20240419-东吴证券国际经纪-金沙中国有限公司-01928.HK-2024年一季报业绩点评_受物业翻新扰动_业绩不及预期_4页_611kb

金沙中国有限公司2024年一季报业绩点评总结

本文为东吴证券（香港）针对金沙中国有限公司（1928HK）发布的公司点评报告，核心观点如下：

关键财务表现

• 金沙中国一季度总博彩收入达171亿美元，较2019年同期恢复732%，其中贵宾/中场业务复甦表现差异明显。
• 净收益略低于彭博预期，环比下滑28%，主要系非博彩业务受金光综艺馆翻新及娱乐活动减少影响。
• 经调整物业EBITDA环比大幅下滑67%，利润率较2019年同期下滑明显。

业绩下滑原因分析

• 渡假村项目翻新导致非博彩业务大幅下滑，娱乐活动场次减少三分之二。
• 一季度入境旅客尚未完全恢复至疫情前水平。

投资建议

• 公司盈利预测维持"买入"评级，目标价307港元。
• 预计2024-2026年间净收益及EBITDA将稳步提升。

重大工程进展

• 喜来登酒店翻新将于二季度扩展规模，金光综艺馆改造完成时间预计在2024年11月。

风险因素

• 宏观经济增速不及预期、旅游业复苏缓慢、政策风险及海外博彩市场竞争加剧。

估值展望

当前股价对应2024-2026年EV/经调整物业EBITDA倍数分别为96/88/81倍。

本文基于对公司公告数据的分析，并提醒投资者需关注相关风险因素。