20260423-中国银河-华宏科技-002645.SZ-华宏科技2025年报点评_大幅扭亏_稀土回收_磁材产销增长空间大_3页_419kb

报告摘要

华宏科技2025年报总结

核心内容

华宏科技于2026年4月23日发布2025年年报，全年实现营业收入78.35亿元，同比增长40.51%；归母净利润2.04亿元，同比增长157.46%（扣非净利润同比增长140.26%）。公司业绩处于业绩预告下限附近，同时公布了利润分配预案：每10股派发现金红利1元（含税），以资本公积每10股转增2股。

主要观点

盈利能力显著提升
- 2025年销售毛利率为10.92%，同比提升4.33个百分点；净利率为2.75%，同比提升8.99个百分点。
- ROE（加权）达到5.72%，同比提升15.83个百分点，显示公司盈利能力增强。
经营现金流阶段性净流出
- 报告期内经营性现金流净流出4.52亿元，主要由于应收账款和存货阶段性增加所致。
业绩反转核心驱动力
- 稀土回收业务：2025年收入40.81亿元，同比增长64.17%；毛利率10.71%，同比提升8.71个百分点。
- 磁材业务：2025年销售收入19.05亿元，同比增长42.78%；毛利率8.51%，同比提升1.97个百分点。
- 稀土板块产销两旺，成为公司核心利润来源及业绩反转的主要动力。
产能释放推动增长
- 稀土氧化物年产能达1.2万吨，2026年具备30%增长空间。
- 磁材方面，公司现有2万吨/年产能，包头一期1万吨产能预计于二季度试生产，届时磁材产能将增至3万吨/年。
- 稀土产业链景气度高，产能释放有望进一步推动公司业绩高增长。

关键财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	7,835	10,833	13,120	15,844
收入增长率%	40.51	38.26	21.11	20.76
归母净利润(百万元)	204	387	513	688
利润增长率%	157.46	89.31	32.68	34.05
毛利率%	10.92	9.26	9.38	9.88
净利率%	2.75	3.80	4.10	4.60
ROE%	5.72	8.90	10.80	13.00
PE	71.05	37.53	28.29	21.10
PB	3.59	3.32	3.05	2.74
PS	1.85	1.34	1.11	0.92