20260419-中国银河-中际旭创-300308.SZ-1Q26业绩点评_业绩大超预期_营收及利润率高速增长_3页_23mb

报告摘要

中际旭创于2026年4月19日发布其2026年第一季度报告，业绩表现超出市场预期，体现出公司在光模块行业的强劲增长势头。主要财务指标如下：

此外，公司存货和预付款均维持高位并持续增长，反映出行业上游缺货情况以及行业整体的高景气度。

公司受益于全球人工智能建设的加速推进，特别是以800G和1.6T为代表的高速率光模块需求显著增长。硅光光模块的渗透率提升进一步推动毛利率的上升。

基于行业发展趋势和公司竞争力，分析师预计公司未来三年的盈利情况如下：

对应的PE分别为29.83x、14.33x和10.02x，分析师维持“推荐”评级。

预计2026年云厂商全球资本开支将同比增长40%，达到6020亿美元，而北美五大云厂商在光通信产品上的投资占比将从2025年的2.7%提升至2031年的4.1%。2027年，更高利润率的1.6T光模块将逐步取代800G光模块成为行业主流，进一步扩大市场空间。

公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，且资产负债率和净资产负债率呈下降趋势，显示公司财务结构趋于稳健。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	38,240	98,583	186,058	253,959
营业成本	22,166	54,735	97,271	129,176
营业利润	13,597	37,091	77,220	110,404
归母净利润	10,797	31,695	65,981	94,334
毛利率	42.04%	46.06%	47.72%	49.13%
净利率	32.40%	32.57%	36.90%	38.70%
EPS（元）	9.72	28.53	59.38	84.90
P/E	87.57	29.83	14.33	10.02
P/B	31.77	15.65	7.67	4.48
PS	24.73	9.59	5.08	3.72
EV/EBITDA	63.62	24.23	11.30	7.34

比率	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	60.3%	157.8%	88.7%	36.5%
营业利润增长率	124.7%	172.8%	108.2%	43.0%
归母净利润增长率	108.8%	193.5%	108.2%	43.0%
毛利率	42.0%	44.5%	47.7%	49.1%
净利率	30.3%	33.5%	36.9%	38.7%
ROE	36.3%	52.4%	53.5%	44.7%
ROIC	35.3%	50.3%	52.2%	43.6%
资产负债率	30.2%	26.6%	22.2%	17.0%
净资产负债率	43.2%	36.2%	28.5%	20.5%
流动比率	2.69	3.49	4.41	5.86
速动比率	1.52	2.06	2.93	4.34
总资产周转率	1.03	1.49	1.47	1.18
应收账款周转率	7.03	7.75	6.83	6.10
应付账款周转率	4.30	5.62	6.00	5.69

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