> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华锐精密（688059）2026年中报总结 ## 核心内容 华锐精密在2026年上半年实现了显著的业绩增长，超出市场预期。公司通过产品提价和降费增效策略，有效提升了盈利能力。尽管第二季度收入受到一定压力，但利润仍保持增长，显示出良好的成本控制能力和市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现优于预期** - 2026年H1实现营业收入6.21亿元，同比增长19.70%。 - 归母净利润达2.38亿元，同比增长178.32%。 - 扣非归母净利润2.37亿元，同比增长182.45%。 - 实际净利润高于此前预告中值，分别高出3.4%和3.0%。 ### 2. **盈利能力显著提升** - 2026年H1毛利率达55.80%，同比提升18.26个百分点。 - 销售净利率达38.28%，同比提升21.82个百分点。 - 期间费用率降至10.75%，同比减少4.44个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别下降0.70%、0.25%、3.26%、0.23%。 ### 3. **产品技术平台持续迭代** - 公司围绕基体材料、槽型结构、精密成型及表面涂层四大核心技术持续创新。 - 2026年H1新增2项基体材料牌号，包括PVD涂层材料及工艺、CVD涂层工艺。 - 完成PCB钻针棒材超细纳米硬质合金基体牌号开发，推进挤压棒材试制验证。 - 高温合金系列44款刀具已开发完成，持续推进钛合金、皇冠钻及高精密3C刀具等产品验证。 ### 4. **全球化布局稳步推进** - 海外营收同比增长7.54%，达到0.30亿元。 - 公司已于2026年2月完成“华锐转债”提前赎回，优化资本结构，降低财务费用。 ### 5. **财务预测与估值** - 2026-2028年归母净利润预测分别为4.9亿、5.7亿、7.0亿元，较原预测显著上调。 - 当前股价对应动态PE分别为27倍、23倍、19倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。 ### 6. **现金流与资产情况** - 2026年H1经营活动现金流净额为-0.37亿元，同比减少136.68%，主要受采购支出及税费支付增加影响。 - 存货增幅较快，较年初增长78.94%，较上年同期增长144.44%，存货周转天数增加至约501天。 - 资产负债率稳定在30.15%，资本结构优化，财务风险可控。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 759.06 | 1,000.43 | 1,680.00 | 1,989.00 | 2,384.00 | | 同比增长率（%） | -4.43 | 31.80 | 67.93 | 18.39 | 19.86 | | 归母净利润（百万元） | 106.96 | 186.65 | 491.00 | 573.46 | 702.98 | | 同比增长率（%） | -32.26 | 74.50 | 163.07 | 16.79 | 22.58 | | EPS（元/股） | 0.76 | 1.33 | 3.51 | 4.10 | 5.02 | | P/E（倍） | 124.60 | 71.41 | 27.14 | 23.24 | 18.96 | ### 财务预测与估值 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 16.31 | 12.22 | 13.77 | 15.67 | | ROIC（%） | 10.37 | 21.75 | 23.76 | 26.48 | | ROE（%） | 11.56 | 28.70 | 29.75 | 32.05 | | P/B（倍） | 5.84 | 7.79 | 6.91 | 6.08 | ### 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 90.20 | | 一年最低/最高价（元） | 61.50 / 230.37 | | 市净率（倍） | 4.15 | | 流通A股市值（百万元） | 11,817.10 | | 总市值（百万元） | 12,626.33 | ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动； - 下游制造业需求不及预期； - 新产品验证及客户导入进展不及预期。 ## 投资评级 - **投资评级：增持（维持）** - 依据东吴证券研究所的评估，公司未来6个月的股价表现预期将优于基准（沪深300指数），涨幅介于5%与15%之间。 ## 结论 华锐精密凭借技术平台的持续迭代、产品矩阵的丰富拓展以及全球化布局的推进，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。尽管短期面临存货周转放缓与现金流压力，但公司通过有效成本控制和产品提价策略，推动了利润的显著增长。整体来看，公司基本面稳健，未来发展前景良好，维持“增持”评级。