20181120-华泰证券-复合32.5水泥取消利好大型水泥集团_3页_430kb

报告摘要

2018年11月20日发布的行业研究/动态点评聚焦于水泥行业标准的调整，特别是复合32.5水泥的取消对行业格局的影响。该修改单于2018年11月19日发布，将于2019年10月1日正式实施，彻底取消了PC32.5R水泥，仅保留矿渣、粉煤灰、火山灰三种32.5等级水泥。

标准调整背景：PC32.5R水泥的取消是国家对水泥行业持续规范化的结果，此前已有多次政策推动，如2014年底和2016年国务院34号文，均提出逐步淘汰低标号复合水泥。
对行业的影响：
- 熟料产能利用率提升：随着低标号水泥的退出，水泥生产标准将提高，熟料使用比例增加，预计全国熟料产能利用率将提升2.9~8.6个百分点。
- 大型水泥集团受益：取消低标号水泥将压缩小型粉磨站的市场空间，提升大型水泥集团在产业链中的主导地位。
市场结构变化：
- 据数字水泥网数据，约50%的企业将转向生产粉煤灰、火山灰及复合42.5标号水泥，其余企业可能转产矿渣或砌筑水泥。
- 该政策将有助于提升水泥产品的整体质量，同时推动行业向更高标准发展。

品种	强度等级	3d抗压强度	28d抗压强度	3d抗折强度	28d抗折强度
硅酸盐水泥	42.5	≥17.0	≥42.5	≥3.5	≥6.5
硅酸盐水泥	42.5R	≥22.0	-	≥4.0	-
硅酸盐水泥	52.5	≥23.0	≥52.5	≥4.0	≥7.0
硅酸盐水泥	52.5R	≥27.0	-	≥5.0	-
硅酸盐水泥	62.5	≥28.0	≥62.5	≥5.0	≥8.0
硅酸盐水泥	62.5R	≥32.0	-	≥5.5	-
普通硅酸盐水泥	42.5	≥17.0	≥42.5	≥3.5	≥6.5
普通硅酸盐水泥	42.5R	≥22.0	-	≥4.0	-
普通硅酸盐水泥	52.5	≥23.0	≥52.5	≥4.0	≥7.0
普通硅酸盐水泥	52.5R	≥27.0	-	-	-
矿渣硅酸盐水泥	32.5	≥10.0	≥32.5	≥2.5	≥5.5
火山灰质硅酸盐水泥	32.5R	≥15.0	-	≥3.5	-
粉煤灰硅酸盐水泥	42.5	≥15.0	≥42.5	≥3.5	≥6.5
粉煤灰硅酸盐水泥	42.5R	≥19.0	-	≥4.0	-
粉煤灰硅酸盐水泥	52.5	≥21.0	≥52.5	≥4.0	≥7.0
粉煤灰硅酸盐水泥	52.5R	≥23.0	-	≥4.5	-
复合硅酸盐水泥	42.5	≥15.0	≥42.5	≥3.5	≥6.5
复合硅酸盐水泥	42.5R	≥19.0	-	≥4.0	-
复合硅酸盐水泥	52.5	≥21.0	≥52.5	≥4.0	≥7.0
复合硅酸盐水泥	52.5R	≥23.0	-	≥4.5	-

品种	代号	熟料+石膏	粒化高炉矿渣	火山灰质混合材料	粉煤灰	石灰石
硅酸盐水泥	P·I	100	-	-	-	-
硅酸盐水泥	P·II	≥95	≤5	-	-	-
硅酸盐水泥	P·II	≥95	-	-	-	≤5
普通硅酸盐水泥	P·O	≥80且<95	-	-	>5且≤20	-
矿渣硅酸盐水泥	P·S·A	≥50且<80	>20且≤50	-	-	-
矿渣硅酸盐水泥	P·S·B	≥30且<50	>50且≤70	-	-	-
火山灰质硅酸盐水泥	P·P	≥60且<80	-	>20且≤40	-	-
粉煤灰硅酸盐水泥	P·F	≥60且<80	-	-	>20且≤40	-
复合硅酸盐水泥	P·C	≥50且<80	-	>20且≤50	-	-

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