> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 岭南控股（000524）2025年&2026Q1业绩点评总结 ## 核心内容 岭南控股（000524）于2026年5月11日发布了2025年年报及2026年第一季度业绩报告，整体表现呈现复苏态势。公司依托产业链协同与全国性网络布局，推动旅行社与酒店管理业务稳步增长。 ## 财务表现 ### 2025年全年业绩 - **营业收入**：45.04亿元，同比增长4.52% - **归母净利润**：0.7亿元，同比下降53.34% - **扣非归母净利润**：0.61亿元，同比增长1.66% - **毛利率**：18.31%，较2024年下降0.79个百分点 ### 2026年第一季度业绩 - **营业收入**：10.19亿元，同比增长10.45% - **归母净利润**：3286.57万元，同比增长23.63% - **扣非归母净利润**：2649.31万元，同比增长2.28% - **毛利率**：19.61%，同比略降0.44个百分点 - **净利率**：3.21%，同比提升0.35个百分点 ## 业务分析 ### 旅行社业务 - **全年营收**：33.07亿元，同比增长6.08% - **出境游**：营收19.35亿元，同比增长24.05%，毛利率16.17%，较2024年提升6.24个百分点 - **国内游**：营收11.43亿元，同比下降21.2%，受经济形势和居民消费动力不足影响 ### 酒店管理业务 - **全年营收**：2.46亿元，同比增长8.21% - **毛利率**：22.99%，较2024年下降4.3个百分点 - **酒店经营业务**：营收9.35亿元，同比下降1.33%，毛利率36.73%，较2024年提升1.1个百分点 - **酒店管理项目扩张**：仍处于爬坡期，叠加物业管理业务高速增长拉低毛利率表现 ### 全产业链协同效应 - **五一假期表现**：通过精准营销与产业协同，实现客流与营收双增长 - **广交会联动**：推出“凭参访证免费进入鸣春谷”政策，吸引境内外客商，带动景区消费 - **全国门店布局**：广之旅旅行社截至2025年全国门店达202家，近两年保持约10%增长，全国性网络布局成型 ## 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（百万元） | 同比增速(%) | EPS(元/股) | |------|----------------------|------------|-----------| | 2026E | 86.34 | 23.24 | 0.13 | | 2027E | 108.71 | 25.91 | 0.16 | | 2028E | 126.01 | 15.91 | 0.19 | - **对应PE**：78.71/62.51/53.93倍 - **投资建议**：维持“增持”评级 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | EPS(元/股) | 0.10 | 0.13 | 0.16 | 0.19 | | BVPS(元/股) | 3.41 | 3.54 | 3.70 | 3.89 | | PE(倍) | 97.00 | 78.71 | 62.51 | 53.93 | | PB(倍) | 2.97 | 2.86 | 2.74 | 2.61 | | EV/EBITDA(倍) | 22.98 | 14.08 | 10.70 | 8.51 | | ROE(%) | 3.06% | 3.64% | 4.38% | 4.83% | | ROIC(%) | 2.75% | 3.39% | 4.02% | 4.24% | ## 风险提示 - **自然灾害和安全事故风险** - **国际环境不确定性风险** - **宏观经济增长不及预期风险** ## 投资评级 - **行业投资评级**：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上） - **公司投资评级**：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%） ## 总结 岭南控股在2025年全年业绩虽受国内游承压影响，但出境游业务持续增长，带动整体营收稳定。2026Q1公司业绩回暖，营收与净利润均实现同比增长。通过产业链协同与全国性门店布局，公司进一步巩固市场地位，推动未来增长。尽管毛利率有所承压，但管理费用率持续收窄，净利率提升，为公司盈利带来积极影响。整体来看，公司具备良好的成长潜力与协同效应，投资建议为“增持”。