20260624-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游采购情绪先杨后抑_9页_2mb

铝及氧化铝市场分析总结

核心内容概述

本期报告围绕铝及氧化铝市场近期走势、库存变化、成本利润以及策略分析展开，重点分析了铝价波动原因、下游采购情绪变化、氧化铝价格回落因素及市场风险点。

主要观点

1. 铝价走势

• 现货价格：华东、中原、佛山A00铝价均出现下跌，分别为23800元/吨、23750元/吨、23770元/吨，跌幅在50元/吨至70元/吨之间。
• 期货价格：沪铝主力合约当日收于23485元/吨，较上一交易日下跌535元/吨，最高价24145元/吨，最低价23440元/吨。
• 升贴水变化：华东现货升贴水维持-50元/吨不变，佛山现货升贴水降至-75元/吨，显示市场情绪有所降温。

2. 库存情况

• 电解铝锭库存：国内社会库存降至124.2万吨，环比减少1.3万吨，仓单库存减少2726吨。
• LME铝库存：LME库存减少2075吨，显示海外铝库存处于下降趋势。
• 铝合金库存：社会库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨，库存水平相对稳定。

3. 成本与利润

• 电解铝加权成本：理论总成本为23525元/吨，理论利润为75元/吨。
• 氧化铝成本：山西氧化铝进口矿成本为2790元/吨，显示成本支撑仍存。
• ADC12铝合金利润：理论利润为75元/吨，市场价为23500元/吨，显示利润空间有限。

4. 下游采购情绪

• 铝下游采购情绪先扬后抑，早盘积极补货，但随着铝价下跌，市场情绪转冷。
• 中国下游开工率保持高位，铝水比例、铝棒铝板带箔产量均环比增加，显示需求支撑仍在。

5. 氧化铝市场

• 氧化铝价格高位回落，主因是市场对几内亚铝土矿政策预期松动，以及广西新增产能持续释放。
• 氧化铝供应过剩格局未改，减产规模有限，缺乏上涨动力。
• 矿端成本支撑仍强，但缺乏推动价格上涨的驱动力。

关键信息

铝市场

• 价格波动：铝价受宏观压力影响下跌，但库存去库提速，短期利好显现。
• 出口利润：LME 0-3升水为4美元/吨，显示中国铝出口仍具竞争力。
• 库存趋势：铝社会库存季节性下降，铝棒库存亦呈季节性趋势。

氧化铝市场

• 价格回落：氧化铝价格受政策预期影响回落，但成本支撑仍强。
• 产能释放：广西新增产能220万吨，预计未来两个月持续释放产量。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏情况显示市场对进口依赖度较高。

策略建议

• 电解铝：短期铝价受宏观压力影响，但库存去库提速，叠加中国下游需求支撑，价格仍有反弹空间。
• 氧化铝：价格高位回落，建议关注波段操作及期权策略，短期上涨动力不足。
• 铝合金：ADC12报价环比下跌200元/吨，理论利润维持，建议关注成本变化与价差波动。

风险提示

1. 海外政策超预期：如美联储加息、中东冲突等可能影响铝价走势。
2. 流动性变动：市场资金面变化可能对价格造成冲击。
3. 矿石供应扰动：如铝土矿供应不稳定或运输受阻，可能对氧化铝价格形成压力。

图表概览

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅反映发布当日的观点，不保证信息的准确性与完整性。投资者不应依赖本报告做出投资决策，报告不承担任何法律责任。未经授权不得复制、引用或分发本报告内容。