> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货宏观月报总结 ## 一、核心内容概述 2026年4月26日发布的国信期货宏观月报，分析了中国宏观经济数据及美元指数、人民币汇率的走势，并结合中东地缘政治局势对全球经济和金融市场的潜在影响。 ## 二、中国宏观经济基本面 ### 1. 国内生产总值（GDP） - **一季度GDP增长5.0%**，实现开门红，高于全年目标下限（4.5%至5.0%）。 - **产业结构**：第一产业增长3.8%，第二产业增长4.9%，第三产业增长5.2%。 - **三大需求拉动**：消费支出拉动2.4个百分点，资本形成总额拉动1.9个百分点，净出口拉动0.8个百分点。 - **行业表现**：总体增长稳定，但部分行业增速有所放缓。 ### 2. 规模以上工业增加值 - **一季度增长6.1%**，增速较去年同期收窄0.4个百分点。 - **3月增长5.7%**，增速较去年同期收窄2个百分点。 - **分行业**：采矿业增长6.0%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。 - **分经济类型**：国有控股企业增长4.8%，股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.9%，私营企业增长6.1%。 ### 3. 社会消费品零售总额（社零） - **一季度社零增长2.4%**，增速较去年同期收窄2.2个百分点。 - **3月社零增长1.7%**，增速较去年同期收窄4.2个百分点。 - **消费类型**：餐饮收入增长4.2%，商品零售增长2.2%。 ### 4. 进出口 - **一季度出口增长14.7%**，表现强劲。 - **3月出口增长2.5%**，增速较去年3月有所收窄。 - **进口增长22.7%**，贸易顺差511.3亿美元。 - **商品类型**：集成电路和自动数据处理设备出口规模和增速较高。 ### 5. 固定资产投资及房地产 - **一季度固投增长1.7%**，增速较去年同期收窄2.5个百分点。 - **民间投资下降2.2%**，基建投资增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产投资下降11.2%。 - **房地产市场**：施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降，需求侧压力显著缓解。 ## 三、中国宏观核心指标 ### 1. 财政收支 - **1-3月广义财政支出9.51万亿元**，同比增长2.71%，增幅较去年同期收窄2.91个百分点。 - **广义财政收入6.94万亿元**，同比下降0.10%。 ### 2. 货币供给 - **3月M2增长8.5%**，社融存量增长7.9%。 - **M1增长5.1%**，结构性矛盾有所缓解。 - **社融增量**：3月为5.23万亿元，较去年同期少增6700多亿元。 ### 3. 物价水平 - **3月CPI同比上涨1.0%**，PPI同比上涨0.5%，为2022年10月以来首次转正。 - **物价结构性矛盾改善**，但上游成本上升可能对中下游企业利润形成压制。 ### 4. 企业利润与库存 - **1-2月企业利润增长15.2%**，较去年同期由跌转涨。 - **2月末库存同比上涨6.6%**，库存回升。 - **分企业类型**：私营企业利润增长37.2%，国有控股企业增长5.3%，外商及港澳台商企业利润下滑3.8%。 - **分行业**：制造业利润增长18.9%，采矿业增长9.9%，公用事业增长3.7%。 ### 5. 制造业景气度 - **3月官方制造业PMI回升至50.4%**，重回扩张区间。 - **生产指数和新订单指数**：分别为51.4%和51.6%，表现较好。 - **非制造业商务活动指数**：3月为50.1%，重回微幅扩张。 ## 四、美元指数与人民币汇率 ### 1. 美元指数 - **4月美元指数震荡下行**，由100左右回落至98左右。 - **短期走势**：预计在97至99.5区间震荡，上行空间有限，99为阻力位。 - **影响因素**：中东局势和国际油价是主要影响因素，油价若回落，美元指数可能走低；若上行，美元指数可能走高。 ### 2. 人民币汇率 - **人民币相对升值**，4月14日离岸美元兑人民币跌破6.81，4月21日在岸汇率跌破6.82，为2023年2月以来最强水平。 - **中性预期**：5月人民币或震荡偏强，预计在岸汇率区间为6.7至6.9，中枢在6.8附近。 - **后期展望**：若美以伊战争扩大并推升油价，人民币可能走弱；若美联储宽松幅度加大，人民币或维持偏强态势。 ## 五、中东局势与美伊谈判 - **4月8日**，美伊宣布为期两周的临时停火，但谈判未达成协议。 - **4月11日**，美伊第一轮谈判未达成一致。 - **4月14日**，伊朗因美方未解除封锁而关闭霍尔木兹海峡。 - **4月25日**，美方宣布暂时不开展第二轮和谈。 - **关键议题**：霍尔木兹海峡开放、浓缩铀问题、伊朗海外资产解冻。 - **谈判进展**：美伊双方在关键核问题上仍存在明显分歧，谈判仍在持续推进。 ## 六、总结 ### 中国宏观经济表现 - **GDP开门红**，一季度增长5.0%，接近全年目标上限。 - **工业增长稳定**，但消费和投资表现偏弱。 - **出口强劲**，但增速有所收窄，主要受益于国际油价高位和中美关系缓和。 - **房地产低迷**，但政策支持和基建投资缓解部分压力。 ### 美元指数与人民币汇率 - **美元指数震荡下行**，短期在97至99.5区间波动。 - **人民币震荡偏强**，短期有望维持在6.7至6.9区间，中枢在6.8附近。 ### 中东局势影响 - **美伊谈判进展缓慢**，霍尔木兹海峡局势仍不稳定。 - **油价波动**：对美元指数和人民币汇率均产生重要影响。 - **地缘政治风险**：若战争扩大，可能对全球能源市场造成冲击，进而影响美元和人民币走势。 ## 七、主要观点与关键信息 - **GDP增长**：一季度实现开门红，但需关注后续增长动力。 - **出口表现**：强劲，但增速放缓，需警惕国际油价波动。 - **制造业PMI**：回升至50.4%，显示微幅扩张。 - **人民币汇率**：短期偏强，但需关注美伊局势及美联储政策动向。 - **美元指数**：短期高位震荡，但受油价影响较大，存在不确定性。 ## 八、重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。报告观点仅供参考，不构成投资建议。国信期货保留对任何侵权行为和有悖原意的引用行为进行追究的权利。