> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 能源周报（2026年6月14日） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月能源市场走势，涵盖原油、燃料油和沥青三大品种。主要关注点包括地缘政治变化对油价的影响、供应与需求的动态调整、库存变化以及市场策略建议。 --- ## 原油市场分析 ### 主要观点 - **地缘缓和预期施压油价**：美伊和平协议的预期导致市场对地缘风险的担忧缓解，国际油价周度跌幅达6.6%（WTI）和6.45%（Brent），SC2607创近期新低。 - **供应冲击严重**：由于霍尔木兹海峡封锁及关键设施受损，全球原油供应遭遇前所未有的冲击，合计关停产能达1250万桶/日，为1973年以来最大。 - **中东减产主导**：沙特、伊拉克、科威特贡献近70%的关停量，其中沙特关停334万桶/日，伊拉克280万桶/日，科威特198万桶/日。 - **美国产量稳定，出口高位**：美国原油产量维持高位，且成为全球最大出口国，出口量达1050万桶/日。 - **需求预测下调**：欧佩克将2026年全球原油需求增幅预期下调至每日97万桶，显示伊朗局势对需求影响有限。 - **价格波动**：油价在地缘消息驱动下震荡下行，但对上行驱动反应钝化，对下行驱动反应敏感，短期内预计维持高位宽幅震荡。 --- ## 燃料油市场分析 ### 主要观点 - **低硫市场维持强势**：低硫供应端支撑明显，尼日利亚小幅增加低硫出口，新加坡套利货量连续第五个月下降。 - **高硫市场受炼厂亏损影响**：我国高硫进口量降至50万吨，炼厂开工率跌破45%，对高硫需求造成压力。 - **成本端支撑**：尽管霍尔木兹海峡航运受限，但伊朗部分石油流出，供应端有所松动，中东出口量约500-600万桶/日。 - **策略建议**：低硫供应紧张，价差有望走扩；高硫市场受供应紧张和季节性需求支撑，维持强势；但需关注成本端波动。 --- ## 沥青市场分析 ### 主要观点 - **供应低位**：国内沥青开工率降至14.33%，周度总产量环比下降26.4%，库存去库速度加快。 - **需求分化**：北方施工需求增加，南方受降雨影响需求低迷。 - **价差支撑**：改性沥青需求上升，沥青期现价格表现稳定，华南、华东基差走强。 - **策略建议**：短期内供应紧张局面不变，沥青盘面维持强势，但当前估值偏高，裂解上行空间有限。 --- ## 关键信息汇总 ### 地缘政治影响 - **美伊谈判进展**：美方对签署谅解备忘录信心达80%-85%，伊朗强调仅是对话工具，解冻资产是关键。 - **冲突持续**：以色列与伊朗短暂交火，黎巴嫩、也门胡塞武装冲突反复，地缘风险未完全消除。 - **霍尔木兹海峡**：市场此前预期长期封锁，但预计7月逐步恢复通航，压制远期油价。 ### 供应与需求 - **供应**：中东产能损失超预期，OPEC5月产量减少336万桶至1633万桶/日，美国出口维持高位。 - **需求**：全球原油需求同比减少，中国需求下降明显，美国需求相对稳定。 - **库存**：美国原油去库，成品油累库；全球陆上库存下降，水上库存稳定。 ### 市场走势 - **油价**：WTI、Brent及SC均出现周度下跌，市场对地缘风险的计价发生改变。 - **价差**：SC-Brent、SC-WTI贴水维持低位，B-W价差收敛；裂解价差整体回落，欧美汽油价差贴水走扩，柴油价差大幅走扩。 --- ## 总结 - **油价承压**：地缘缓和预期导致油价大幅下跌，但风险尚未完全消除，预计油价仍将震荡。 - **低硫燃料油强势**：低硫供应支撑明显，价差有望走扩，市场担忧供应短缺。 - **沥青维持强势**：供应低位与库存去库加快支撑盘面，但需警惕估值偏高带来的裂解空间限制。 - **供应冲击**：中东供应损失达到历史峰值，复产进程缓慢，对全球市场造成深远影响。