> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪2026年3月产销总结 ## 核心内容 比亚迪于2026年4月1日发布2026年3月产销快报，整体乘用车批发销量为29.6万台，同比-20.4%，环比+57.5%。其中纯电车型销量为14.8万台，同比-11.1%，环比+85.6%；插混车型销量为14.8万台，同比-27.9%，环比+36.8%。 ## 主要观点 ### 出海表现亮眼，未来增长可期 - **海外市场销量**：2026年3月，比亚迪乘用车及皮卡海外销售12.0万台，同比+65.2%，环比+19.4%。 - **市场趋势**：油价上涨推动新能源车渗透率提升，消费者对新能源车的认知转变，利好出口。 - **新车发布**：3月在泰国发售海鸥、元UP、海豹06、海狮05Dmi四款新车，预计后续将有更多新车投放海外市场。 - **渠道与产能**：公司持续扩张海外销售点，如欧洲销售点从1千个增长到2千个，匈牙利、印尼工厂即将投产。 - **高端车型**：如方程豹钛7在柬埔寨上市，提升品牌价值与单车盈利空间。 - **盈利预期**：海外销量增长及规模效应释放，有望提升单车盈利，贡献较高利润弹性。 ### 内销环比大幅增长，闪充技术带动恢复 - **国内销量**：剔除海外销量后，3月国内批发销量为17.6万台，同比-41.1%，环比+101.0%。 - **技术驱动**：3月5日发布第二代刀片电池及闪充技术，解决充电慢、低温充电难、续航焦虑等问题。 - **产品竞争力**：闪充版车型如海狮06EV、钛3、宋Ultra已上市，预计带动销量持续恢复。 - **基础设施支持**：闪充站建设加速，3月31日第5千座已投入运营，进一步提升用户体验与市场接受度。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2025-2027年分别实现归母净利润421/530/610亿元，对应PE估值为23/18/16倍。 - **维持评级**：公司股票现价对应PE估值为22.80倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：新能源汽车行业竞争加剧，新车型上市进度或销量不及预期。 ## 附录数据摘要 ### 财务预测（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 营业收入 | 602,315 | 777,102 | 803,965 | 938,699 | 1,055,154 | 1,177,577 | | 营业收入增长率 | 42.04% | 29.02% | 3.46% | 16.76% | 12.41% | 11.60% | | 归母净利润 | 30,041 | 40,254 | 32,619 | 42,103 | 53,046 | 61,023 | | 归母净利润增长率 | 80.72% | 34.00% | -18.97% | 29.07% | 25.99% | 15.04% | | 每股收益 | 10.319 | 13.837 | 3.578 | 4.618 | 5.818 | 6.693 | | 净利润率 | 5.0% | 5.2% | 4.1% | 4.5% | 5.0% | 5.2% | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 货币资金 | 109,094 | 102,739 | 75,425 | 163,561 | 235,654 | 360,591 | | 应收款项 | 70,189 | 76,365 | 45,642 | 69,824 | 78,486 | 87,592 | | 存货 | 87,677 | 116,036 | 138,421 | 140,753 | 157,267 | 174,437 | | 流动资产 | 302,121 | 370,572 | 371,468 | 475,915 | 564,047 | 716,160 | | 长期投资 | 33,992 | 40,505 | 46,587 | 46,587 | 46,587 | 46,587 | | 固定资产 | 265,630 | 282,242 | 341,070 | 315,898 | 283,154 | 245,810 | | 资产总计 | 679,548 | 783,356 | 883,730 | 954,474 | 966,724 | 1,084,347 | ### 市场评级数据 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 11 | 35 | 46 | 51 | 105 | | 增持 | 3 | 5 | 7 | 9 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.21 | 1.13 | 1.13 | 1.15 | 1.00 | ## 总结 比亚迪在2026年3月的产销数据表明，其海外市场表现持续亮眼，国内销量虽同比下滑但环比大幅增长。出海业务受益于油价上涨及新车投放，预计未来将保持高增长。内销方面，第二代刀片电池与闪充技术的推出增强了产品竞争力，推动销量恢复。公司整体盈利预测积极，预计2025-2027年归母净利润稳步增长，当前估值合理，维持“买入”评级。同时，需关注市场竞争加剧与新车型表现等潜在风险。