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Llama 4 多版本参数亮眼，DeepSeek 公布推理时 Scaling 新论文

核心内容

本报告聚焦于AI领域近期的动态发展，包括算力、模型技术、AI应用及融资动向等方面。Meta开源了Llama 4系列模型，包括Llama4 Scout和Llama4 Maverick，两者在参数规模、支持语言和上下文长度方面均有显著提升。DeepSeek则发布了一篇关于推理时Scaling的新论文，提出了一种新的学习方法——自我原则批评调整（SPCT），旨在提升奖励模型（RM）的性能和扩展性。此外，AI初创公司星海图在2025年实现了“小步快跑”式的融资，估值已翻倍。

主要观点

算力动态

• 算力租赁价格平稳：本周算力租赁价格保持稳定，不同配置的GPU价格在28.64元至34.74元之间，无明显波动。
• Llama 4多版本参数亮眼：
  • Llama4 Scout：1090亿参数，17B活跃参数，16个专家，支持1000万上下文，相当于处理20+小时视频，仅需单个H100 GPU即可运行。
  • Llama4 Maverick：4000亿参数，17B活跃参数，128个专家，支持100万上下文，性能超越Gemma 3、Gemini 2.0 Flash-Lite和Mistral 3.1。
  • Llama 4首次采用MoE架构，计算效率高，且在相同训练FLOPs预算下能生成更高质量结果。
  • Llama 4是原生多模态模型，采用早期融合技术，支持文本和视觉token的统一处理，利用无标签数据进行预训练。
  • MetaP训练方法优化了模型超参数设置，支持200种语言，其中超过10亿token的语言有100多种，整体多语言token量比Llama 3多10倍。

AI应用动态

• Gemini搜索访问量增长：Gemini搜索访问量环比增长9.62%，成为AI相关网站中访问量增长最快的。
• DeepSeek 推理时Scaling新论文：
  • 通过逐点生成奖励模型（GRM）和自我原则批评调整（SPCT）方法，提升奖励模型在推理时的扩展性。
  • SPCT包含两个阶段：拒绝式微调和基于规则的在线强化学习，使GRM在推理阶段能自适应生成原则和批评。
  • DeepSeek-GRM-27B基于Gemma-2-27B，使用SPCT进行后训练，通过并行采样生成多个原则和批评，再通过投票选出最终奖励，提升奖励精度。
  • 元RM的引入进一步提升了GRM的性能，使其在多个RM基准测试中优于现有方法，且无严重领域偏差。

AI融资动向

• 星海图融资进展显著：4月3日完成A2、A3轮系列融资，累计融资额近1亿美元，估值已翻倍至超50亿元。
• 融资结构：凯辉基金领投，联想创投、海尔资本等产业资本参投，老股东持续加注，显示市场对其全栈能力的认可。
• 公司优势：星海图具备端到端AI算法能力、全链路正向研发制造能力及商业化验证能力，成为国内具身智能领域的领先企业之一。

关键信息

• Llama 4：多模态、支持12种语言、MoE架构、多语言token量提升10倍。
• DeepSeek-GRM-27B：基于Gemma-2-27B，使用SPCT进行后训练，提升奖励模型在推理时的扩展性和准确性。
• 星海图估值：预计估值超过50亿元，成为第二梯队的“排头兵”。
• AI应用趋势：Gemini搜索访问量增长显著，AI应用有望在2025年出现现象级产品。

投资建议

• 重点关注公司：
  • 亿道信息（001314.SZ）：与多家AI眼镜厂商合作，估值40.79倍，投资评级为买入。
  • 科大讯飞（002230.SZ）：以AI为核心，估值77.48倍，投资评级为买入。
  • 唯科科技（301196.SZ）：新能源业务高增，估值20.59倍，投资评级为买入。
  • 泓淋电力（301439.SZ）：高速铜缆业务受益于GB200放量，估值18.59倍，投资评级为买入。
  • 嘉和美康（688246.SH）：临床AI产品成功落地，估值36.09倍，投资评级为买入。
  • 寒武纪-U（688256.SH）：芯片技术有望创新突破，估值-1130.32倍，投资评级为买入。
  • 鼎通科技（688668.SH）：受益于GB200放量，估值25.11倍，投资评级为买入。
  • 迈信林（688685.SH）：算力业务扩张，估值32.75倍，投资评级为买入。

风险提示

1. AI底层技术迭代速度不及预期。
2. 政策监管及版权风险。
3. AI应用落地效果不及预期。
4. 推荐公司业绩不及预期风险。

图表目录

• 图表1：本周算力租赁情况
• 图表2：Llama4 Maverick和Scout的指令微调基准
• 图表3：2025.3.31-2025.4.4 AI相关网站流量
• 图表4：SPCT的两个阶段
• 图表5：不同方法和模型在奖励模型基准测试上的整体结果
• 图表6：本周AI初创公司融资动态
• 图表7：本周指数日涨跌幅
• 图表8：本周AI算力指数内部涨跌幅度排名
• 图表9：本周AI应用指数内部涨跌幅度排名
• 图表10：重点关注公司及盈利预测