20260402-国盛证券有限责任公司-鼎捷数智-300378.SZ-AI商业化加速兑现_海外扩张成果显著_3页_618kb

报告摘要

鼎捷数智（300378.SZ）总结

核心内容概述

鼎捷数智（300378.SZ）于2026年4月1日发布2025年年报，全年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。公司积极布局AI商业化与海外扩张，成为推动业绩增长的重要引擎。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/29.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元。

主要观点

AI商业化加速：鼎捷数智持续推进“智能+”战略，依托鼎捷雅典娜数智底座，将行业Know-How与AI技术深度融合，构建“懂行业、懂业务”的智能应用体系，解决AI落地的“最后一公里”难题。
海外业务增长显著：2025年非中国大陆地区收入达12.85亿元，同比增长11.35%。其中，东南亚市场收入同比增长61.86%，新增客户超百家，成为公司增长的重要驱动力。
分业务板块表现分化：各业务板块增长不一，其中生产控制类业务增长最快，收入3.96亿元，同比增长18.41%；研发设计类收入1.61亿元，同比增长6.51%；AIoT类收入6.48亿元，同比增长2.78%；数字化管理类收入12.20亿元，同比增长2.53%。
财务表现稳健：公司盈利能力良好，毛利率持续提升，净利率稳定增长。2025年归母净利润同比增长5.04%，达到1.63亿元。公司现金流状况良好，2025年经营活动现金流达332亿元，同比增长显著。
估值与评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。2025年P/E为64.1倍，P/B为4.4倍，预计未来三年估值将持续下降，2028年P/E预计降至42.3倍。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	2331	2433	2552	2717	2929
营业收入增长率 yoy	4.6	4.4	4.9	6.5	7.8
归母净利润	156	163	202	225	248
归母净利润增长率 yoy	3.6	5.0	23.4	11.3	10.3

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率 (%)	58.3	58.5	59.0	59.7	60.4
净利率 (%)	6.7	6.7	7.9	8.3	8.5
ROE (%)	7.1	6.9	7.9	8.2	8.5
P/E (倍)	67.3	64.1	51.9	46.6	42.3
P/B (倍)	4.8	4.4	4.1	3.8	3.6

风险提示

下游景气度与资本开支不及预期
AI技术与商业化推进不及预期
行业竞争加剧
宏观经济波动

股票信息

项目	数据
行业	软件开发
04月01日收盘价（元）	38.58
总市值（百万元）	10,476.47
总股本（百万股）	271.55
自由流通股 (%)	99.26
30日日均成交量（百万股）	10.54