20140319-中泰证券-公募基金评价报告_私人订制_-货币市场基金全接触_17页_449kb

公募基金评价报告总结

核心内容

本报告主要围绕货币市场基金的发展现状、分类及代表性产品展开，重点分析了余额宝的市场影响及其成功原因，并对比了国内外货币市场基金的发展情况，指出其在利率市场化进程中的重要作用。

主要观点

1. 货币市场基金的全球发展

   • 海外货币市场基金在共同基金中占比约为 $1/5 \sim 1/4$，在美国，其规模占共同基金的比例为 $22.44%$，欧洲、日本、香港地区分别为 $20%$、$15%$、$20%$。
   • 货币基金的发展与利差密切相关，即使在利率市场化背景下，其仍有广阔的发展空间。

2. 国内货币市场基金的发展

   • 截至2013年四季报，国内货基总份额占所有证券投资基金总份额的 $29.3%$，资产占比 $30.58%$，达到全球平均水平。
   • 余额宝的推出使货基规模迅速增长，截至2014年2月底已突破5000亿份，成为全球第七大基金和第三大货币基金。
   • 余额宝的真正意义在于启蒙，让更多公众了解货币基金，并推动利率市场化进程。

3. 货币市场基金的分类

   • 按用途分为：普通开放式货基、保证金货基、短期理财型货基、互联网平台货基。
   • 互联网货基因实时到账和便利性成为主流，而传统货基因流动性差逐渐边缘化。

关键信息

1. 短期理财基金

• 截至2014年3月15日，共有59只短期理财货基，总规模约1435.47亿份，占货币基金总份额约 $12%$。
• 农银汇理14天理财B与A 是最佳投资标的，其7日年化收益率均在 $6%$ 以上，且规模较大，业绩波动性较低。
• 中银理财21天B 为短期理财货基中收益率最高的品种，收益率 $6.3230%$，规模 $124.7830$ 亿份。

2. 保证金货基

• 保证金货基共有8只，其中2只为ETF，总规模约525.72亿份，收益率与规模正相关。
• 华宝兴业添益（ETF） 是规模最大的保证金货基，达314亿份，因其交易性、无申赎限制和套利机会而备受关注。
• 嘉实保证金理财B 和 广发现金宝B 为保证金货基中收益率较高的产品，分别为 $6.0327%$ 和 $6.3243%$。

3. 互联网货基

• 以余额宝为代表，互联网货基在份额和数量上已成主流，提供7天24小时实时到账服务。
• 嘉实活期宝、华夏财富宝、广发天天红 为互联网货基中收益率最高的产品，均值分别为 $6.5898%$、$6.4070%$、$6.2346%$。
• 天弘增利宝（余额宝）的收益率为 $5.2281%$，虽低于前三，但因其庞大的规模和便利性而具有影响力。

4. 传统货基

• 传统货基数量与互联网货基相当，但份额远不及后者，2013年底总份额约1800亿份。
• 南方现金增利B 和 华宝兴业现金添益 是传统货基中规模较大的产品，分别达129.93亿份和31.91亿份。
• 从长期来看，传统货基的收益率趋向平均化，多数年化收益率在 $4%$ 左右。

发展趋势与影响

• 余额宝的出现打破了传统货基的流动性瓶颈，其成功主要得益于嵌入支付宝平台的渠道优势。
• 余额宝并非唯一高收益货基，但其大规模用户基础和便捷的赎回服务使其成为市场焦点。
• 互联网货基的发展对传统货基构成一定冲击，但其长期收益表现并不优于传统货基。
• 货币市场基金作为现金管理工具，其未来仍有发展空间，特别是在利率市场化和互联网金融的推动下。

结论

货币市场基金在国内已发展多年，但直到余额宝的出现才真正实现大规模普及。其分类多样，各具特点，满足不同投资者需求。虽然互联网货基在短期内吸引了大量资金，但传统货基在长期资产管理方面仍具有不可忽视的作用。未来，随着利率市场化的推进，货币市场基金的市场地位和影响力将进一步提升。