> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科飞测（688361）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容 中科飞测（688361）在2025年实现营收持续增长，并在2026年一季度继续保持强劲增长势头。公司业务覆盖检测设备、量测设备、软件等多个领域，产品线不断丰富，尤其在先进制程检测设备的研发与验证方面取得显著进展。公司盈利状况在2025年实现扭亏为盈，且预计未来几年将保持良好增长态势。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **营收持续增长**：2025年公司实现营收20.53亿元，同比增长48.75%；2026年一季度营收3.96亿元，同比增长34.63%。 - **净利润扭亏为盈**：2025年公司归母净利润为0.59亿元，同比扭亏为盈；2026年一季度归母净利润为-0.68亿元，但预计随着先进设备批量交付，业绩将逐步释放。 - **盈利能力改善**：2025年毛利率为49.93%，同比提升1.03个百分点；销售净利率为2.86%，同比提升3.69个百分点。 - **研发投入高但占比下降**：2025年研发费用达6.56亿元，同比增长31.95%，但占营收比例下降，对盈利水平产生积极影响。 - **合同负债快速增长**：截至2026年一季度末，合同负债达8.81亿元，同比增长55.8%，反映订单增长趋势。 - **产品线丰富，技术领先**：公司产品线覆盖多个领域，包括无图形晶圆检测、图形缺陷检测、三维形貌量测、薄膜膜厚量测、套刻精度量测等，多项先进设备已通过国内头部客户验证，技术优势明显。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | |------|---------------------|------------|---------------------|------------|-------------| | 2024A | 13.80 | 54.94% | -0.1153 | -108.21% | -0.03 | | 2025A | 20.53 | 48.75% | 0.5865 | 608.91% | 0.17 | | 2026E | 30.18 | 46.99% | 3.6846 | 528.22% | 1.05 | | 2027E | 45.02 | 49.17% | 6.8546 | 86.03% | 1.96 | | 2028E | 62.24 | 38.25% | 10.4439 | 52.36% | 2.98 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | P/E（现价&最新股本摊薄） | 1,120.00 | 178.28 | 95.83 | 62.90 | | P/B（现价） | 12.83 | 11.97 | 10.64 | 9.10 | | ROE-摊薄(%) | 1.15 | 6.71 | 11.10 | 14.47 | | ROIC(%) | 1.58 | 0.30 | 2.03 | 3.47 | | 资产负债率(%) | 35.49 | 51.11 | 58.06 | 62.36 | ### 营收结构 - **检测设备**：2025年营收13.64亿元，同比增长38.52%。 - **量测设备**：2025年营收6.23亿元，同比增长72.71%。 - **软件**：2025年营收0.13亿元，占比相对较小。 ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2025年为49.93%，同比提升1.03个百分点。 - **销售净利率**：2025年为2.86%，同比提升3.69个百分点。 ### 现金流状况 - **2025年**：经营活动现金流净流出8.62亿元，投资活动现金流净流出11.42亿元，筹资活动现金流净流入31.61亿元，现金净增加额11.57亿元。 - **2026年一季度**：经营活动现金流净流出0.2亿元，同比环比均收窄。 ### 投资评级 分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续释放，主要得益于下游行业高景气及新产品放量。 ## 风险提示 - 晶圆厂资本开支不及预期； - 设备研发验证进度不及预期。 ## 产品布局与技术进展 1. **无图形晶圆检测设备**：已覆盖1Xnm及以上工艺节点。 2. **图形缺陷检测设备**：广泛应用于逻辑、存储、先进封装等领域，部分设备通过国内头部客户验证，巩固市场领先地位。 3. **三维形貌量测设备**：支持2Xnm及以上制程，应用于HBM等先进封装领域。 4. **薄膜膜厚量测设备**：覆盖国内先进与成熟工艺客户，金属薄膜设备为新增长点。 5. **套刻精度量测设备**：90nm及以上工艺节点设备已实现批量销售，2Xnm设备通过国内头部客户验证。 6. **关键尺寸量测设备**：2Xnm产品研发进展顺利，已完成客户端验证并实现销售。 7. **软件及其他系统**：良率管理、缺陷分类、光刻套刻分析系统陆续交付客户。 ## 市场数据 | 指标 | 值（元/百万元） | |------|------------------| | 收盘价 | 196.60 | | 一年最低/最高价 | 70.10/220.88 | | 市净率 | 13.57 | | 流通A股市值 | 54,431.16 | | 总市值 | 68,842.09 | ## 总结 中科飞测在2025年实现了营收与净利润的显著增长，尤其在先进制程检测设备领域取得突破性进展。尽管2026年一季度归母净利润仍为负，但随着产品批量交付，公司盈利预期有望进一步改善。分析师上调了公司未来两年的盈利预测，并维持“增持”评级，认为其在半导体检测设备市场具有明显的技术优势和增长潜力。同时，公司合同负债快速增长，反映订单持续增加，为未来业绩增长提供支撑。