20260426-国信期货-宏观月报_国内一季度GDP增长5_中东局势仍扰动全球经济_19页_8mb

国信期货宏观月报总结

一、核心内容概述

2026年4月26日发布的国信期货宏观月报，分析了中国宏观经济数据及美元指数、人民币汇率的走势，并结合中东地缘政治局势对全球经济和金融市场的潜在影响。

二、中国宏观经济基本面

1. 国内生产总值（GDP）

• 一季度GDP增长5.0%，实现开门红，高于全年目标下限（4.5%至5.0%）。
• 产业结构：第一产业增长3.8%，第二产业增长4.9%，第三产业增长5.2%。
• 三大需求拉动：消费支出拉动2.4个百分点，资本形成总额拉动1.9个百分点，净出口拉动0.8个百分点。
• 行业表现：总体增长稳定，但部分行业增速有所放缓。

2. 规模以上工业增加值

• 一季度增长6.1%，增速较去年同期收窄0.4个百分点。
• 3月增长5.7%，增速较去年同期收窄2个百分点。
• 分行业：采矿业增长6.0%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。
• 分经济类型：国有控股企业增长4.8%，股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.9%，私营企业增长6.1%。

3. 社会消费品零售总额（社零）

• 一季度社零增长2.4%，增速较去年同期收窄2.2个百分点。
• 3月社零增长1.7%，增速较去年同期收窄4.2个百分点。
• 消费类型：餐饮收入增长4.2%，商品零售增长2.2%。

4. 进出口

• 一季度出口增长14.7%，表现强劲。
• 3月出口增长2.5%，增速较去年3月有所收窄。
• 进口增长22.7%，贸易顺差511.3亿美元。
• 商品类型：集成电路和自动数据处理设备出口规模和增速较高。

5. 固定资产投资及房地产

• 一季度固投增长1.7%，增速较去年同期收窄2.5个百分点。
• 民间投资下降2.2%，基建投资增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产投资下降11.2%。
• 房地产市场：施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降，需求侧压力显著缓解。

三、中国宏观核心指标

1. 财政收支

• 1-3月广义财政支出9.51万亿元，同比增长2.71%，增幅较去年同期收窄2.91个百分点。
• 广义财政收入6.94万亿元，同比下降0.10%。

2. 货币供给

• 3月M2增长8.5%，社融存量增长7.9%。
• M1增长5.1%，结构性矛盾有所缓解。
• 社融增量：3月为5.23万亿元，较去年同期少增6700多亿元。

3. 物价水平

• 3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，为2022年10月以来首次转正。
• 物价结构性矛盾改善，但上游成本上升可能对中下游企业利润形成压制。

4. 企业利润与库存

• 1-2月企业利润增长15.2%，较去年同期由跌转涨。
• 2月末库存同比上涨6.6%，库存回升。
• 分企业类型：私营企业利润增长37.2%，国有控股企业增长5.3%，外商及港澳台商企业利润下滑3.8%。
• 分行业：制造业利润增长18.9%，采矿业增长9.9%，公用事业增长3.7%。

5. 制造业景气度

• 3月官方制造业PMI回升至50.4%，重回扩张区间。
• 生产指数和新订单指数：分别为51.4%和51.6%，表现较好。
• 非制造业商务活动指数：3月为50.1%，重回微幅扩张。

四、美元指数与人民币汇率

1. 美元指数

• 4月美元指数震荡下行，由100左右回落至98左右。
• 短期走势：预计在97至99.5区间震荡，上行空间有限，99为阻力位。
• 影响因素：中东局势和国际油价是主要影响因素，油价若回落，美元指数可能走低；若上行，美元指数可能走高。

2. 人民币汇率

• 人民币相对升值，4月14日离岸美元兑人民币跌破6.81，4月21日在岸汇率跌破6.82，为2023年2月以来最强水平。
• 中性预期：5月人民币或震荡偏强，预计在岸汇率区间为6.7至6.9，中枢在6.8附近。
• 后期展望：若美以伊战争扩大并推升油价，人民币可能走弱；若美联储宽松幅度加大，人民币或维持偏强态势。

五、中东局势与美伊谈判

• 4月8日，美伊宣布为期两周的临时停火，但谈判未达成协议。
• 4月11日，美伊第一轮谈判未达成一致。
• 4月14日，伊朗因美方未解除封锁而关闭霍尔木兹海峡。
• 4月25日，美方宣布暂时不开展第二轮和谈。
• 关键议题：霍尔木兹海峡开放、浓缩铀问题、伊朗海外资产解冻。
• 谈判进展：美伊双方在关键核问题上仍存在明显分歧，谈判仍在持续推进。

六、总结

中国宏观经济表现

• GDP开门红，一季度增长5.0%，接近全年目标上限。
• 工业增长稳定，但消费和投资表现偏弱。
• 出口强劲，但增速有所收窄，主要受益于国际油价高位和中美关系缓和。
• 房地产低迷，但政策支持和基建投资缓解部分压力。

美元指数与人民币汇率

• 美元指数震荡下行，短期在97至99.5区间波动。
• 人民币震荡偏强，短期有望维持在6.7至6.9区间，中枢在6.8附近。

中东局势影响

• 美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡局势仍不稳定。
• 油价波动：对美元指数和人民币汇率均产生重要影响。
• 地缘政治风险：若战争扩大，可能对全球能源市场造成冲击，进而影响美元和人民币走势。

七、主要观点与关键信息

• GDP增长：一季度实现开门红，但需关注后续增长动力。
• 出口表现：强劲，但增速放缓，需警惕国际油价波动。
• 制造业PMI：回升至50.4%，显示微幅扩张。
• 人民币汇率：短期偏强，但需关注美伊局势及美联储政策动向。
• 美元指数：短期高位震荡，但受油价影响较大，存在不确定性。

八、重要免责声明

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