20220306-光大证券-互联网行业跟踪研究报告_规范健康发展基调不改_新业态下互联网平台仍有作为_8页_739kb

行业研究总结：互联网平台在新业态下的发展与监管

核心内容

2022年互联网行业相关政策重点从平台企业监管转向新经济新业态发展，强调规范与创新并重，鼓励互联网平台企业为数字经济和实体经济转型贡献力量。同时，监管政策趋于常态化，机制逐步完善，标志性处罚事件落地，反垄断政策取得显著成效，政策风向有所转暖。

主要观点

1. 政策重点转向新经济新业态发展

• 数字经济成为重点：2022年政府工作报告首次将“数字经济”列为单独重点工作，提出加强数字中国建设、推进5G规模化应用、促进产业数字化转型等目标。
• 鼓励平台企业创新：政策明确支持互联网平台加强技术创新，推动“互联网+”向更大范围、更深层次发展。
• 资本健康发展：政策从“防止资本无序扩张”转向“支持和引导资本规范健康发展”，鼓励平台企业在公平竞争环境中发展。

2. 监管政策趋于常态化与精细化

• 监管机制逐步完善：国家反垄断局升格为副部级机构，竞争政策与大数据中心成立，反垄断立法层级提升。
• 内容生态监管加强：2022年提出“深化网络生态治理”，规范弹窗推送、APP推荐下载等行为，强化未成年人保护与版权管理。
• 反垄断政策纵深化：2021年反垄断执法密集，政策进入常态化阶段，强调公平竞争与市场秩序维护。
• 网络安全监管升级：《数据安全法》《个人信息保护法》等法律相继出台，配套细则有望陆续落地。

3. 互联网平台企业迎来发展机遇

• 新型基础设施建设推动者：平台企业将参与5G、IDC数据中心、工业互联网等新型基础设施建设，推动数字技术应用。
• 技术创新引领者：鼓励平台企业加大在大数据、IT开发、元宇宙、VR/AR等前沿科技领域的投资，提升关键软硬件技术能力。
• 实体经济数字化转型助力者：平台企业将通过智慧城市建设、数字乡村发展等场景，助力传统产业转型升级。
• 行业规范健康发展践行者：企业积极履行社会责任，如腾讯投入1000亿元推进“可持续社会价值创新”和“共同富裕专项计划”。

关键信息

重点政策方向

• 反垄断与反不正当竞争：政策从“强化反垄断”向“反不正当竞争”过渡，监管趋于常态化。
• 数字经济发展：政策提出加强数字中国建设、完善数字经济治理、释放数据要素潜力。
• 内容生态治理：强化未成年人保护、版权管理、弹窗推送和APP推荐下载行为规范。

标的公司分析

• 腾讯控股（0700.HK）：云计算等企业服务业务稳步发展，布局硬科技领域，如芯片研发、VR设备等。
• 网易（9999.HK）：作为精品游戏研发商，助力云游戏发展；创新业务如严选、网易新闻表现良好。
• 快手（1024.HK）：具备视频化基础设施和直播电商闭环优势，推动电商交易规模增长。

风险分析

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响企业盈利能力。
• 政策监管风险：政策不确定性可能对行业造成影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争日益激烈，企业需持续创新以保持优势。
• 用户流失严重：用户偏好变化可能影响平台用户黏性与市场表现。

行业评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

估值方法与免责声明

• 本报告基于合理假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容为光大证券研究所独立研究，不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。

作者信息

• 分析师：付天姿 CFA, FRM
• 执业证书编号：S0930517040002
• 联系方式：021-52523692 / futz@ebscn.com
• 联系人：王凯 / wangkai8@ebscn.com

图表目录

• 图1：反垄断取得重要成效，监管政策风口转暖
• 表1：2021年和2022年政府工作报告互联网相关内容表述
• 表2：近期互联网和平台经济领域标志性监管政策
• 表3：标志性监管处罚事件
• 表4：腾讯加大布局硬科技领域

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司（香港）
  • Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）

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