> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：SHFE主力合约价格小幅走高至97870元/吨，涨幅1.23%。基差方面，升水铜贴水报15元/吨，较前一日升水增加25元/吨，涨幅达250%；平水铜贴水收窄至-30元/吨，较前一日改善15元/吨，涨幅33.33%；湿法铜贴水收窄至-85元/吨，较前一日改善10元/吨，涨幅10.53%。LME(0-3)贴水维持于-84.64美元/吨，整体基差走强，反映现货市场支撑增强。 - **持仓与成交**：LME持仓量减少473手至294424手，持仓量收缩。沪铜主连价格表明短期成交活跃度提升，整体市场波动性加大。 *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：智利3月铜出口额同比增长14%至51.6亿美元，显示主要生产国供应稳定增长。日本预计2026/27财年上半年精炼铜产量增长3.3%，受铜合金和电力需求推动。印尼能源与矿产资源部预测铜价将上涨至2032年，因矿山开发周期长和资源品位下降限制供给增长。鑫科材料一季度净利润增长67.93%至101.52%，显示冶炼企业产能利用率提升。 - **需求端**：电力领域需求强劲，美国能源信息署预测2026年电力需求将创新高至42440亿千瓦时，主要由AI数据中心推动。中国电力项目如哈密1500MW“光热储”一体化项目（4月1日开工）和甘肃“十五五”规划（4月3日发布）强化电网升级需求。铜管企业3月开工率环比上升23.71个百分点至82.45%，但下游企业订单在铜价上涨后减少，以刚需采购为主，需求韧性尚存但短期承压。 - **库存端**：LME库存下降至186023吨，降幅2.72%，海外去库加速；SHFE库存上升至385275吨，增幅1.72%，国内累库压力增大；COMEX库存稳定于587130短吨，整体库存分化凸显区域供需差异。 *** ## 价格走势判断 铜价短期内仍将受到供需格局与宏观情绪的双重影响。供给端智利出口增长与日本产量预期提升缓解短缺压力，但印尼长期供给受限可能支撑铜价高位运行。需求端电力基建强劲，但短期下游订单减少抑制价格弹性。同时，宏观情绪受中东冲突潜在风险影响，可能抑制全球经济增长。预计铜价未来一到两周将维持高位震荡，区间在96000-100000元/吨（SHFE）。