> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 中际旭创于2026年4月19日发布其2026年第一季度报告，业绩表现超出市场预期，体现出公司在光模块行业的强劲增长势头。主要财务指标如下： - **营业收入**：194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长57.53% - **归母净利润**：57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长57.53% - **毛利率**：46.06%，同比增长9.36pcts，环比增长1.58pcts - **净利率**：32.40%，同比增长7.07pcts，环比增长2.10pcts 此外，公司存货和预付款均维持高位并持续增长，反映出行业上游缺货情况以及行业整体的高景气度。 ## 主要观点 ### 1. 行业高景气推动业绩增长 公司受益于全球人工智能建设的加速推进，特别是以800G和1.6T为代表的高速率光模块需求显著增长。硅光光模块的渗透率提升进一步推动毛利率的上升。 ### 2. 投资建议与盈利预测 基于行业发展趋势和公司竞争力，分析师预计公司未来三年的盈利情况如下： - **2026年**：归母净利润316.95亿元，同比增长193.55% - **2027年**：归母净利润659.82亿元，同比增长108.18% - **2028年**：归母净利润943.34亿元，同比增长42.97% 对应的PE分别为29.83x、14.33x和10.02x，分析师维持“推荐”评级。 ### 3. 未来市场前景 预计2026年云厂商全球资本开支将同比增长40%，达到6020亿美元，而北美五大云厂商在光通信产品上的投资占比将从2025年的2.7%提升至2031年的4.1%。2027年，更高利润率的1.6T光模块将逐步取代800G光模块成为行业主流，进一步扩大市场空间。 ### 4. 财务健康状况 公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，且资产负债率和净资产负债率呈下降趋势，显示公司财务结构趋于稳健。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 38,240 | 98,583 | 186,058 | 253,959 | | 营业成本 | 22,166 | 54,735 | 97,271 | 129,176 | | 营业利润 | 13,597 | 37,091 | 77,220 | 110,404 | | 归母净利润 | 10,797 | 31,695 | 65,981 | 94,334 | | 毛利率 | 42.04% | 46.06% | 47.72% | 49.13% | | 净利率 | 32.40% | 32.57% | 36.90% | 38.70% | | EPS（元） | 9.72 | 28.53 | 59.38 | 84.90 | | P/E | 87.57 | 29.83 | 14.33 | 10.02 | | P/B | 31.77 | 15.65 | 7.67 | 4.48 | | PS | 24.73 | 9.59 | 5.08 | 3.72 | | EV/EBITDA | 63.62 | 24.23 | 11.30 | 7.34 | ### 财务比率变化趋势 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 60.3% | 157.8% | 88.7% | 36.5% | | 营业利润增长率 | 124.7% | 172.8% | 108.2% | 43.0% | | 归母净利润增长率 | 108.8% | 193.5% | 108.2% | 43.0% | | 毛利率 | 42.0% | 44.5% | 47.7% | 49.1% | | 净利率 | 30.3% | 33.5% | 36.9% | 38.7% | | ROE | 36.3% | 52.4% | 53.5% | 44.7% | | ROIC | 35.3% | 50.3% | 52.2% | 43.6% | | 资产负债率 | 30.2% | 26.6% | 22.2% | 17.0% | | 净资产负债率 | 43.2% | 36.2% | 28.5% | 20.5% | | 流动比率 | 2.69 | 3.49 | 4.41 | 5.86 | | 速动比率 | 1.52 | 2.06 | 2.93 | 4.34 | | 总资产周转率 | 1.03 | 1.49 | 1.47 | 1.18 | | 应收账款周转率 | 7.03 | 7.75 | 6.83 | 6.10 | | 应付账款周转率 | 4.30 | 5.62 | 6.00 | 5.69 | ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 新产品导入不及预期 - 研发进展不及预期 - 光模块行业竞争加剧 ## 附录信息 - **股票代码**：300308 - **A股收盘价**（2026年4月17日）：851.00元 - **总股本**：111,112万股 - **实际流通A股**：110,550万股 - **流通A股市值**：9,408亿元 ## 分析师信息 - **赵良毕**：通信&中小盘首席分析师，北京邮电大学通信硕士，8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。 - **王思成**：通信行业分析师，波士顿大学硕士，5年证券从业经验。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - **深圳地区**：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - **上海地区**：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn - **北京地区**：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn