> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月社零同比+1%，政策加码促消费总结 ## 核心内容 6月社会消费品零售总额同比增长1%，扭转了3-5月的放缓趋势，显示出消费市场逐步回暖的迹象。其中，服务零售额增长5.3%，好于商品零售额增长1.1%。1-6月社零总额达到24.87万亿元，同比增长1.3%。除汽车外的零售总额同比增长3%，环比改善明显。 ## 主要观点 1. **消费类型表现分化**： - 商品零售同比增长0.9%，环比提升1.6个百分点； - 餐饮收入同比增长1.2%，环比提升0.6个百分点。 2. **线上零售更具韧性**： - 6月网上商品零售额同比增长3.9%，环比提升1.3个百分点，与618大促节奏吻合； - 网上服务零售额同比下降1.5%，环比下降6.5个百分点。 3. **限额以上企业消费表现**： - 6月限额以上企业消费品零售额同比增长-2%，好于5月的-4.9%； - 1-6月便利店/超市/专业店/百货店/专卖店增速分别为+6.6%、+3.8%、-1.5%、-2.1%、-8.7%。 4. **消费品类表现**： - **必选消费全面回暖**：粮油食品类增长7.9%、烟酒增长12.1%、饮料增长5.8%、中西药品增长4.4%； - **高频可选消费分化**：化妆品增长12.6%、文化办公用品增长12.7%，受618大促拉动；服装、日用品增长温和； - **低频可选消费普遍收窄**：金银珠宝、体育娱乐用品、家电音像、家具等品类降幅收窄，但多数仍未转正；通讯器材增长16.5%，与“以旧换新”补贴政策有关。 ## 政策支持与消费IPO边际放开 - 7月13日发布的《扩大消费“十五五”规划》提出到2030年社零总额达60万亿元，2026-30年CAGR为3.66%； - 重点方向包括服务消费提质、商品消费扩容、“人工智能+消费”等新业态； - 商务部等9部门联合印发《关于加快零售业创新发展的意见》，提出支持符合条件的新型优质零售企业上市； - 近期多家消费企业如溜溜梅、鲟龙科技、SHEIN、必迈、康佰家、植物医生等推进IPO，显示消费领域融资环境改善。 ## 投资建议与投资标的 - **投资建议**：政策加码促消费，消费IPO边际放开，近期利好不断，消费信心逐步修复； - **推荐标的**： - **美护相关**：巨子生物（02367，买入）、毛戈平（01318，增持）、珀莱雅（603605，买入）、林清轩（02657，买入）； - **零售相关**：东方甄选（01797，买入）、孩子王（301078，买入）； - **出海链相关**：乐舒适（02698，买入）。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧； - 贸易摩擦重现； - 新品创新不及预期。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持）； - **国家/地区**：中国； - **行业**：商贸零售行业； - **报告发布日期**：2026年07月17日。 ## 投资评级标准 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在重大不确定性或利益冲突。 ## 分析师申明 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断，与薪酬无直接或间接关系。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险，本公司不承担因使用本报告内容所导致的任何损失。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼； - **电话**：021-63325888； - **传真**：021-63326786； - **网址**：www.dfzq.com.cn