20260501-东吴证券-中科飞测-688361.SH-2025年报_2026一季报点评_营收持续增长_先进制程量检测设备验证进展顺利_3页_439kb

中科飞测（688361）2025年报&2026一季报总结

核心内容

中科飞测（688361）在2025年实现营收持续增长，并在2026年一季度继续保持强劲增长势头。公司业务覆盖检测设备、量测设备、软件等多个领域，产品线不断丰富，尤其在先进制程检测设备的研发与验证方面取得显著进展。公司盈利状况在2025年实现扭亏为盈，且预计未来几年将保持良好增长态势。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 营收持续增长：2025年公司实现营收20.53亿元，同比增长48.75%；2026年一季度营收3.96亿元，同比增长34.63%。
• 净利润扭亏为盈：2025年公司归母净利润为0.59亿元，同比扭亏为盈；2026年一季度归母净利润为-0.68亿元，但预计随着先进设备批量交付，业绩将逐步释放。
• 盈利能力改善：2025年毛利率为49.93%，同比提升1.03个百分点；销售净利率为2.86%，同比提升3.69个百分点。
• 研发投入高但占比下降：2025年研发费用达6.56亿元，同比增长31.95%，但占营收比例下降，对盈利水平产生积极影响。
• 合同负债快速增长：截至2026年一季度末，合同负债达8.81亿元，同比增长55.8%，反映订单增长趋势。
• 产品线丰富，技术领先：公司产品线覆盖多个领域，包括无图形晶圆检测、图形缺陷检测、三维形貌量测、薄膜膜厚量测、套刻精度量测等，多项先进设备已通过国内头部客户验证，技术优势明显。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

营收结构

• 检测设备：2025年营收13.64亿元，同比增长38.52%。
• 量测设备：2025年营收6.23亿元，同比增长72.71%。
• 软件：2025年营收0.13亿元，占比相对较小。

毛利率与净利率

• 毛利率：2025年为49.93%，同比提升1.03个百分点。
• 销售净利率：2025年为2.86%，同比提升3.69个百分点。

现金流状况

• 2025年：经营活动现金流净流出8.62亿元，投资活动现金流净流出11.42亿元，筹资活动现金流净流入31.61亿元，现金净增加额11.57亿元。
• 2026年一季度：经营活动现金流净流出0.2亿元，同比环比均收窄。

投资评级

分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续释放，主要得益于下游行业高景气及新产品放量。

风险提示

• 晶圆厂资本开支不及预期；
• 设备研发验证进度不及预期。

产品布局与技术进展

1. 无图形晶圆检测设备：已覆盖1Xnm及以上工艺节点。
2. 图形缺陷检测设备：广泛应用于逻辑、存储、先进封装等领域，部分设备通过国内头部客户验证，巩固市场领先地位。
3. 三维形貌量测设备：支持2Xnm及以上制程，应用于HBM等先进封装领域。
4. 薄膜膜厚量测设备：覆盖国内先进与成熟工艺客户，金属薄膜设备为新增长点。
5. 套刻精度量测设备：90nm及以上工艺节点设备已实现批量销售，2Xnm设备通过国内头部客户验证。
6. 关键尺寸量测设备：2Xnm产品研发进展顺利，已完成客户端验证并实现销售。
7. 软件及其他系统：良率管理、缺陷分类、光刻套刻分析系统陆续交付客户。

市场数据

总结

中科飞测在2025年实现了营收与净利润的显著增长，尤其在先进制程检测设备领域取得突破性进展。尽管2026年一季度归母净利润仍为负，但随着产品批量交付，公司盈利预期有望进一步改善。分析师上调了公司未来两年的盈利预测，并维持“增持”评级，认为其在半导体检测设备市场具有明显的技术优势和增长潜力。同时，公司合同负债快速增长，反映订单持续增加，为未来业绩增长提供支撑。