20230724-东吴证券-固收点评_青岛筹建债务纾困平台_市场信心重塑可期_9页_685kb

总结：青岛筹建债务纾困平台以重塑市场信心

事件回顾

青岛市政府成立东鼎产业集团，注册资本100亿元，由国家开发银行支持，旨在解决李沧区政府债务问题。该消息源于2023年6月市政府办公会议审议通过，但尚未完全核实。

核心观点与市场影响

• 李沧区债务压力突出：2022年青岛GDP约149万亿元，增长3.9%，但一般公共预算收入同比下降13.71%；李沧区债务率达105.747%，高于青岛市平均水平。受疫情及留抵退税政策影响，债务问题加剧市场担忧，信用利差走扩，显示二级市场观望情绪。
• 全省背景：山东债务风险自潍坊事件以来受关注，青岛城投商票逾期和非标违约事件频发。融资端虽暂无阻碍（2023年上半年净融资创月度峰值），但信用利差自2023年初以来呈等级分化，二级市场对青岛城投信心不足。

政策与中央支持

• 中央发文多次支持山东省经济和债务化解，强调守住不发生债券违约底线。省市政府响应积极，包括调研、战略合作协议和转移支付倾斜。
• 青岛市战略地位重要，作为“胶东经济圈”核心城市入选全国特大型城市名单，推动化债工作优先。

投资建议

• 强烈信号：纾困平台若建成，可提升城投信用资质，提振市场信心。
• 建议策略：拉长久期至3年，适度增持市级及区级高等级城投平台；谨慎下沉中低评级主体。

风险提示

• 化债工作不及预期可能导致信心受挫。
• 债市波动可能受政策变化或宏观因素影响。
• 数据口径误差可能影响债务率等指标准确性。