> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金 | 8月行业配置：修复期的选择 ## 核心内容概览 8月行业配置建议指出，A股市场在经历7月的调整后，可能进入修复阶段。外部环境方面，美联储加息预期有所缓和，但美伊冲突和霍尔木兹海峡博弈对油价产生短期影响，导致部分商品价格反弹。内部方面，6月热点主题的高涨幅和拥挤度已有所回落，市场开始向景气占优的行业再平衡。此外，政治局会议释放积极信号，强调“适度宽松的货币政策”和“提升资本市场韧性和信心”，对市场情绪有支撑作用。 ## 主要观点 ### 市场调整与修复 - **市场表现**：7月A股市场整体表现不佳，AI赛道普遍下跌，资金转向其他景气占优行业。 - **修复阶段**：7月下旬以来指数震荡盘整，市场可能进入大幅回调后的修复阶段。 - **政策支持**：政治局会议释放积极信号，有利于市场信心恢复。 ### 行业景气表现 - **能源及基础材料**： - 原油、化工品价格反弹，但部分小金属价格下跌。 - 国内地产链商品价格延续下跌趋势。 - **工业品**： - 出口增长强于内需，机械行业销量保持高位。 - 电力设备需求边际企稳，光伏产业链价格基本持平。 - **消费品**： - 消费内生动力有待改善，部分商品销售量下降。 - 白酒行业处于筑底阶段，消费潜力仍有上升空间。 - **科技**： - AI应用端逐渐显现，大模型降价推动应用渗透。 - 半导体维持高景气，但部分终端需求下滑。 - **金融**： - 股票市场成交活跃度下降，政策释放维稳信号。 - **房地产**： - 政策环境稳定，部分头部城市供给出清，内源性修复。 ## 关键信息 ### 8月配置建议 - **超配行业**：基础化工、通信设备、电力电器设备、机械、证券。 - **低配行业**：建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。 ### 行业分析 - **煤炭**：价格稳定，但期货价格小幅下跌。 - **石油石化**：原油价格大幅上涨，但部分化工品价格下跌。 - **有色金属**：价格小幅上涨，但部分小金属价格下跌。 - **基础化工**：价格指数上涨，部分产品价格波动。 - **建材**：价格指数下跌，玻璃指数跌幅较大。 - **机械**：销量保持高位，景气度较高。 - **电力设备**：需求边际企稳，光伏产业链价格基本持平。 - **日常消费**：酒类、饮料、食品等板块价格小幅波动，消费复苏仍需观察。 - **可选消费**：纺织服装、教育、零售等板块表现不佳。 - **医疗健康**：生物科技表现稳健，医疗器械、药品等板块部分承压。 - **科技**：AI基础设施表现较好，但部分科技成长板块仍需基本面验证。 - **金融**：银行、保险、证券等板块整体表现平稳。 ## 行业配置逻辑 ### 修复期的两条主线 1. **景气成长**：科技风格调整后，拥挤度回落，建议关注AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等。同时，创新药进入临床数据验证阶段，值得关注。 2. **周期改善**：越来越多领域基本面从周期底部回升，建议关注电网设备、石化化工、工程机械等。贵金属板块也值得关注。 ### 基本面与估值分析 - **盈利因素**：多数行业盈利增速放缓，但部分行业如基础化工、机械、电力设备等盈利改善。 - **估值因素**：A股估值处于全球主要市场偏低水平，具备一定吸引力。 ## 结论 8月市场可能步入修复期，建议投资者关注景气成长和周期改善两条主线，重点关注基础化工、通信设备、电力电器设备、机械和证券等超配行业。同时，需警惕建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居和零售等低配行业。整体来看，A股市场在中长期维度仍有支撑，建议投资者保持谨慎乐观态度。