20251205-华鑫证券-华资实业-600191.SH-公司事件点评报告_控股结构完成调整_高附加值业务与产业协同推动成长加速_6页_508kb

华资实业（600191.SH）控股结构调整及增长潜力分析

事件点评（2025年12月04日）

华资实业发布2025年第三季度财报，前三季度营收同比增长0.27%，净利润同比增长31.94%，第三季度单季净利润同比增长46.16%。当前股价12.34元。

2025年4月，控股股东盛泰创发引入中裕科技增资扩股，中裕科技通过盛泰创发间接控股华资实业29.90%股份，实控人调整完成。中裕科技为国内领先小麦深加工企业中裕食品子公司，具备较强的产业协同能力，预计将在2028年4月前化解两家公司同业竞争，提升谷朊粉与酒精业务市场空间。

公司主营业务以粮食深加工业务为核心，谷朊粉、食用酒精贡献主要营收。未来将通过黄原胶（高附加值工业与食品配料）与抗性糊精（功能性膳食纤维）等新品线拓展高附加值产品，以提升获利能力和业务结构。

中裕食品控股后，预计其将在三个方面赋能华资实业：存量业务整合效率提升（同业竞争化解）；引进高毛利下游客户与农化、油服市场；通过原料采购优势降低成本。渠道共享与品牌协同亦将助新产品快速放量。

预计公司2025-2027年收入分别为6.34亿、11.19亿、15.14亿元，EPS分别为0.17元、0.25元、0.30元。当前PE分别为70.9倍、50.1倍、40.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务扩展不及预期；新产品放量风险；原材料成本波动等。

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仅供参考，投资需谨慎