> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达(NVIDIA)（NVDA.O）27FYQ2财报总结 ## 核心内容 英伟达在27FYQ2（2026年1月26日至2027年1月26日）财报中展现出强劲的财务表现和业务增长。整体收入达到962亿美元，同比增长106%，环比增长18%。GAAP毛利率为75%，同比提升2.6个百分点，环比微增0.1个百分点。GAAP净利润达597亿美元，同比增长126%，环比增长2.3%。Non-GAAP净利润为540亿美元，同比增长118%。公司对FY28财年的收入增长指引为70%，展现出对未来的强烈信心。 ## 主要观点 ### 财务表现亮点 - **整体收入**：962亿美元，同比+106%，环比+18%。 - **毛利率**：GAAP毛利率75%，Non-GAAP毛利率74.0%（±0.5%）。 - **净利润**：GAAP净利润597亿美元，Non-GAAP净利润540亿美元。 - **营业利润**：同比增长124%至637亿美元。 - **自由现金流**：公司已返还60%的自由现金流，剩余股票回购授权额度为990亿美元。 ### 分业务增长 - **数据中心**：收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%。 - **Hyperscale**：收入487亿美元，同比增长102%，环比增长13%。由Blackwell产品驱动，五大超大规模云厂商2027年资本开支预计达1.3万亿美元。 - **ACIE（AI云、工业、企业）**：收入403亿美元，同比增长138%，环比增长25%。主权AI业务环比增长35%，同比增长超2倍。NeoCloud合作伙伴年底装机容量将达8GW。 - **边缘计算**：收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%。增长主要由Blackwell需求推动，部分受消费PC需求疲软影响。 ### 未来展望 - **FY27Q3营收指引**：1080亿美元（±2%）。 - **FY28财年指引**：全年营收同比增长约70%。 - **毛利率修复**：预计Q4毛利率触底71-72%，FY28财年修复至72-73%。 - **VeraRubin平台**：Q3全面投产，算力价值从Hopper时代的180亿美元/GW提升至400亿美元/GW。每兆瓦吞吐量提升30倍，单token成本下降35倍。预计Q3占数据中心收入约20%。 ### 其他关键信息 - **资本开支与订单**：2027年Hyperscale资本开支预计达1.3万亿美元，云行业未交付订单规模超2万亿美元。 - **投资与合作**：与Apollo、贝莱德、黑石等六家机构合作，计划撬动5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设。 - **担保与园区**：对OpenAI所在俄亥俄PORTS-Pike算力园区提供担保上限1050亿美元，首期4.25GW，可部署约150万颗GPU，20年租期。 - **财务预测**：预计2027-2029财年收入分别为6814亿美元、8409亿美元，净利润分别为3937亿美元、4748亿美元。维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万美元) | 130,497 | 215,938 | 408,886 | 681,431 | 840,944 | | 归母净利润(百万美元) | 72,880 | 120,067 | 256,831 | 393,724 | 474,858 | | EPS(美元) | 3.02 | 4.98 | 10.66 | 16.34 | 19.70 | | ROE | 91.9% | 76.3% | 49% | 37% | 37% | | P/E | 72 | 44 | 20 | 13 | 11 | | P/B | 33 | 13 | 7 | 4 | 4 | | EV/EBITDA | 63 | 39 | 19 | 11 | 8 | ### 资产负债表预测 | 指标 | 2023 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|-------|-------|-------| | 现金及现金等价物 | 10,605 | 214,500 | 578,976 | 7 | | 股东权益 | 157,293 | 413,124 | 805,848 | 53.10 | | 资产总计 | 206,803 | 489,678 | 928,570 | 6 | | 负债总计 | 49,510 | 76,554 | 122,722 | 150,520 | | 资产负债率 | 24% | 16% | 13% | 11% | ### 现金流量表预测 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 102,718 | 246,592 | 402,988 | 471,172 | | 投资活动现金流 | -52,228 | -41,797 | -37,622 | -39,022 | | 融资活动现金流 | -48,474 | -900 | -890 | -879 | | 现金净变动 | 2,016 | 203,895 | 364,476 | 431,270 | ## 风险提示 - 下游AI应用发展及ROI低于预期； - Blackwell供应链风险； - AI芯片竞争加剧； - 宏观与地缘政治风险。 ## 投资建议 维持“优于大市”评级，合理估值区间为230.00-260.00美元。公司通过VeraRubin平台和产品组合优化，显著提升了算力价值和效率，同时在数据中心和边缘计算业务上实现强劲增长。未来收入和利润增长预期明确，公司盈利能力和现金流状况良好。