> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝及氧化铝市场分析总结 ## 核心内容概述 本期报告围绕铝及氧化铝市场近期走势、库存变化、成本利润以及策略分析展开，重点分析了铝价波动原因、下游采购情绪变化、氧化铝价格回落因素及市场风险点。 --- ## 主要观点 ### 1. 铝价走势 - **现货价格**：华东、中原、佛山A00铝价均出现下跌，分别为23800元/吨、23750元/吨、23770元/吨，跌幅在50元/吨至70元/吨之间。 - **期货价格**：沪铝主力合约当日收于23485元/吨，较上一交易日下跌535元/吨，最高价24145元/吨，最低价23440元/吨。 - **升贴水变化**：华东现货升贴水维持-50元/吨不变，佛山现货升贴水降至-75元/吨，显示市场情绪有所降温。 ### 2. 库存情况 - **电解铝锭库存**：国内社会库存降至124.2万吨，环比减少1.3万吨，仓单库存减少2726吨。 - **LME铝库存**：LME库存减少2075吨，显示海外铝库存处于下降趋势。 - **铝合金库存**：社会库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨，库存水平相对稳定。 ### 3. 成本与利润 - **电解铝加权成本**：理论总成本为23525元/吨，理论利润为75元/吨。 - **氧化铝成本**：山西氧化铝进口矿成本为2790元/吨，显示成本支撑仍存。 - **ADC12铝合金利润**：理论利润为75元/吨，市场价为23500元/吨，显示利润空间有限。 ### 4. 下游采购情绪 - 铝下游采购情绪先扬后抑，早盘积极补货，但随着铝价下跌，市场情绪转冷。 - 中国下游开工率保持高位，铝水比例、铝棒铝板带箔产量均环比增加，显示需求支撑仍在。 ### 5. 氧化铝市场 - 氧化铝价格高位回落，主因是市场对几内亚铝土矿政策预期松动，以及广西新增产能持续释放。 - 氧化铝供应过剩格局未改，减产规模有限，缺乏上涨动力。 - 矿端成本支撑仍强，但缺乏推动价格上涨的驱动力。 --- ## 关键信息 ### 铝市场 - **价格波动**：铝价受宏观压力影响下跌，但库存去库提速，短期利好显现。 - **出口利润**：LME 0-3升水为4美元/吨，显示中国铝出口仍具竞争力。 - **库存趋势**：铝社会库存季节性下降，铝棒库存亦呈季节性趋势。 ### 氧化铝市场 - **价格回落**：氧化铝价格受政策预期影响回落，但成本支撑仍强。 - **产能释放**：广西新增产能220万吨，预计未来两个月持续释放产量。 - **进口盈亏**：氧化铝进口盈亏情况显示市场对进口依赖度较高。 --- ## 策略建议 - **电解铝**：短期铝价受宏观压力影响，但库存去库提速，叠加中国下游需求支撑，价格仍有反弹空间。 - **氧化铝**：价格高位回落，建议关注波段操作及期权策略，短期上涨动力不足。 - **铝合金**：ADC12报价环比下跌200元/吨，理论利润维持，建议关注成本变化与价差波动。 --- ## 风险提示 1. **海外政策超预期**：如美联储加息、中东冲突等可能影响铝价走势。 2. **流动性变动**：市场资金面变化可能对价格造成冲击。 3. **矿石供应扰动**：如铝土矿供应不稳定或运输受阻，可能对氧化铝价格形成压力。 --- ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水 | | 图2 | SHFE铝升贴水 | | 图3 | LME铝季节性升贴水 | | 图4 | 国内铝季节性升贴水 | | 图5 | 海内外氧化铝价格对比 | | 图6 | 氧化铝进口盈亏 | | 图7 | LME铝库存季节性 | | 图8 | 铝社会库存季节性 | | 图9 | 铝棒社会库存季节性 | | 图10 | 电解铝进口盈亏 | | 图11 | 氧化铝总库存 | | 图12 | 电解铝厂内氧化铝库存 | | 图13 | 铝型材龙头企业开工率 | | 图14 | 铝线缆龙头企业开工率 | | 图15 | 铝板带箔周度产量 | | 图16 | 铝板带箔周度开工率 | | 图17 | 山西氧化铝进口矿成本 | | 图18 | 电解铝加权成本 | | 图19 | 生铝采购价格 | | 图20 | ADC12市场价 | | 图21 | ADC12理论利润 | | 图22 | ADC12-A00无锡现货价差 | | 图23 | 铝合金锭总库存 | | 图24 | 国内废铝供应 | --- ## 分析团队 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅反映发布当日的观点，不保证信息的准确性与完整性。投资者不应依赖本报告做出投资决策，报告不承担任何法律责任。未经授权不得复制、引用或分发本报告内容。