20260628-国金证券-有色金属行业研究_小金属双周谈_继续看好AI叙事和基本面强共振的钽_钨_稀土_钼等_17页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本期（6.15-6.26）有色金属行业研究聚焦于小金属板块，分析了稀土、锡、钨、锑、钼、铀和钽等品种的价格表现、基本面变化及投资建议。整体来看，小金属板块表现优于大盘和申万有色指数，部分品种如稀土、钼、钨等受益于供给端调整、需求端复苏及海外战略备库，价格持续上行，未来投资前景乐观。

主要观点与关键信息

稀土

• 价格表现：氧化镨钕价格环比上涨5.39%，氧化镝上涨0.75%，氧化铽上涨4.66%。
• 行业动向：2025年出口同比-1%，2026年初至今出口显著增加，表明海外补库需求强劲。
• 投资建议：
  • 资源端：关注中国稀土（供改最大受益者）、中稀有色（高成长）、北方稀土（低成本）、包钢股份（稀土+钢铁双受益）。
  • 磁材环节：金力永磁（机器人增长空间）。
  • 回收端：华宏科技、三川智慧。

锡

• 价格表现：锡锭价格环比下降8.19%。
• 行业动向：隐性库存逐步干涸，若宏观流动性回补或科技行情外溢，锡价有望走强。
• 投资建议：推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡，关注新金路。

钨

• 价格表现：钨精矿价格环比下降3.02%，仲钨酸铵上涨11.24%。
• 行业动向：海外战略备库支撑价格，供需基本面迎来强共振。
• 投资建议：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

锑

• 价格表现：锑锭价格环比下降8.36%，锑精矿下降4.09%。
• 行业动向：全球供应显著下滑，需求稳步上行，价格上行趋势不改。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

钼

• 价格表现：钼精矿价格环比上涨1.97%，钼铁上涨2.27%。
• 行业动向：进口矿去化，钢招量景气，产业链去库，价格上涨通道明确。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。

铀

• 价格表现：U308现货价格环比上涨1.06%。
• 行业动向：全球核能扩张提升铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，稀缺性溢价强化。
• 投资建议：关注中国铀业、中广核矿业。

钽

• 价格表现：氧化钽和钽锭价格环比持平。
• 行业动向：受益于AI需求拉动和供给扰动，市场有望由供给驱动转向供需共振。
• 投资建议：关注东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

投资建议总结

• 重点品种：钽、钨、稀土、钼等品种受AI叙事和基本面共振影响，中长期表现可期。
• 推荐标的：
  • 稀土：中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源。
  • 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
  • 钨：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
  • 锑：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
  • 钼：金钼股份、国城矿业。
  • 铀：中国铀业、中广核矿业。
  • 钽：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游产业若进展不及预期，将影响小金属需求。
3. 宏观经济波动：钼、锡等领域需求受宏观经济影响较大，若波动超预期，价格将受冲击。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。仅限中国境内使用，且仅供风险评级高于C3级的投资者使用。