20220110-东方证券-12月美国非农就业点评_薪资增速走高_通胀担忧上行_5页_271kb
报告摘要
美国12月非农就业数据点评总结
核心内容
2022年12月美国非农就业数据发布后，市场对劳动力市场供需矛盾及通胀压力的担忧加剧，同时引发对美联储货币政策走向的重新评估。以下是报告的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。
主要观点
1. 就业数据表现
- 新增非农就业：12月新增非农就业19.9万人，远低于市场预期的40万人。
- 失业率：12月失业率降至3.9%，接近2020年2月疫情前的历史低位3.5%。
- 劳动参与率：劳动参与率为61.9%，与修正后的11月数据持平，表明劳动力供给短缺问题仍未缓解。
2. 就业结构分析
- 服务业：仍是就业修复的主要贡献者，新增15.7万人，其中专业、商业服务新增4.3万，休闲酒店业新增5.3万。
- 私人部门：新增21.1万人，显示整体就业修复速度放缓。
- 制造业与建筑业：新增就业人数分别为2.6万和2.2万，表明这两个行业对就业增长的拉动作用有限。
3. 薪资增速与通胀担忧
- 时薪环比增长：12月时薪环比增长0.6%，较前值有所上行，显示劳动力市场供需矛盾依然存在。
- 薪资-物价螺旋：高薪资增速加剧了市场对通胀持续高企的担忧，形成“通胀高企—货币政策收紧”的逻辑循环。
- 市场反应：就业数据发布后，美债收益率上行，美股下跌，反映出市场对美联储可能进一步加息的预期。
4. 未来展望
- 岗位空缺：JOLTs报告显示岗位空缺数高企，表明劳动力需求依然旺盛。
- 影子劳动力：供给端的潜力主要来自于尚未重返劳动力市场的“影子劳动力”。
- 关注重点：继续关注假期和疫情冲击后劳动参与率的变化情况。
关键信息
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 新增非农就业（万人） | 19.9 |
| 失业率（%） | 3.9 |
| 劳动参与率（%） | 61.9 |
| 时薪环比增速（%） | 0.6 |
| 疫情前就业缺口（万人） | 189 |
| 增长趋势 | 持续放缓 |
风险提示
- 劳动参与率持续走低：劳动力供给短缺问题可能持续，影响整体就业修复进程。
- 通胀压力未缓解：薪资增速走高可能进一步推高通胀，增加货币政策收紧的压力。
投资评级与声明
- 报告提供公司及行业投资评级标准，供投资者参考。
- 分析师声明：分析师观点反映了其个人判断，与薪酬无直接关联。
- 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证数据准确性与完整性，也不构成投资建议。投资者需自行评估风险，自行承担投资决策后果。
数据来源
- 数据来源：Wind，东方证券研究所
图表说明
- 图1：美国新增非农及较疫情前规模缺口（千人），显示就业缺口持续收窄但速度放缓。
- 图2：劳动力参与率 vs 时薪环比增速，反映两者之间的关系。
- 图3：新增非农结构数据（万人），展示各行业就业增长情况。
报告发布日期
2022年01月10日
证券分析师
- 王仲尧：021-63325888*3267，wangzhongyao1@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860518050001
- 孙金霞：021-63325888*7590，sunjinxia@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860515070001
- 曹靖楠：021-63325888*3046，caojingnan@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520010001
联系人
- 陈玮：chenwei3@orientsec.com.cn
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