20220315-开源证券-开源量化评论（49）_对近期北向持续撤离_南下持续抄底的几点思考_8页_953kb

金融工程研究团队对北向资金撤离与南下资金抄底的分析总结

核心内容

2022年3月15日，开源证券金融工程研究团队发布了一份关于北向资金持续撤离与南下资金持续抄底现象的分析报告。报告指出，北上资金与南下资金在近期呈现出完全背离的走势，北向资金持续净流出，南下资金则持续净流入。这种现象在历史上极为罕见，仅出现过6次，且当前情形尤为显著。

主要观点

1. 外资撤离的三大原因

• 俄乌冲突与西方制裁：俄乌事件引发西方世界对俄罗斯的制裁，其中包括将俄罗斯资产从MSCI新兴市场指数中剔除。由于A股和港股在新兴市场指数中流动性最佳，为应对被动资金赎回，港股和A股市场持续下跌。
• 中美利差收窄：美国十年期国债收益率连续上涨，导致中美利差进一步收窄。这一趋势对资本流动产生了显著影响。
• 美国证监会制裁：美国证监会（SEC）宣布首批5家中概股公司被强制退市，包括百胜中国、百济神州、再鼎医药、和黄医药和盛美半导体。这一事件引发中概股连续下跌，部分股票跌幅超过90%。同时，由于港股市场外资占比高（超75%），外资大量抛售港股，尤其是恒生科技成分股。

2. 定量分析

• 报告通过统计不同成分股范围（A股：创业板指、中证500、沪深300、上证50；港股：港股通、恒生指数、恒生科技）中外资持有比例（“含外率”）与市场跌幅的关系，发现“含外率”越高，跌幅越大。
• 港股通在一定程度上起到了“护盘”作用，导致南下资金净流入。但由于港股通在港股市场中的占比相对较小，整体H股跌幅仍高于A股市场。

关键信息

• 北向与南下资金背离：2022年3月7日至3月14日期间，北上资金净流出507.3亿元人民币，南下资金净流入172.8亿元人民币，为历史上罕见的连续6个交易日的背离。
• 历史数据对比：此前类似的背离情况出现在2019年4月、2019年8月、2020年3月、2020年8月、2020年10月，但当前情形更为严重。
• 图表支持：报告附有多个图表，包括每日北上南下资金走势、累计净买入金额、中美十年期国债利差、港股持仓市值分布、港股与A股市场含外率与跌幅关系等，直观展示资金流动与市场表现之间的联系。

风险提示

• 数据统计基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中的分析方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

机构信息

• 开源证券研究所：提供多地区办公地址，包括上海、北京、深圳、西安，邮箱统一为research@kysec.cn。

投资评级说明

• 证券评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300，港股为恒生指数。

法律声明

• 报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
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