20260115-五矿期货-碳酸锂_产业链价格变动下电芯成本

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 专题报告 2026-01-15 # 碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算 # 报告要点： 曾宇轲 有色研究员 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn # 碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算 # 近期产业链价格变动 2025年下半年以来，锂电产业链各环节价格波动呈现明显分化，上游原材料是本轮涨价的核心驱动力。其中含锂产品涨幅最为突出，以2025年6月30日为基准（下同)，进口锂精矿涨幅高达 $231.0\%$ ，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂达到 $160.2\%$ 和 $147.3\%$ 。钴相关原料同样强势，电解钴、硫酸钴年内涨幅分别为 $84.4\%$ 、 $90.8\%$ 。上游原材料的集体大涨，直接推高了产业链的成本底座。 原材料的涨价压力向下传导至正极材料环节，涨幅有显著收窄。正极材料中，磷酸铁锂、钴酸锂2025年下半年以来涨幅分别为 $76.3\%$ 、 $81.2\%$ ；三元系列前驱体和正极材料的涨幅则集中在 $30\% -37\%$ 区间。材料端涨价先锋为六氟磷酸锂，作为电解液的关键原料，涨幅也突破 $200\%$ 。而负极材料、隔膜等环节价格变动有限。铜箔价格受益铜价上涨，期间 $8\mu \mathrm{m}$ 规格铜箔涨幅为 $28.1\%$ 。整体来看，正极材料的价格涨幅处于产业链中间层，是上游成本向终端传递的过渡性环节。 下游电芯环节的价格传导则明显滞后于中上游。从第三方市场报价看，动力型磷酸铁锂电芯微跌 $2.5\%$ ，储能型磷酸铁锂电芯涨幅仅 $5.4\%$ ，811三元电芯涨幅也仅 $8.2\%$ ，远低于上游原材料与正极材料的涨幅。这一差异体现出原材料上涨传导到电芯环节的滞后。 图1：锂电产业链主要产品价格变动 类别 产品 分类 单位 2026-01-12 上周价格 2025年中价格 年内波动 年内变化 锂源 进口锂精矿 SC6 美元/吨 2085 1535 630 1455 231.0% 电池级氢氧化锂 粗颗粒56.5% 元/吨 143000 110800 57820 85180 147.3% 电池级碳酸锂 99.50% 元/吨 159500 119500 61300 98200 160.2% 钴源 电解钴 ≥99.8% 万元/吨 46.10 46.80 25.00 21.10 84.4% 硫酸钴 / 万元/吨 9.35 9.35 4.90 4.45 90.8% 四氧化三钴 / 元/kg 361.50 361.50 195.00 166.50 85.4% 镍源 电解镍 1# 万元/吨 14.75 13.98 12.24 2.51 20.5% 硫酸镍 / 万元/吨 2.73 2.73 2.75 (0.02) -0.9% 前驱体 正磷酸铁 电池级 万元/吨 1.17 1.16 1.07 0.10 9.1% 三元前驱体:811 / 万元/吨 11.25 11.15 8.78 2.48 28.2% 三元前驱体:622 / 万元/吨 10.70 10.60 7.95 2.75 34.6% 三元前驱体:523 / 万元/吨 10.65 10.55 7.75 2.90 37.4% 正极材料 磷酸铁锂 动力型 元/吨 53770 45585 30495 23275 76.3% 三元材料:811 单晶/动力型 元/吨 116750 108400 89655 27095 30.2% 三元材料:622 单晶/动力型 元/吨 93900 88675 72070 21830 30.3% 三元材料:523 单晶/动力型 元/吨 103750 97475 75540 28210 37.3% 锰酸锂 动力型 元/吨 52000 47000 30500 21500 70.5% 钴酸锂 4.4V 元/吨 397500 388000 219350 178150 81.2% 电解液 电解液 4.35V 万元/吨 4.10 3.95 2.81 1.29 45.9% 六氟磷酸锂 / 万元/吨 15.75 16.85 5.17 10.58 204.6% 负极材料 人造石墨 低端动力型 元/吨 21400 21200 20700 700 3.4% 人造石墨 中端动力型 元/吨 26700 26700 26650 50 0.2% 人造石墨 高端动力型 元/吨 33050 33050 33050 0 0.0% 天然石墨 中端 元/吨 27000 27000 28750 (1750) -6.1% 隔膜 湿法基膜 7 μm 元/平方米 0.84 0.83 0.76 0.08 10.5% 干法基膜 16 μm 元/平方米 0.44 0.44 0.44 0.00 0.0% 箔材 铝箔 12 μm 元/吨 38800 38100 35800 3000 8.4% 铜箔 8 μm 元/吨 118775 118775 92740 26035 28.1% 电池 磷酸铁锂电芯 动力型 元/Wh 0.36 0.36 0.37 (0.01) -2.5% 磷酸铁锂电池 储能型 元/Wh 0.37 0.37 0.35 0.02 5.4% 523三元电芯 方形 元/Wh 0.53 0.53 0.41 0.12 29.6% 811三元电芯 圆柱18650 元/支 7.95 7.95 7.35 0.60 8.2% 钴酸锂电芯 / 元/Ah 7.75 7.75 5.11 2.64 51.7% 数据来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 图2：锂精矿报价（左，美元/吨）与碳酸锂期货指数走势 数据来源：SMM、广期所、五矿期货研究中心 图3：硫酸钴（右）和碳酸钴（左）价格走势（元/吨） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 图4：磷酸铁锂（左）和磷酸铁价格走势（元/吨） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 图5：主要三元材料价格（元/吨） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 图6：六氟磷酸锂和VC价格走势（元/吨） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 图7：铜箔价格（元/吨） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 # 电池成本变化 参照2025年锂价年均价（7.5万元/吨），磷酸铁锂电芯的理论总成本为0.30元/Wh，其中与锂直接挂钩的核心环节成本处于低位——磷酸铁锂正极成本仅0.08元/Wh，电解液成本为 0.03元/Wh。作为负极集流体环节的铜箔，成本占比与正极材料相近。当锂价回升至15万元/吨时，电芯总成本随之抬升至0.39元/Wh（+31%，较2025年均价，下同），其中正极成本因锂价翻倍直接增至0.13元/Wh（+67%），电解液成本涨幅更高，为76%。两种含锂主材对磷酸铁锂电芯理论成本的涨幅贡献度分别为57.5%和26.1%，是锂价上涨向成本端传导的最直接体现。铜箔成本同样出现20%的抬升，在电芯成本的涨幅中贡献度约为16%。 假设不含锂的原料成本为固定值，碳酸锂若进一步上涨至20万元/吨或25万元/吨，电池理论成本将在15万基准上再分别上涨约 $9\%$ 和 $16\%$ 。而通常情况下，电池产业链景气度上升将伴随核心主材价格上涨，会进一步推动电池成本上涨。 图8：部分电芯市场报价（元/Wh） 数据来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 图9：不同锂价下电池理论成本变化（元/Wh） 数据来源：各公司公告、五矿期货研究中心 # 后续影响 当前磷酸铁锂电芯的理论成本已随锂价回升，但终端电池价格的调整节奏明显滞后，以SMM第三方磷酸铁锂电芯报价为例，1月9日价格较2025年均价仅上调约 $6\%$ 。目前终端报价与理论成本涨幅之间仍存在一定空间。锂电产业链或许正迎来一轮由原材料涨价驱动的价格传导周期。苏州德加能源12月中已明确宣布电池产品售价上调 $15\%$ 。若上游锂价若维持高位，成本压力向终端传递的需求会持续增强，预计将有更多电芯企业跟进调价。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn