_美国一季度GDP_-_财政宽松及资本开支推动内需扩张_5页_1mb

报告摘要

2026年一季度美国GDP季比折年增速为 2.0%，低于彭博一致预期的 2.3%，但同比增速上行 0.7个百分点 至 2.7%。整体经济表现偏强，主要由财政宽松政策和AI相关资本开支推动，但净出口成为主要拖累因素。

居民消费：
- 季比折年增速从 1.9% 放缓至 1.6%，对GDP贡献 1.1个百分点。
- 食品消费延续走弱，能源服务增速放缓，但二手车消费明显改善，新车消费降幅略有收窄。
- 服务消费为主要支撑，其中医疗服务和金融服务偏强，娱乐与餐饮服务走弱。
私人投资：
- 季比折年增速从 1.5% 加速至 6.2%，对GDP贡献 1.1个百分点。
- AI相关投资增速显著提升至 31.4%，信息处理设备和软件投资增速升温。
- 住宅投资降幅扩大至 -8.0%，主要受高房贷利率影响。
- 非住宅投资增速提升，设备投资和无形资产投资均有改善。
进出口：
- 出口季比折年增速为 12.9%，进口增速为 21.4%，导致贸易逆差扩大至 1.07万亿美元。
- 净出口对GDP拖累扩大至 1.3个百分点，占GDP比例升至 -4.4%。
政府消费和投资：
- 季比折年增速从 -5.6% 上升至 4.4%，对GDP贡献 0.7个百分点。
- 联邦政府消费和投资增速从 -16.7% 回升至 9.4%，但国防投资增速下滑至 -11.1%，预计后续将有所反弹。
库存变动：
- 季比折年库存变动为 -75亿美元，占GDP比例为 -0.03%，对GDP贡献 0.4个百分点。
- 库存回落幅度收窄，显示企业库存管理趋于稳定。