> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎捷数智（300378.SZ）总结 ## 核心内容概述 鼎捷数智（300378.SZ）于2026年4月1日发布2025年年报，全年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。公司积极布局AI商业化与海外扩张，成为推动业绩增长的重要引擎。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/29.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元。 ## 主要观点 - **AI商业化加速**：鼎捷数智持续推进“智能+”战略，依托鼎捷雅典娜数智底座，将行业Know-How与AI技术深度融合，构建“懂行业、懂业务”的智能应用体系，解决AI落地的“最后一公里”难题。 - **海外业务增长显著**：2025年非中国大陆地区收入达12.85亿元，同比增长11.35%。其中，东南亚市场收入同比增长61.86%，新增客户超百家，成为公司增长的重要驱动力。 - **分业务板块表现分化**：各业务板块增长不一，其中生产控制类业务增长最快，收入3.96亿元，同比增长18.41%；研发设计类收入1.61亿元，同比增长6.51%；AIoT类收入6.48亿元，同比增长2.78%；数字化管理类收入12.20亿元，同比增长2.53%。 - **财务表现稳健**：公司盈利能力良好，毛利率持续提升，净利率稳定增长。2025年归母净利润同比增长5.04%，达到1.63亿元。公司现金流状况良好，2025年经营活动现金流达332亿元，同比增长显著。 - **估值与评级**：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。2025年P/E为64.1倍，P/B为4.4倍，预计未来三年估值将持续下降，2028年P/E预计降至42.3倍。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2331 | 2433 | 2552 | 2717 | 2929 | | 营业收入增长率 yoy | 4.6 | 4.4 | 4.9 | 6.5 | 7.8 | | 归母净利润 | 156 | 163 | 202 | 225 | 248 | | 归母净利润增长率 yoy | 3.6 | 5.0 | 23.4 | 11.3 | 10.3 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 (%) | 58.3 | 58.5 | 59.0 | 59.7 | 60.4 | | 净利率 (%) | 6.7 | 6.7 | 7.9 | 8.3 | 8.5 | | ROE (%) | 7.1 | 6.9 | 7.9 | 8.2 | 8.5 | | P/E (倍) | 67.3 | 64.1 | 51.9 | 46.6 | 42.3 | | P/B (倍) | 4.8 | 4.4 | 4.1 | 3.8 | 3.6 | ### 风险提示 - 下游景气度与资本开支不及预期 - AI技术与商业化推进不及预期 - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|--------------------------| | 行业 | 软件开发 | | 04月01日收盘价（元） | 38.58 | | 总市值（百万元） | 10,476.47 | | 总股本（百万股） | 271.55 | | 自由流通股 (%) | 99.26 | | 30日日均成交量（百万股） | 10.54 | ## 股票评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 分析师声明 - 本报告由分析师孙行臻与陈泽青撰写 - 执业证书编号：S0680526010001（孙行臻）、S0680523100001（陈泽青） - 邮箱：sunxingzhen1@gszq.com（孙行臻）、chenzeqing3655@gszq.com（陈泽青） ## 联系方式 ### 国盛证券研究所 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com