20260605-东方金诚-英大金融_REITs助力能源转型_激活央企存量资产_7页_572kb

英大金融 | REITs助力能源转型，激活央企存量资产

核心内容概述

本文探讨了公募REITs在能源央企存量资产盘活中的作用，分析了其在政策支持、市场机制、资产分类及发行路径等方面的特点与意义。文章指出，随着国家“双碳”战略的推进和REITs市场的成熟，能源央企正通过多层次资产证券化工具（如类REITs、持有型不动产ABS、公募REITs）实现资产的高效运营与资本退出，构建“投融建管退”闭环。

主要观点

1. REITs助力能源转型

• REITs作为权益型资产证券化工具，是推动能源央企资产盘活、优化财务结构、实现国有资本与社会资本融合的重要路径。
• 国家政策持续完善，为新能源REITs发行提供了明确方向和制度支持。
• 清洁能源项目（如风电、光伏、水电等）及储能设施、特高压输电项目等被纳入常态化发行范围，煤电资产在掺烧低碳燃料后也可参与发行。

2. 多层次REITs市场构建闭环

• 类REITs：作为过渡产品，适合A类资产，具有低门槛、高灵活性的特点，可为后续公募REITs发行积累经验。
• 持有型不动产ABS：适用于B类资产，作为“中间状态”资产的盘活工具，但销售难度较大，需一对一撮合。
• 公募REITs：流动性最佳，市场化程度高，适合C类资产，对资产质量要求最高，是资产证券化的最终平台。

3. 政策与市场联动拓宽发行空间

• 国家发展改革委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，将新能源相关资产全面纳入REITs发行范围。
• 商务部等九部门联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》，进一步支持绿色消费基础设施发行公募REITs。

4. 典型案例与实践路径

• 国家电投：在类REITs领域领先，已发行多单绿色类REITs；公募REITs方面，2023年3月发行全国首单央企新能源公募REITs。
• 中核集团：形成“类REITs先行培育，公募REITs成熟退出”的闭环，2025年和2026年分别发行华夏中核清洁能源REIT和中航中核汇能新能源REIT，均获得高认购倍数。
• 华能国际：通过分拆煤电资产发行公募REITs，采用“51%并表”模式，实现账面价值向市场价值的跃迁。

5. 面临的现实瓶颈与破局对策

• 资产端：合规性、现金流稳定性、技术迭代等是主要障碍，需通过政策细化、现金流重构等手段解决。
• 市场端：新能源资产分散、尽调成本高、估值差异大，需加强投资者培育和中介能力建设。
• 企业端：需提升战略认知，从融资工具转向资源配置平台，加强资产整合与系统规划能力。
• 投资者端：需提升资产流动性，完善信息披露机制，增强对新能源资产的接受度与参与度。

关键信息

• 政策支持：2022年国办发〔2022〕19号文件鼓励通过REITs盘活存量资产；2025年发改委明确新能源相关资产纳入REITs发行范围。
• 典型案例：
  • 国家电投：发行绿色类REITs、新能源公募REITs。
  • 中核集团：发行类REITs和公募REITs，实现低利率和高认购倍数。
  • 华能国际：分拆煤电资产发行公募REITs，采用“51%并表”模式。
• 资产分类：
  • A类资产：适合类REITs，合规即可。
  • B类资产：适合持有型不动产ABS，需过渡。
  • C类资产：适合公募REITs，现金流稳定。
• REITs市场分层：
  • 类REITs：私募、流动性较低。
  • 持有型不动产ABS：私募、需一对一撮合。
  • 公募REITs：标准化、公开上市、流动性高。
• 未来展望：
  • 电网企业有望通过公募REITs盘活输电资产，引入社会资本，服务新型电力系统建设。
  • 持有型不动产ABS可能成为央企资产配置与并购的补充渠道。

总结

公募REITs作为能源央企盘活存量资产的重要工具，正逐步从“政策红利期”迈向“高质量发展期”。多层次REITs市场为不同类型资产提供了适配的发行路径，助力企业构建“投融建管退”闭环。政策支持与市场联动为新能源资产证券化创造了广阔空间，典型案例展示了REITs在能源转型中的实际价值。然而，资产合规性、现金流稳定性、市场接受度等问题仍需多方协同解决，以推动REITs市场健康发展。