> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜领涨但锌上方受压制总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年8月4日锌市场的价格走势、库存变化及影响因素，指出当前锌价虽受铜价上涨带动而波动上升，但整体仍面临上方压力。市场整体处于宏观与微观因素的真空期，短期内难以突破当前价格水平。同时，锌价的支撑主要来自成本端，尤其是矿端TC（加工费）的持续下滑，以及国内锌矿减产带来的影响。 ## 主要观点 - **锌价走势**：锌价跟随铜价上涨，但受到消费偏弱的压制，难以突破当前价格。 - **现货价格**：国内主要地区锌现货价格均有不同程度上涨，但升贴水仍为负值，显示市场对现货需求疲软。 - **期货表现**：沪锌主力合约当日收于25075元/吨，较前一交易日下跌50元/吨，成交量与持仓量均有所变化。 - **库存变化**：国内锌锭7地库存为27.25万吨，环比微增0.38万吨；LME锌库存减少1175吨，库存水平较低。 - **成本支撑**：矿端TC持续下行，国产锌矿减产频发，进口锌矿性价比难以恢复，成本端对锌价形成支撑。 - **消费端表现**：7月海外锌市场出现挤仓，LME库存跌破10万吨且升水走强，但国内消费仍处于淡季，下游开工率回落，库存趋势性下滑概率较低。 - **策略建议**：当前锌价处于相对高位，短期突破难度较大，但底部支撑明确，回调时可考虑买入保值。 ## 关键信息汇总 ### 现货价格 - **LME锌现货升水**：56.22美元/吨 - **SMM上海锌现货价**：25180元/吨（+260元/吨） - **SMM上海锌现货升贴水**：-10元/吨 - **SMM广东锌现货价**：25110元/吨（+260元/吨） - **SMM广东锌现货升贴水**：-80元/吨 - **天津锌现货价**：25070元/吨（+260元/吨） - **天津锌现货升贴水**：-120元/吨 ### 期货数据 - **沪锌主力合约**：开于25250元/吨，收于25075元/吨（-50元/吨） - **成交手数**：178761手 - **持仓手数**：117569手 - **日内最高价**：25250元/吨 - **日内最低价**：24780元/吨 ### 库存数据 - **SMM七地锌锭库存**：27.25万吨（+0.38万吨） - **LME锌库存**：98650吨（-1175吨） ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：锌矿供应可能因突发事件或政策变化而出现波动。 2. **国内消费不及预期**：若国内消费持续低迷，可能对锌价形成下行压力。 3. **流动性变化超预期**：市场资金流动可能对价格产生非预期影响。 ## 图表说明 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者不应依赖本报告取代独立判断，使用本报告产生的后果由投资者自行承担。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com