> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛文档总结 ## 核心内容概述 《朝闻国盛》是一份涵盖多行业分析的市场研究报告，聚焦于非银金融、固定收益、美容护理、医药生物、环保、传媒互联网及海外投资等领域的市场动态与投资建议。报告指出，当前市场环境存在结构性机会，建议投资者关注具备增长潜力和估值优势的行业及个股。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、非银金融板块 - **投资建议**：非银板块动能逐渐累积，当前为左侧配置窗口。 - **证券行业**：A股市场交投活跃，板块估值处于历史底部，配置性价比高。 - **保险行业**：4月以来A股回暖，投资收益修复确定性增强，板块估值仍处低位，修复空间充足。 - **推荐标的**：中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通。 ### 二、固定收益板块 - **油价回落**：近期油价有所回落，但基本面高频数据未出现明显反转。 - **高频指数**：国盛基本面高频指数为131.1点，当周同比增加5.2点。 - **生产与需求**：工业生产指数稳定，商品房销售指数小幅下降。 - **物价预测**：CPI月环比预测为0.6%，PPI月环比预测为0.3%。 - **库存与交运**：库存指数同比增幅上升，交运指数同比增幅保持不变。 - **融资指数**：融资指数当周同比增加32.5点，增幅明显。 ### 三、美容护理行业 - **公司简介**：百亚股份（003006.SZ）为一次性卫生用品领军企业，核心品牌“自由点”市占率排名第二。 - **业绩表现**：2025年营收34.9亿元，归母净利润2.1亿元，毛利率提升至54.3%。 - **产品与渠道**：公司重点打造高毛利大单品矩阵，大健康系列收入占比超50%。线上电商渠道增速显著，CAGR达54.3%。 - **投资建议**：首次覆盖给予“买入”评级，2026-2028年营收预计分别为41.80/49.66/56.44亿元，归母净利润预计分别为3.97/5.30/6.35亿元。 ### 四、医药生物行业 - **ASCO 2026会议亮点**：康方生物AK112在HARMONi-6研究中表现优异，OS期中分析HR=0.66，P=0.0017，依沃西组中位OS为27.89个月。 - **市场表现**：当周医药生物板块下跌2.64%，年初至今下跌7.22%。 - **行业前景**：未来将有更多临床数据释放，建议持续关注康方生物。 ### 五、环保行业 - **政策动态**：国务院发布“十五五”城市更新规划，强调生态修复、海绵城市、节水及垃圾分类资源化利用。 - **碳交易市场**：全国碳市场综合价格本周上涨0.76%，成交量和成交额均有所增长。 - **行业表现**：环保板块当周下跌4.69%，跑输大盘。监测、水处理、节能等子板块跌幅较大。 - **推荐标的**：高能环境（资源循环）、洪城环境（高分红、管理优异）。 ### 六、传媒互联网行业 - **市场表现**：传媒板块当周下跌3.3%，跑输上证指数。成交额环比减少。 - **子板块表现**：百纳千成周涨幅20%，ST中青宝周跌幅22%。 - **AI相关标的**：AH股大模型方向建议关注智谱、Minimax、阿里巴巴、腾讯、昆仑万维；应用方向推荐易点天下、博瑞传播、中信出版等。 - **影视与游戏**：暑期档影片陆续定档，游戏行业估值处于底部，看好反弹。推荐世纪华通、完美世界、巨人网络等。 ### 七、海外投资 - **百度集团-SW（09888.HK）**： - 2026Q1收入321亿元，同比下降1%。 - 核心AI新业务占比超50%，智能云基础设施收入增长79%。 - AI原生营销服务收入增长36%，AI模型能力提升。 - 智能驾驶业务订单增长迅速，预计在伦敦展开测试。 - 昆仑芯需求强劲，文心5.1模型表现优异。 - **投资建议**：重申“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为1323/1443/1596亿元，non-GAAP归母净利分别为173/210/247亿元。 --- ## 行业表现数据 ### 前五名行业（1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------------|-------|-------|-------| | 通信 | 14.1% | 38.3% | 191.2%| | 电子 | 8.7% | 25.7% | 115.7%| | 公用事业 | 7.6% | 9.7% | 22.0% | | 煤炭 | 2.3% | 5.4% | 36.0% | | 机械设备 | 1.1% | 0.5% | 51.8% | ### 后五名行业（1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------------|--------|--------|--------| | 钢铁 | -12.4% | -23.8% | 14.3% | | 石油石化 | -12.3% | -19.1% | 23.8% | | 农林牧渔 | -11.8% | -14.7% | -6.7% | | 国防军工 | -11.7% | -19.5% | 20.9% | | 有色金属 | -11.0% | -20.1% | 83.3% | --- ## 风险提示 - **非银金融**：权益市场波动、政策落地不及预期、寿险需求疲弱、长端利率下行。 - **美容护理**：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、原材料价格波动。 - **医药生物**：医药政策超预期、行业增速不及预期、竞争加剧。 - **环保**：政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降。 - **传媒互联网**：宏观经济波动、技术落地进度低于预期、AI商业化不及预期、监管趋严。 - **海外投资**：芯片迭代不及预期、AI需求不及预期、robotaxi扩张不及预期。 --- ## 总结 本报告对多个行业进行了深入分析，指出当前市场中非银金融、美容护理、医药生物及AI相关领域存在配置机会。同时，报告强调了政策导向对环保、传媒等行业的支持作用，并对各行业的发展趋势、业绩表现及投资建议进行了详细阐述。投资者可结合行业基本面及政策动向，把握结构性行情中的投资窗口。