> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中报同比增长，营养品价格中枢稳步提升总结 ## 核心内容 ### 业绩增长情况 - **2026年中报业绩**：公司2026年中报全年实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润40.11亿元，同比增长11.31%。 - **增长驱动**：业绩增长主要由营养品业务带动，尤其是维生素和蛋氨酸产品在26Q2价格显著上涨。 - **蛋氨酸表现**：26Q2国内固体和液体蛋氨酸市场均价同比上涨约90%，销量也有所提升。 ### 营养品盈利中枢提升 - **价格波动**：尽管产品价格大幅上涨，但公司26Q2盈利环比涨幅并不显著，主要因为实际销售价格波动较平缓。 - **未来预期**：在全球化工品供给下滑趋势下，公司营养品价格有望进一步上涨，推动盈利中枢稳步提升。 ### 新项目推动长期增长 - **投资方向**：公司下一阶段重点投资新材料板块。 - **项目进展**：天津基地尼龙产业链项目土建装置基本完成交安；PPS四期项目开始建设，HA二期土建顺利开工。 - **其他项目**：技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：调整后的2026-2028年每股收益预测为2.60、2.34和2.40元。 - **目标价格**：基于可比公司26年平均PE为13倍，对应目标价为33.75元，维持**买入**评级。 - **股价表现**：2026年8月20日股价为28.25元，52周最高价/最低价为39.14/22.35元。 ## 财务指标分析 ### 营业收入 - 2024A: 21,610百万元 - 2025A: 22,251百万元 - 2026E: 27,088百万元 - 2027E: 26,586百万元 - 2028E: 27,065百万元 ### 营业利润 - 2024A: 6,973百万元 - 2025A: 7,854百万元 - 2026E: 9,444百万元 - 2027E: 8,513百万元 - 2028E: 8,728百万元 ### 归属母公司净利润 - 2024A: 5,869百万元 - 2025A: 6,764百万元 - 2026E: 7,979百万元 - 2027E: 7,206百万元 - 2028E: 7,389百万元 ### 每股收益 - 2024A: 1.91元 - 2025A: 2.20元 - 2026E: 2.60元 - 2027E: 2.34元 - 2028E: 2.40元 ### 毛利率 - 2024A: 41.8% - 2025A: 44.7% - 2026E: 45.1% - 2027E: 42.1% - 2028E: 42.0% ### 净利率 - 2024A: 27.2% - 2025A: 30.4% - 2026E: 29.5% - 2027E: 27.1% - 2028E: 27.3% ### 净资产收益率（ROE） - 2024A: 21.7% - 2025A: 21.8% - 2026E: 21.6% - 2027E: 16.7% - 2028E: 15.6% ### 市盈率（PE） - 2024A: 14.8 - 2025A: 12.8 - 2026E: 10.9 - 2027E: 12.0 - 2028E: 11.8 ### 市净率（PB） - 2024A: 3.0 - 2025A: 2.6 - 2026E: 2.1 - 2027E: 1.9 - 2028E: 1.7 ## 风险提示 - 产品需求下滑 - 产品价格下滑 - 新项目进度不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 可比公司估值（截至2026年8月20日） | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 每股收益(元) | |------------|--------|--------------|--------------| | 浙江医药 | 600216 | 14.52 | 0.91 | | 华峰化学 | 002064 | 11.81 | 0.37 | | 安迪苏 | 600299 | 8.61 | 0.37 | | 华鲁恒升 | 600426 | 20.86 | 1.21 | | 扬农化工 | 600486 | 55.50 | 3.18 | | 万华化学 | 600309 | 75.16 | 4.00 | | 调整后平均 | - | - | - | ## 投资建议 - 维持**买入**评级，目标价为33.75元 - 当前股价为28.25元，52周最高价/最低价为39.14/22.35元 ## 公司财务信息概览 ### 资产负债表 - **货币资金**：2026E为16,480百万元 - **流动资产合计**：2026E为28,930百万元 - **非流动资产合计**：2026E为25,478百万元 - **资产总计**：2026E为54,408百万元 - **负债合计**：2026E为13,096百万元 - **股东权益合计**：2026E为41,311百万元 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：2026E为8,926百万元 - **投资活动现金流**：2026E为-721百万元 - **筹资活动现金流**：2026E为309百万元 - **现金净增加额**：2026E为8,514百万元 ### 利润表 - **营业收入**：2026E为27,088百万元 - **营业成本**：2026E为14,883百万元 - **归属于母公司净利润**：2026E为7,979百万元 ## 总结 公司2026年中报显示业绩同比增长，主要得益于营养品业务，尤其是维生素和蛋氨酸价格的上涨。虽然26Q2盈利环比涨幅不显著，但预计未来营养品价格仍有上涨空间，从而推动盈利中枢提升。公司正积极布局新材料板块，多个新项目进展顺利，有助于长期增长。分析师维持**买入**评级，目标价为33.75元，基于可比公司26年平均PE为13倍。风险提示包括产品需求和价格下滑，以及新项目进度不及预期。