> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结 ## 核心内容 2025年汽车以旧换新政策顺利延续，乘用车产销有望继续增长。国家发展改革委和财政部联合发布政策，扩大补贴范围并统一置换标准，为行业带来新的增长动力。同时，商用车受益于出海景气及内需回升，零部件板块则关注智能化、机器人及低空经济等新兴趋势。 --- ## 主要观点 ### 乘用车 - **政策延续**：2025年以旧换新政策延续，补贴范围扩大至部分国四排放标准燃油乘用车及2018年5月1日至12月31日注册的新能源乘用车，置换补贴低于报废补贴，避免透支需求。 - **市场表现**：2024年乘用车零售和批发销量均实现同比增长，12月零售263.5万辆，同比增长12.0%；批发307.5万辆，同比增长12.3%。 - **推荐标的**：江淮汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。 ### 商用车 - **政策支持**：2025年报废更新政策扩围至国四柴油货车，补贴力度超预期，有望拉动内销超季节性回升。 - **出口增长**：2024年商用车出口表现稳健，2025年非俄市场将继续支撑景气，重卡出口预计增长5-10%。 - **推荐标的**：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。 --- ## 关键信息 ### 以旧换新政策 - **补贴范围**：扩大至部分国四燃油乘用车和18年5月1日至12月31日注册的新能源乘用车。 - **补贴标准**：新能源乘用车单台最高补贴1.5万元，燃油乘用车单台最高补贴1.3万元。 - **效果预期**：预计2025年内需有望形成有力支撑，重卡销量有望实现双位数增长。 ### 乘用车销量 - **2024年销量**：全年累计零售2289.4万辆，同比增长5.5%；累计批发2719.1万辆，同比增长6.3%。 - **12月表现**：零售263.5万辆，批发307.5万辆，均创历史新高。 ### 商用车销量 - **2024年销量**：全年累计销量89.9万辆，同比-1%；11月销量环比+6%，内销回升，出口回落。 - **重卡表现**：12月批销8.1万辆，同比+55%，全年销量有望冲击百万，实现双位数增长。 - **客车表现**：12月批销2.03万辆，同比+65.0%，全年出口4.45万辆，创历史新高。 --- ## 分板块最新观点 ### 零部件 - **板块走势**：本周零部件板块反弹3.01%，个股涨跌幅分化。 - **推荐标的**：上海沿浦、拓普集团、三花智控、德赛西威、华阳集团、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、贝斯特、爱柯迪、伯特利、双环传动等。 - **智能化趋势**：自动驾驶、机器人及低空经济关注度高，推荐德赛西威、华阳集团、伯特利、科博达、经纬恒润等。 ### 出海趋势 - **出口增长**：2024年出口量稳步增长，2025年非俄市场为增长核心。 - **重卡出口**：预计2025年重卡出口增长5-10%，非俄地区为主要支撑。 - **客车出口**：宇通客车、金龙汽车、中通客车等企业出口表现强劲，市占率持续提升。 --- ## 推荐及关注标的 ### 乘用车 - 推荐：江淮汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。 ### 商用车 - 推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。 ### 零部件 - 推荐：上海沿浦、拓普集团、三花智控、德赛西威、华阳集团、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、贝斯特、爱柯迪、伯特利、双环传动等。 --- ## 其他原材料价格走势 - **碳酸锂**：价格稳定，2025年逐步企稳。 - **铝材**：价格涨跌幅+1.50%。 - **钢材**：价格下跌1.87%。 - **天然橡胶**：价格涨幅较多，达+0.86%。 - **塑料及玻璃**：价格分别下跌2.24%、2.21%。 --- ## 行业/个股表现 - **行业指数**：2025年1月6日-10日，SW汽车行业上涨1.31%，零部件板块反弹3.01%。 - **个股表现**：双林股份（+29.43%）、飞龙股份（+25.36%）、北特科技（+23.67%）、豪能股份（+18.44%）、建设工业（+18.37%）涨幅领先；迪生力、通达电气等跌幅较大。 --- ## 2024年车企销量及2025年目标 - **销量表现**：比亚迪销量427.2万辆，吉利217.7万辆，长城123.3万辆，长安268.4万辆。 - **2025年目标**：比亚迪500+万辆，吉利271万辆，零跑50万辆，小米30万辆等。 --- ## 低空经济与机器人 - **低空经济**：2024年为低空经济元年，政策及技术推动行业快速发展，上海等地已出台相关发展方案。 - **机器人**：特斯拉人形机器人出货量预期提升，Optimus三代样机发布及供应链进展值得关注。 --- ## 总结 2025年汽车行业在以旧换新政策延续、出海景气及内需回暖的多重利好推动下，有望实现产销增长。乘用车板块受益于政策扩大及市场需求，商用车受益于出海及补贴政策，零部件板块则关注智能化、机器人及低空经济等新兴方向。整体来看，行业处于复苏阶段，建议重点关注具备增长潜力及业绩支撑的标的。