> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通 | 金工：ETF配置系列（七）：海内外主动ETF发展趋势及布局方向研究总结 ## 核心内容概述 本文聚焦于海内外主动ETF市场的发展趋势及布局方向，分析了其市场结构、费率水平、产品类型及管理人选择等方面，旨在为投资者提供参考，帮助其把握主动ETF市场的演进趋势与配置机会。 ## 海外主动ETF市场发展趋势 ### 1. 资产结构以股票为核心 - 海外主动ETF市场以股票资产为主导，尤其是美国市场。 - 固定收益和其他收益增强型策略也逐步形成较大体量。 - 在股票子类中，**Large Blend（大盘混合）** 是主要配置方向，体现了“核心宽基增强 + 收益增强 + 价值风格”的主线格局。 ### 2. 费率水平介于被动ETF与主动基金之间 - 主动ETF的费率结构介于被动ETF与传统主动基金之间。 - **美国主动ETF** 费率更接近主动基金，体现较强的主动管理溢价。 - **欧洲主动ETF** 虽然等权费率较高，但规模加权费率明显低于被动基金，表明其在大规模产品中更注重成本控制。 ## 我国主动ETF市场现状与布局方向 ### 1. 产品以指数增强为主 - 我国主动ETF目前主要以**指数增强型产品**为主。 - **中证500ETF** 是规模最大的指数增强ETF。 - 各指数增强ETF普遍能创造超额收益，同时降低最大回撤。 - **宽基类ETF** 中，偏小市值指数的增强ETF表现更优，如中证1000和中证2000近一年超额分别达 **10.5%** 和 **9.3%**。 ### 2. 布局策略建议 - **后发机构应优先布局细分主题赛道**，选择具备长期产业逻辑、景气度弹性和政策/时代叙事支撑的领域。 - 逐步向**宽基、红利及策略类产品**拓展，完善产品矩阵。 - **工具化ETF产品**可作为优先布局方向，因其主动选股超额难度较高，更易形成差异化优势。 - 围绕“**新质生产力/中长期产业升级**”构建主题ETF，以契合未来市场趋势。 ## 主动ETF结构与信息披露方式 ### 1. 信息披露结构 - 主动管理型ETF有三种信息披露结构：透明、非透明、半透明。 - 为提升流动性、降低做市成本并保护投资者权益，**现阶段及中期内，主动ETF更可能采用“完全透明结构”**，即每日披露完整持仓。 - 后续可**谨慎试点“半透明结构”**，但仅限于特定条件下的专业场景。 ## 管理人选择建议 ### 1. 适合管理主动ETF的基金经理类型 - **主动量化基金经理**：其策略高度纪律化、主观干预少，符合ETF的“规则化”特征，投资者信任度高。 - **风格清晰且稳定的基金经理**：有助于维持产品策略的一致性，减少策略被复制或抢先交易的风险。 ## 风险提示 - **市场系统性风险**：市场整体波动可能影响主动ETF表现。 - **海外市场波动风险**：若涉及海外资产配置，需关注国际市场变化。 - **模型误设风险**：主动ETF依赖策略模型，模型设计不当可能导致投资失败。 ## 结论 本文系统梳理了全球主动ETF市场的发展路径与产品结构，分析了我国主动ETF市场当前以指数增强为主的发展现状，并提出了未来布局方向与管理人选择建议。同时，强调了“完全透明结构”在现阶段的重要性，以及量化和风格稳定型基金经理在主动ETF管理中的优势。为投资者提供了在主动ETF市场中识别机会、规避风险的参考依据。