20241015-浙商证券-润达医疗-603108.SH-润达医疗点评报告_联合华为深耕医疗AI_小慧_鸿蒙版进入开发认证阶段_4页_465kb

润达医疗公司点评：深耕医疗信息化与AI

公司基本情况

润达医疗是国内体外诊断产品流通龙头，主要服务于公立医疗机构检验科，为下游客户提供检测综合服务平台，并逐步向IVD产品和智慧医疗领域延伸。公司为医疗机构提供医疗信息系统和技术服务支持，积累客户达4000余家，服务覆盖全国多个区域。医疗信息化业务自2023年起实现快速增长，2023年收入达133亿元，同比增速1042%；2024年上半年收入达67亿元，占比升至61%，同比增长636%，成为增速最快的业务领域。

核心业务与数据优势

公司具备行业资源与数据能力优势，在医疗信息化领域通过6年积累，打造出医疗大模型基座“CDx”，将自然语言病历文本转化为全结构化数据。该项目曾获2024年“数据要素×”浙江分赛医疗健康赛道一等奖，技术能力实现突破。通过数字化建设，公司积累了丰富医疗数据，应用于AI训练，解决了医疗数据价值挖掘难题。

合作与应用进展

• 与华为云深化战略合作：公司与华为云自2023年6月签署全面合作协议，共同开发医疗AI大模型。双方推出“良医小慧”健康助理、“生成式病历”“数字人智慧服务”等产品，还启动“医疗大模型联创计划”，构建涵盖“诊前、诊中、诊后”的AI应用生态。
• 智慧体检场景突破：联合美年大健康推出国内首款健康管理AI机器人“健康小美”，推动服务智能化升级。
• 区域药房智慧化转型：与广西柳药集团推进“桂中大药房智慧升级计划”。
• 落地应用：医疗智慧化解决方案已嵌入太平金服、华西医院等机构，覆盖全国多地三甲医院。

医疗AI产品重要节点

2024年9月10日与华为云联合发布大模型原生解决方案，推出四款新产品。其中健康智能体“小慧”APP安卓版已上线公测，且已开始鸿蒙版开发认证阶段，有望成为华为医疗生态重要入口，抢占终端市场。

财务预测与估值

浙商证券对润达医疗维持“买入”评级，预测2024-2026年营业收入分别为1052.3亿元、1218.5亿元、1410.1亿元，复合增长率15.7%；归母净利润分别为389亿、512亿元、688亿元，同比增长42.25%、31.81%、34.30%。对应估值PE为26、20、15倍，成长性高，估值仍有上升空间，盈利增速与估值匹配。

风险提示

需关注政策变化（如医疗信息化监管）、原材料供应、AI应用推广进程慢于预期、合作成果落地不及预期、市场竞争加剧等因素。