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债券市场总结（2026年6月15日）

核心内容

2026年6月15日，中国债券市场整体呈现震荡态势，短期资金面边际收紧，但中长期债市仍由配置盘主导，债牛趋势未受明显冲击。市场热点包括阶段性基金赎回对债市的影响、利率债供需关系、信用债表现、衍生品市场动态以及宏观经济与政策动向。

主要观点

• 基金赎回对债市影响有限：6月份以来，受股市波动影响，固收+基金出现阶段性赎回，但这种短期抛压对债市影响有限，市场调整后将回归基本面逻辑。
• 配置盘支撑债市：银行、保险等配置型机构仍是债市的主要支撑力量，尤其在存贷差扩大和资产荒背景下，配置需求旺盛，成为市场“定海神针”。
• 利率债供给预期增加：下半年利率债净增量预计同比多增约1.0万亿元，但地方债供给在2027年后有望边际回落，配置型机构可能提前布局。
• 短端利率下行空间打开：若货币政策加速放松，短端利率有望下行，曲线可能由牛陡转向牛平。
• 信用债表现分化：交易所和银行间市场信用债收益率整体变化不大，但部分个券出现上行或下行，市场情绪和供需关系对信用利差产生影响。

关键信息

一、货币市场

• 银行间市场：
  • 7天逆回购操作净投放2065亿元，1个月期国库现金定存到期700亿元，净回笼700亿元。
  • DR001上行2bp至1.44%，DR007上行1bp至1.47%。
• 交易所市场：
  • 1天回购利率GC001上行11bp至1.50%，7天回购利率GC007上行2bp至1.48%。

二、利率债市场

• 国债：
  • 1Y国债收盘1.17%，3Y国债收盘1.2250%，5Y国债收盘1.3825%，7Y国债收盘1.5920%，10Y国债收盘1.7405%，30Y国债收盘2.2215%。
  • 10Y国债收平，5Y国债上行1bp，其他期限国债变动较小。
• 国开债：
  • 1Y国开债收盘1.3675%，3Y国开债收盘1.47%，5Y国开债收盘1.5625%，7Y国开债收盘1.7030%，10Y国开债收盘1.8020%，20Y国开债收盘2.0625%。
• 农发债：
  • 1Y农发债收盘1.3725%，3Y农发债收盘1.4875%，5Y农发债收盘1.5425%，7Y农发债收盘1.7125%，10Y农发债收盘1.8250%。
• 口行债：
  • 1Y口行债收盘1.3625%，3Y口行债收盘1.46%，5Y口行债收盘1.5575%，7Y口行债收盘1.6650%，10Y口行债收盘1.7875%。

三、信用债市场

• 活跃信用债：

  • 25铁道05成交量15.63亿，YTM 1.6126%。
  • 26诚通04成交量6.8亿，YTM 2.3093%。
  • 26象集Y1成交量6.5亿，YTM 4.8190%。
  • 26西发K2成交量5.12亿，YTM 1.5290%。
  • 26深投02成交量4.4亿，YTM 2.25%。
  • 26龙源电力SCP009成交量7亿，YTM 1.53%。
  • 26华友钴业MTN007成交量6.7亿，YTM 2.1799%。
  • 26广州地铁SCP004成交量6.6亿，YTM 1.3798%。
  • 26武汉高农MTN001成交量6.5亿，YTM 2.45%。

• 信用利差：

  • 超AAA类信用利差变化不大，部分出现收窄。
  • AAA类信用利差有所走阔，AA+、AA类信用利差变化较小。

四、衍生品市场

• 国债期货：
  • T2609收涨0.06%，TF2609收涨0.04%，TS2609收涨0.02%。
  • TL2609收涨0.25%。
• IRS互换利率：
  • 1Y FR007收平于1.47%，5Y FR007上行1bp至1.57%。
  • Shibor 1Y收平于1.48%，Shibor 5Y上行1bp至1.62%。

五、宏观经济与政策动向

• 节能降碳政策：国家发改委等发布三年行动通知，聚焦钢铁、电解铝等9个重点行业。
• 外汇市场：5月非银行部门跨境资金净流入625亿美元，银行结售汇顺差358亿美元。
• 国债做市支持：财政部将开展国债做市支持操作，提升二级市场流动性。
• 伊朗与美国协议：伊朗要求解除海上封锁、暂停石油制裁，并解冻240亿美元资金中的一半。
• 日本央行：预计讨论加息至1.0%，同时调整食品相关税费为零税率，原油进口将绕开霍尔木兹海峡。

市场展望

• 债市中长期趋势：配置盘主导的债牛趋势预计持续，短期基金赎回难以改变整体走势。
• 利率走势：若货币政策放松，短端利率有望下行，曲线可能由牛陡转向牛平。
• 信用债配置：高收益信用债仍有配置价值，尤其在市场波动时，部分个券可能提供超额收益。
• 建议：积极配置债券，延长组合久期，以应对潜在的利率下行空间。

总结

整体来看，当前债市受到阶段性基金赎回和资金面边际收紧的影响，但市场仍由配置盘主导，中长期债牛趋势未改。利率债供给预期增加，但配置需求强劲，预计三季度利率下行可能加速。信用债市场表现分化，部分个券存在配置机会。政策层面，节能降碳、外汇管理及国际协议可能对市场产生间接影响，建议关注政策动向并积极布局债市。