> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 保险板块总结：调整结束，把握机遇期 ## 核心内容 保险板块在2026年年初以来经历了约15%的下跌，主要受到外部因素影响。当前估值处于历史较低分位，1倍PB（市净率）是可靠的布局指标。分析师认为，保险板块的基本面周期已从2025年开始向上，并在2026年一季度进一步强化，市场正迎来重大发展机遇期。 ## 主要观点 1. **估值安全边际明显** 当前A股保险指数的静态PB为1.26倍，处于过去十年的低位，与10%-15%的ROE（净资产收益率）相比，具有较大的安全边际。其中，中国平安的静态PB为1倍，ROE为13%-15%。历史上，低于1倍PB时配置中国平安，其估值通常能回归至1倍以上。 2. **基本面周期持续向好** 保险板块的基本面周期自2025年起已确立，并在2026年一季度得到强化，具体体现在： - **负债端**：保险产品从传统险向分红险转型，低风险偏好资金更倾向于类固收产品，负债成本进一步下降。部分公司推出保底利率为1.5%和1.25%的分红险，监管也在引导降低演示利率。银保渠道费用监管趋严，未来市场竞争更公平，市场份额向头部公司集中。 - **资产端**：股市和债市的调整为险资提供了良好的配置机会。债市下跌使长期国债、地方债等资产收益率曲线陡峭化，保险公司有望获得无风险的长期期限利差。股市调整后，优质、盈利稳定、分红增长的公司重新受到关注，险资正从FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）股票向FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）迁移。 - **战略投资机遇**：证监会发布新规，扩大战略投资者类型，包括社保基金、养老保险基金、企业年金、商业保险资金等。战略投资者需持有不低于5%的股份，参与公司治理，这将推动险资增加权益投资热情，促进与上市公司的业务协同，如大健康、养老、科技等领域。 3. **政策支持与行业协同** “十五五”规划纲要明确指出商业保险在多层次社会保障体系中的重要地位，预计商业医疗险、长期护理险、个人养老金等将获得政策支持。医保与商保协同发展将成为趋势，推动患者、医院、医生、创新药和保险公司之间的共赢发展。特别是长期护理保险制度将在未来三年内基本建立，总体费率控制在0.3%左右，为保险公司带来新的增长点。 ## 关键信息 - 保险板块年初下跌15%，主要受外部因素影响。 - 1倍PB是当前保险股的可靠布局指标，中国平安作为权重股，PB为1倍，ROE为13%-15%。 - 2025年起保险基本面周期向上，2026年一季度趋势进一步强化。 - 负债端成本下降，资产端配置机会增多，监管推动市场公平竞争，头部公司份额集中。 - “十五五”规划推动医保商保协同发展，长期护理险制度将在三年内基本建立。 - 险资将通过战略投资提升长期收益，推动与上市公司业务协同。 ## 风险因素 - 股市大幅波动 - 利率中长期下行 - 保单销售增长不及预期 ## 投资策略 - 预计保险板块调整结束，建议积极把握行业发展机遇。 - 更加关注寡头趋势下的头部公司，如中国平安等。 - 建议投资者关注政策导向下的新兴领域，如大健康、养老、长期护理保险等。 ## 评级与结论 - 保持“强于大市”评级，认为保险板块处于重大机遇期。 - 建议投资者在当前估值低位积极布局，关注行业长期发展趋势。 ```