20210223-招商期货-农产品周度观点_面积之争叠加国储重建库存_农产品全面看多_19页_1mb

农产品全面看多：面积之争与国储重建库存影响分析

核心内容概述

本文主要分析了2021年农产品市场的投资机会，结合美元贬值、全球供需格局变化及国内库存管理等因素，指出农产品整体价格有望维持高位上涨。重点讨论了玉米、大豆、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪及棉花等品种的供需关系与市场趋势，强调国内饲料原料（如玉米、大豆、豆粕、油脂）依赖进口，而口粮类（如小麦、大米）则相对自给自足。

主要观点

• 美元贬值推动农产品投资：随着拜登政府刺激计划的实施，美元贬值和通胀预期增强，大宗商品成为抗通胀资产，国际农产品市场表现优于国内市场。
• 国内口粮安全：大米和小麦供应充足，自给率高，库存基本可满足一年需求，价格相对稳定。
• 饲料原料依赖进口：大豆、豆粕、油脂等饲料原料高度依赖国际市场，国际供需偏紧，国内进口需求增加，推动价格上涨。
• 玉米供需格局偏紧：国内玉米存在明显缺口，临储库存已出清，未来需依赖进口或涨价刺激新供给。
• 鸡蛋与生猪市场偏紧：鸡蛋产能低，需高价刺激新产能；生猪产能恢复缓慢，价格预计维持高位。
• 棉花供需改善：全球棉花产量下降，消费回升，库销比下降，价格具备上涨基础，但高库存限制涨幅。
• 政策影响显著：收储政策、转基因玉米种植政策等将对市场产生重要影响，需持续关注。

关键品种分析

1. 玉米

• 国际玉米：全球（除中国）库存处于历史低位，库存消费比偏低，且美国玉米虽有扩种预期，但受天气影响，难以实现累库，价格看涨。
• 中国玉米：国内存在较大供需缺口，临储拍卖库存已出清，进口需求预计超过2500万吨，未来或通过涨价刺激新供给。

2. 大豆产业链

• 国际大豆：全球大豆库存降至7年低位，供应集中度高，巴西、美国和阿根廷占全球90%。尽管美国大豆扩种8%，但因天气不确定性，全球仍处于偏紧格局。
• 国内大豆：大豆进口高度依赖国际市场，且均为转基因大豆，用于压榨豆粕，国内豆粕价格与国际大豆供需密切相关。未来需关注进口成本及物流变化。

3. 棉花

• 全球棉花：2020/21年度产量下降6.5%，消费量上升14%，库销比从97%降至82%，供需偏紧，价格具备上涨基础。
• 中国棉花：库销比从111%下降至94%，抛储政策结束，库存压力减轻，供需格局改善，价格有望稳步上升。

4. 其他品种

• 油脂：库存消费比处于偏低水平，关注收储政策对市场的影响。
• 白糖：海外供需略偏弱势，国内库存压力略大，价格偏震荡。
• 鸡蛋：产能较低，需高价刺激新产能，市场偏紧。
• 生猪：产能恢复缓慢，价格预计维持高位。

需关注点

• 短期非瘟疫情：对饲料原料需求造成冲击，需关注其对市场的影响。
• 收储政策变化：国内收储政策从抛储转向轮换，可能影响市场供需和价格走势。
• 转基因玉米种植政策：政策变化可能影响国内玉米市场供需格局，需持续跟踪。
• 天气因素：美国大豆和玉米生长季天气变化可能对全球市场产生重大影响，尤其是USDA预期与实际产量的偏差。

总结

2021年农产品市场在美元贬值和通胀预期增强的背景下，整体呈现看多趋势。国内口粮类（小麦、大米）供应充足，价格相对稳定；而饲料原料（玉米、大豆、豆粕、油脂）高度依赖进口，国际供需偏紧，价格有上涨动力。同时，鸡蛋和生猪市场因产能恢复缓慢，也存在偏紧态势。棉花市场因全球供需改善，价格具备上涨基础，但高库存限制涨幅。未来需重点关注政策变化、天气影响及市场供需动态，以把握投资机会。