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大洋电机（002249.SZ）首次买入评级研究总览

核心业务与全球布局

公司为领先的电机及驱动控制系统供应商，拥有两大业务板块：

• BHM事业部：建筑通风及家居电器电机等产品。
• 车辆事业集团（EVBG）：汽车零部件，尤其是新能源汽车动力系统（收入同比增长5.73%）和传统起动机与发电机业务（收入同比增长5.92%）。上半年完成泰国工厂投产，推进摩洛哥工厂建设。

首次买入评级与投资逻辑

华鑫证券首次给予“买入”评级，基于以下要点：

1. 全球产能布局：扩充海外制造基地（墨西哥、越南、美国、泰国、重庆），应对贸易摩擦且服务全球客户需求。
2. 机器人战略：设立“人形机器人电机”项目，投资参股机器人企业梅卡曼德，合作开发关键技术，为未来增长注入新动力。
3. 港股上市计划：9月22日递交H股上市申请，募资投向新工厂建设与研发，增强资本实力与国际影响力。

盈利预测与估值

• 收入预测（2025-2027年）：133.92亿→152.69亿→177.75亿元，复合增长率16.4%。
• 利润与估值：2025年EPS 0.46元，PE 25.6倍。未来盈利增速平稳（2025年同比增长25.4%）。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 机器人发展进度未达预期；
3. 港股上市受阻；
4. 竞争加剧、原材料上涨、外贸风险、系统性风险。

核心优势

• 业务结构稳健，全球化产能拓展见效；
• 首次机器人赛道布局，前瞻技术储备值得期待；
• 资本运作协同增长路径。