> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科仪（920186.BJ）投资分析总结 ## 核心内容 中科仪（920186.BJ）作为一家专注于半导体真空装备的公司，2026年H1实现营业收入6.23亿元，同比增长8.52%。尽管归母净利润同比大幅增长1229.96%，但主要得益于公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益，而扣非归母净利润同比下降3.41%。分析师维持“增持”评级，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2.26/2.64/3.14亿元，对应EPS分别为1.01/1.18/1.40元/股，对应PE分别为75.7/65.0/54.7倍。 ## 主要观点 - **产品端表现稳健**：2026年H1，干式真空泵类产品营收同比增长1.64%，真空仪器类产品营收同比增长11.43%，维修及维护服务收入同比增长70.07%，显示出公司在服务业务上的强劲增长。 - **毛利率变化显著**：干式真空泵类产品及真空仪器类产品的毛利率同比提升，而维修及维护服务毛利率下降24.18个百分点，反映出服务业务的成本压力。 - **受益AI+存储周期**：2026年上半年，受益于AI算力基建扩张与存储周期共振，全球半导体行业呈现结构性高景气。中科仪作为半导体真空装备供应商，充分受益于这一趋势。 - **订单充足，产能利用率高**：截至2026年8月28日，公司在手订单充足，生产及备货安排充分，产能利用状态良好，具备较强的交付能力。 - **专利储备丰富**：截至2026年6月30日，公司及下属子公司已获授权专利131项，其中发明专利110项，实用新型专利20项，外观专利1项，软件著作权36项，显示出公司在技术方面的竞争力。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 10.82 | 12.91 | 15.97 | 22.89 | 29.94 | | 归母净利润（亿元） | 1.93 | 8.44 | 2.26 | 2.64 | 3.14 | | 毛利率（%） | 29.4 | 26.8 | 26.8 | 26.5 | 26.3 | | 净利率（%） | 17.8 | 65.4 | 14.2 | 11.5 | 10.5 | | ROE（%） | 11.6 | 34.1 | 6.4 | 6.9 | 7.6 | | EPS（元） | 0.86 | 3.77 | 1.01 | 1.18 | 1.40 | | P/E（倍） | 88.9 | 20.3 | 75.7 | 65.0 | 54.7 | | P/B（倍） | 10.3 | 6.9 | 4.8 | 4.5 | 4.2 | ### 财务预测摘要 **资产负债表（单位：百万元）** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2324 | 3122 | 3762 | 3857 | 4104 | | 现金 | 686 | 765 | 1089 | 871 | 938 | | 应收票据及应收账款 | 264 | 275 | 388 | 557 | 663 | | 存货 | 586 | 523 | 708 | 822 | 877 | | 资产总计 | 2918 | 3758 | 4755 | 5184 | 5642 | **现金流量表（单位：百万元）** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 177 | 192 | -123 | 185 | 383 | | 投资活动现金流 | -101 | -89 | -405 | -406 | -307 | | 筹资活动现金流 | -5 | -7 | 852 | 3 | -8 | | 现金净增加额 | 72 | 96 | 324 | -218 | 68 | **利润表（单位：百万元）** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1082 | 1291 | 1597 | 2289 | 2994 | | 营业成本 | 764 | 945 | 1169 | 1683 | 2208 | | 营业利润 | 207 | 958 | 255 | 297 | 350 | | 归属母公司净利润 | 193 | 844 | 226 | 264 | 314 | ## 风险提示 - 技术产品研发风险 - 市场竞争加剧风险 - 经营业绩下滑风险 - 公允价值变动风险 ## 投资评级说明 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型均存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。