铝产业周报总结
核心观点
铝市场整体处于供应偏紧与需求平淡的博弈中，核心矛盾在于海外供应缺口未修复与国内需求进入季节性淡季。LME铝库存持续去化，处于多年低位，现货交割品紧缺，外盘价格回调后仍受实物支撑；国内电解铝产能接近满产，周度产量高位震荡，库存维持高位，去库尚未实质性启动。总体来看，铝市场短期震荡格局，价格受外盘支撑，但国内需求疲软限制上涨空间。
主要观点
铝市场
- 供应端：海外地缘扰动导致供应偏紧，LME库存低位运行，现货升水虽收窄，但实物支撑依旧。
- 需求端：国内需求逐步进入季节性淡季，延续走弱态势，但基差走势先弱后强，显示现货支撑作用。
- 库存情况：国内铝锭社会库存维持高位，去库进程尚未启动，库存压力较大。
- 价格走势：外盘价格受低库存和现货升水支撑，而国内短期仍处于震荡格局。
氧化铝市场
- 供应端：国内氧化铝供应宽松，新增产能持续释放，市场库存累积明显。
- 需求端：下游电解铝行业维持高位生产，但企业原料备货充足，补库意愿偏弱。
- 库存情况：氧化铝库存持续累积，尤其是港口库存，叠加期货市场仓单交割压力，对价格形成压制。
- 价格走势：几内亚出口管制政策预期支撑成本端，但整体价格延续区间震荡，市场情绪趋于理性。
利多因素
铝市场
- 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行。
- 铝材出口放量，对冲部分内需疲软。
- 成本端有一定支撑。
氧化铝市场
- 几内亚铝土矿出口管制政策预期支撑成本端。
- 下游电解铝需求维持高位，提供基础支撑。
利空因素
铝市场
- 国内电解铝运行产能接近满产，供应弹性充足。
- 国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位。
- 需求边际转弱，限制价格上涨空间。
氧化铝市场
- 供应宽松格局未改，新增产能持续释放。
- 市场库存压力持续累积，抑制价格。
- 下游电解铝企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主。
价格与库存数据
沪铝期货主力合约
| 日期 |
收盘价 (元/吨) |
持仓量 (手) |
| 22/12 |
~18000 |
~100000 |
| 23/12 |
~17000 |
~150000 |
| 24/12 |
~19000 |
~120000 |
| 25/12 |
~22000 |
~180000 |
LME铝（3个月）期货
| 日期 |
收盘价 (美元/吨) |
投资公司净多头持仓 (手) |
投资基金净多头持仓 (手) |
| 21/12 |
~3500 |
~2000 |
~3000 |
| 22/12 |
~2500 |
~3000 |
~2000 |
| 23/12 |
~2000 |
~3500 |
~1500 |
| 24/12 |
~2500 |
~2500 |
~3000 |
| 25/12 |
~3500 |
~1000 |
~15000 |
铝现货三地价差
| 日期 |
粤豫价差 (元/吨) |
沪豫价差 (元/吨) |
沪粤价差 (元/吨) |
| 21/12 |
~0 |
~0 |
~0 |
| 22/12 |
~0 |
~0 |
~-400 |
| 23/12 |
~0 |
~0 |
~0 |
| 24/12 |
~0 |
~0 |
~-200 |
| 25/12 |
~0 |
~0 |
~0 |
上游供给分析
中国铝土矿产量季节性
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
700 |
500 |
450 |
500 |
520 |
| 05/01 |
550 |
600 |
480 |
530 |
510 |
| 07/01 |
540 |
610 |
490 |
540 |
530 |
| 09/01 |
580 |
570 |
500 |
520 |
510 |
| 11/01 |
600 |
540 |
510 |
490 |
480 |
| End |
590 |
440 |
510 |
480 |
470 |
铝土矿分省份产量
| 日期 |
山西 |
河南 |
广西 |
贵州 |
云南 |
| 21/12 |
300 |
250 |
200 |
70 |
20 |
| 22/12 |
180 |
50 |
220 |
60 |
20 |
| 23/12 |
100 |
30 |
170 |
60 |
20 |
| 24/12 |
130 |
40 |
200 |
70 |
20 |
| 25/12 |
90 |
50 |
190 |
110 |
20 |
铝土矿进口量季节性
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
1080 |
1230 |
1300 |
1650 |
1800 |
| 05/01 |
1150 |
1200 |
1400 |
1450 |
- |
| 07/01 |
950 |
1150 |
1350 |
- |
- |
| 09/01 |
1080 |
1300 |
1550 |
1850 |
- |
| 11/01 |
850 |
1050 |
1250 |
1350 |
- |
| Final |
1050 |
1200 |
1500 |
1450 |
- |
铝土矿港口库存
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 3/1 |
3200 |
2800 |
2100 |
1700 |
2400 |
| 3/2 |
3000 |
2600 |
2150 |
1750 |
2450 |
| 3/3 |
3100 |
2700 |
2200 |
1800 |
2500 |
| 3/4 |
3200 |
2650 |
2250 |
1850 |
2550 |
| 3/5 |
3300 |
2600 |
2300 |
1900 |
2600 |
| 3/6 |
3400 |
2550 |
2350 |
1950 |
2650 |
| 3/7 |
3500 |
2500 |
2400 |
2000 |
2700 |
| 3/8 |
3450 |
2450 |
2450 |
2050 |
2750 |
| 3/9 |
3400 |
2400 |
2500 |
2100 |
2800 |
| 3/10 |
3350 |
2350 |
2550 |
2150 |
2850 |
| 3/11 |
3300 |
2300 |
2600 |
2200 |
2900 |
| 3/12 |
3250 |
2250 |
2650 |
2250 |
2950 |
| 3/13 |
3200 |
2200 |
2700 |
2300 |
3000 |
| 3/14 |
3150 |
2150 |
2750 |
2350 |
3050 |
| 3/15 |
3100 |
2100 |
2800 |
2400 |
3100 |
氧化铝产量季节性
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
530 |
610 |
630 |
700 |
750 |
| 05/01 |
630 |
650 |
680 |
750 |
730 |
| 07/01 |
690 |
660 |
700 |
740 |
740 |
| 09/01 |
680 |
700 |
730 |
740 |
740 |
| 11/01 |
670 |
680 |
750 |
760 |
760 |
| End |
640 |
680 |
770 |
780 |
780 |
氧化铝主要产地产量
| 日期 |
山东 |
山西 |
河南 |
广西 |
| 21/12 |
200 |
130 |
70 |
80 |
| 22/12 |
210 |
140 |
60 |
90 |
| 23/12 |
220 |
150 |
50 |
100 |
| 24/12 |
230 |
160 |
60 |
110 |
| 25/12 |
240 |
170 |
50 |
120 |
下游需求分析
铝锭周度出库量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
16 |
11 |
10 |
15 |
7 |
| 05/01 |
17 |
14 |
11 |
13 |
15 |
| 07/01 |
18 |
13 |
12 |
12 |
14 |
| 09/01 |
15 |
12 |
13 |
11 |
13 |
| 11/01 |
13 |
14 |
15 |
14 |
12 |
铝棒周度出库量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
| 01/01 |
5.5 |
3.0 |
4.5 |
4.0 |
| 05/01 |
28 |
35 |
33 |
35 |
| 09/01 |
27 |
33 |
34 |
35 |
铝型材产量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 5/01 |
50 |
50 |
50 |
85 |
75 |
| 9/01 |
50 |
50 |
80 |
75 |
70 |
铝杆产量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
23.5 |
21.0 |
36.0 |
39.0 |
34.0 |
| 07/01 |
26.5 |
32.5 |
34.5 |
40.0 |
35.5 |
| 10/01 |
27.5 |
32.5 |
37.5 |
38.0 |
37.0 |
| End |
24.5 |
35.5 |
36.5 |
34.0 |
33.5 |
铝板带产量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
80 |
63 |
65 |
68 |
70 |
| 07/01 |
75 |
65 |
70 |
65 |
73 |
| 10/01 |
73 |
70 |
68 |
72 |
65 |
铝箔产量
| 日期 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
23.0 |
21.5 |
21.0 |
21.5 |
| 07/01 |
19.0 |
19.5 |
19.5 |
19.5 |
| 10/01 |
17.5 |
21.5 |
20.5 |
20.5 |
原铝铝合金锭产量
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
7.5 |
8.0 |
10.0 |
11.5 |
12.5 |
| 07/01 |
7.8 |
9.5 |
13.5 |
12.0 |
13.0 |
| 10/01 |
8.5 |
11.5 |
13.0 |
13.5 |
13.0 |
| Final |
7.8 |
10.5 |
13.5 |
13.0 |
13.5 |
铝型材开工率
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
~45 |
~48 |
~50 |
~45 |
~45 |
| 07/01 |
~40 |
~45 |
~45 |
~40 |
~40 |
| 10/01 |
~35 |
~45 |
~40 |
~40 |
~38 |
工业铝型材开工率
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
48 |
42 |
53 |
57 |
49 |
| 04/01 |
49 |
55 |
65 |
58 |
56 |
| 07/01 |
47 |
56 |
59 |
49 |
56 |
| 10/01 |
53 |
58 |
68 |
55 |
53 |
| End |
53 |
54 |
65 |
51 |
53 |
铝板带开工率
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
80 |
75 |
74 |
68 |
66 |
| 04/01 |
85 |
80 |
77 |
75 |
73 |
| 07/01 |
80 |
76 |
73 |
70 |
68 |
| 12/01 |
75 |
78 |
72 |
65 |
63 |
铝箔开工率
| 日期 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 05/01 |
85 |
80 |
77 |
75 |
73 |
| 09/01 |
80 |
78 |
75 |
70 |
68 |
总结
- 铝市场整体处于供应偏紧与需求平淡的博弈中，价格受外盘支撑，但国内需求疲软限制上涨空间。
- 氧化铝市场受几内亚出口管制政策预期支撑，但国内供应宽松、库存累积、下游补库乏力导致价格承压。
- 供应端方面，海外供应偏紧，国内产能接近满产，库存压力大。
- 需求端方面，铝锭、铝棒、铝型材等下游产品需求逐步走弱，部分进入季节性淡季。
- 价格走势上，铝期货震荡，氧化铝延续区间震荡。
- 市场情绪总体趋于理性，政策与库存因素对价格形成双向影响。
