> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇市场二季报总结 ## 核心内容 2026年一季度，甲醇市场整体呈现“先震荡后爆发”走势，核心驱动为中东地缘冲突及能源价格波动。国内产量同比增长 $6.7\%$，进口量前高后低，沿海库存快速回落，内地库存冲高后去化，市场整体供需偏紧。 ## 主要观点 ### 价格及产业利润回顾 - **价格走势**：一季度国内甲醇价格先震荡后爆发式上涨，3月因中东地缘冲突而显著推高。 - **成本与利润**： - 国内煤制甲醇利润大幅上升，成本约1650-1750元/吨，出厂价叠加运费后约3000-3100元/吨。 - 气头甲醇成本约2300-2400元/吨，进口成本约3300-3400元/吨。 - CTO装置利润在3月大幅上涨，MTO装置利润先升后降，传统下游如甲醛利润上升，而二甲醚和MTBE利润下降。 ### 基本面分析 - **开工及产量**：一季度国内甲醇开工及产量高位运行，4月检修小幅增加但总量有限，预计二季度仍维持高位。 - **新增产能**：2026年国内计划新增甲醇产能约500万吨，主要集中在西北地区，配套MTO、醋酸等下游，对市场流通量影响有限。 - **进口量**：1-2月进口量同比上升 $22.72\%$，3月受中东地缘冲突影响降至约50万吨，预计二季度进口量将大幅下降。 - **海外产能**：伊朗Dena Petrochemical计划2026年下半年投产165万吨甲醇装置，投产时间可能因地缘局势延后。 - **下游开工**：一季度下游综合开工先抑后扬，3月因传统下游需求回升及部分烯烃装置重启而回升，但中期可能因高价抑制需求而回落。 ### 库存变化 - **沿海库存**：一季度高位运行，3月受地缘冲突影响快速回落，预计4月港口库存将继续去化。 - **内地库存**：节前累库，节后因区域套利窗口打开而冲高回落，但去库速度略慢于预期，预计4月进一步去化。 ## 关键信息 ### 供应端 - **国内产量**：一季度约2630万吨，同比增长 $6.7\%$。 - **进口量**：1-2月达196.86万吨，同比上升 $22.72\%$；3月降至50万吨左右。 - **成本支撑**：动力煤、原油及天然气价格上涨，推动甲醇成本重心上移，后期成本支撑将进一步增强。 ### 需求端 - **下游利润**：一季度整体改善，传统下游如甲醛、醋酸需求强劲，但二甲醚和MTBE受产能过剩及新能源冲击，需求偏弱。 - **烯烃需求**：短期受益于装置重启，需求回升；中期若终端抵触高价，可能引发开工负反馈，需求下降。 ### 区域套利 - **运费变化**：一季度内地运费震荡上行，3月因汽柴油价格上涨而再度走强。 - **区域价差**：沿海-内地价差先降后升，多数内地到沿海套利窗口打开。 ### 后市展望 - **供需格局**：预计二季度甲醇市场将维持供需偏紧状态，若霍尔木兹海峡持续封锁，进口维持低位，价格面临高位回调风险；若局势缓解，地缘溢价回落，价格或回落。 - **策略建议**：当前地缘冲突是主导甲醇价格走势的核心因素，若冲突持续，甲醇价格可能再度上涨；若缓解，则价格或高位回落。 - **风险因素**：地缘冲突、油价波动、宏观政策、供需变动等。 ## 总结 2026年一季度甲醇市场受地缘冲突及能源价格上涨影响，呈现供需偏紧格局。二季度若中东局势持续，进口将维持低位，价格或继续上涨；若局势缓解，地缘溢价回落，价格面临回调风险。国内开工及产量高位运行，新增产能主要配套MTO等下游，对市场流通影响有限。成本支撑增强，下游需求短期改善，但中期或受高价抑制。区域套利窗口打开，内地货源持续流入沿海。整体来看，甲醇市场在地缘与成本因素推动下，呈现震荡上行趋势，但需关注地缘冲突、油价波动等风险因素。