> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家用电器行业分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析2026年1-2月消费市场表现及施华洛世奇与新秀丽的财报情况，探讨高端消费趋势与行业前景。同时，对家电板块及新消费相关板块的周行情数据、原材料价格走势、房地产数据等进行了跟踪，并提出相关风险提示。 ## 主要观点 ### 消费市场修复态势持续 - 2026年1-2月社零总额同比增长 **2.8%**，较去年12月明显提速，春节假期、"乐购新春"活动及以旧换新政策共同推动消费回暖。 - 下沉市场表现优于城镇市场，**乡村消费品零售额同比增长3.2%**，较城镇快0.5个百分点，县乡消费占比提升至 **38.5%**。 - 农村边际消费倾向高于城镇，2021-2025年农村人均可支配收入CAGR达 **6.61%**，消费端增长也快于城镇。 - 基础消费与升级消费同步增长，**16类限额以上商品中有9类增速超5%**，其中基本生活类商品如服装鞋帽、粮油食品增长显著，升级类商品如金银珠宝、化妆品增长也较为强劲。 - 服务零售额增长 **5.6%**，节庆出行、文旅休闲等场景需求释放，**智能眼镜、具身智能机器人、一级能效冰箱**等新品表现亮眼，体现消费向智能化、品质化升级。 ### 高端品牌表现亮眼 - **施华洛世奇**2025年全年收入达19.69亿欧元，有机增长 **6%**，可比口径增长 **9%**，北美市场与直营渠道增长显著，EBITDA同比提升 **12%**，现金流改善明显，品牌转型成效显著。 - **新秀丽**全年收入 **34.98亿美元**，同比下降 **2.5%**，但四季度实现明显回暖，亚洲、欧洲、拉丁美洲地区收入分别增长 **4.16% / 7.32% / 2.98%**，直营零售表现稳健，TUMI品牌收入增长 **1.2%**，公司战略向生活方式品类拓展，市场预期逐步修复。 ## 关键信息 ### 行情数据 - **家电板块**本周下跌 **3.2%**，其中白电、黑电、小家电、厨电板块分别下跌 **2.1% / 7.8% / 3.4% / 4.8%**。 - **纺织服装板块**本周下跌 **5.4%**。 - **新消费板块**整体下跌，其中两轮车、宠物经济、AI眼镜、露营经济等细分领域均出现不同程度的下跌。 - **原材料价格**方面，LME铜、LME铝环比下跌 **5.8% / 5.4%**，长绒棉价格上涨 **0.6%**。 ### 风险提示 - **原材料价格上涨**可能对家电企业毛利率造成压力。 - **需求不及预期**可能影响企业业绩。 - **汇率波动**可能对海外业务产生非经营性影响。 ## 行业趋势与投资建议 - **消费升级**趋势明显，农村市场潜力巨大，尤其在情绪价值、健康养生、运动生活方式等领域。 - **智能与绿色产品**需求增长显著，以旧换新政策推动高端家电市场扩张。 - **新消费赛道**如AI眼镜、露营经济、宠物经济等具备增长空间，建议关注相关领域的发展。 - **服务消费扩容**、**渠道修复**与**品牌升级**将成为推动行业增长的重要动力。 ## 附录：相关报告与团队信息 - **相关报告**： 1. AWE专题：从生态协同到跨界融合（2026.03.14） 2. 消费政策详解——2026年政府工作报告解读专题（2026.03.07） 3. Moncler：高端消费验证转化效率（2026.03.01） - **分析师**：谢丽媛(S0210524040004) 邮箱：xly30495@hfzq.com.cn ## 投资评级 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |------------|----------|------------------------------------------------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | ## 联系方式 - **华福证券研究所** 地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn