> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年2月香港离岸人民币市场在地缘扰动下的表现，重点探讨了人民币汇率、利率、掉期点差及债券发行情况。 ## 主要观点 - **人民币资产稳健性**：在地缘冲突等外部不确定性因素影响下，人民币资产表现出较强的稳健性，吸引国际资金配置。 - **人民币汇率走势**：2月人民币汇率延续走升趋势，受春节假期消费市场表现良好及政策支持影响，汇率升幅较1月有所扩大。 - **美元指数波动**：美元指数因中东地缘冲突和美国经济数据波动而震荡，整体呈上升趋势，但未来走势仍需关注冲突演化及大宗商品供应链影响。 - **离岸人民币市场活跃**：离岸人民币交易活跃度持续回升，人民币期货交易量虽环比减少，但持仓量增加，反映市场对人民币汇率走升的预期。 - **政策影响显著**：中国人民银行和财政部通过发行离岸人民币债券及调整政策工具，有效支持人民币市场流动性，平抑汇率波动。 ## 关键信息 ### 一、人民币存款与交易情况 - 截至2026年1月末，香港人民币存款规模为9,938.8亿元，同比升0.7%，环比升3.5%。 - 1月跨境贸易结算有关的人民币汇款总额为10,164.3亿元，同比降26.2%，环比降13.7%。 - 离岸人民币交易活跃度延续第三个月回升，1月人民币RTGS清算额为49.3万亿元，环比升10.2%，同比跌幅收窄至12.0%。 ### 二、人民币汇率表现 - 2月人民币汇率延续第五个月走升，USDCNY和USDCNH分别收报6.8559和6.8612，较1月末升1.33%和1.40%。 - 2月均值分别为6.9006和6.9085，较1月均值分别升0.92%和0.85%。 - 在-离岸汇率差（USDCNY-USDCNH）月度均值为38.2BP，较上月微升2.5BP。 - 3月初因中东地缘冲突升温，人民币汇率出现双向波动，但整体仍呈上升趋势。 ### 三、利率走势 - **CNH HIBOR**：2月均值回落，隔夜、1个月、3个月CNH HIBOR分别为1.71%、1.58%、1.67%，较1月均值分别跌2.2BP、21.2BP、15.9BP。 - **HKD HIBOR**：2月均值回落，隔夜、1个月、3个月HKD HIBOR分别为2.03%、2.48%、2.69%，较1月均值分别跌30.6BP、29.3BP、18.1BP。 - **SHIBOR**：2月均值小幅回落，隔夜、1个月、3个月SHIBOR分别为1.33%、1.55%、1.58%，较1月均值分别跌0.8BP、1.0BP、1.7BP。 - **离岸-在岸利差**：2月离-在岸人民币利差（CNH HIBOR-SHIBOR）均值收窄，隔夜、1个月、3个月利差分别为0.04%、0.1%、0.14%，较1月分别收窄5.2BP、21.1BP、13.9BP。 ### 四、掉期点差走势 - 在-离岸人民币掉期点差（CNY-CNH）均值较上月收窄，2月均值为45.2BP，较1月均值（80.8BP）收窄35.5BP。 - 月末翘尾收报77.1BP，较1月末（73.0BP）走阔4.1BP，反映地缘冲突对离岸市场影响更大，表现出超调特征。 ### 五、离岸人民币债券发行 - 2月离岸人民币债券发行数量为85只，融资总额达943.6亿元，环比增加48.1%，同比增加21.4%。 - 2月9日、13日、27日分别有香港特区政府、财政部和人民银行发行人民币债券，融资总额合计662.5亿元。 - 1月境外机构在银行间债券市场托管规模环比减少3.11%，但政金债持有比重上升，超过国债。 ## 短期展望 - **汇率**：人民币汇率料随中东地缘形势缓和重回中枢上行走势，人行相机政策有利于平抑市场波幅。 - **利率**：SHIBOR料围绕政策利率小幅波动，CNH HIBOR延续大幅走低空间不大，HKD HIBOR大幅回落或走升空间料均不大。 - **债券市场**：地缘冲突不确定性仍存，人民币债券发行成本优势凸显，点心债料持续受到国际资金青睐。