2016年-BIS国际清算银行_Did_the_founding_of_the_Federal_Reserve_affect_the_vulnerability_of_the_interbank_system_to_contagion_risk_42页_782kb

总结：美联储成立对银行间系统脆弱性的影响

核心内容

本文探讨了美联储（Federal Reserve）于1914年成立对美国银行间系统（interbank system）脆弱性的影响，尤其是其对传染性风险（contagion risk）的影响。研究基于网络理论，分析了银行间系统在美联储成立前后的结构变化和系统稳定性。

主要观点

• 银行间系统的历史背景：19世纪末至20世纪初，由于法律对分行的限制，美国形成了一个庞大的银行间系统，用于跨区域支付和资金流动。该系统具有核心-边缘结构，纽约、芝加哥等大城市是核心节点。
• 银行间系统的脆弱性：尽管银行间系统在季节性资金需求中发挥重要作用，但其也容易受到银行恐慌（banking panics）的冲击。在恐慌期间，银行间网络会放大冲击，导致核心银行面临更大压力。
• 美联储的建立目的：美联储的成立旨在减少对银行间市场的依赖，缓解季节性资金需求带来的压力，并提供最后贷款人（lender of last resort）功能，以防止银行恐慌的扩散。
• 对系统脆弱性的影响：
  • 溶性风险（solvency risk）：美联储的建立提高了银行间系统对溶性风险的韧性，因为银行减少了对其他银行的依赖，更多地依赖美联储提供的流动性。
  • 流动性风险（liquidity risk）：尽管溶性风险降低，但流动性风险增加，因为银行减少了现金和流动资产的持有，转而依赖美联储的再贴现窗口（discount window）提供流动性。
• 网络理论的应用：研究表明，银行间系统的稳定性与其互联性及系统规模有关。高度互联的系统在小规模冲击下更具韧性，但在大规模冲击下更容易发生传染性危机。美联储的建立减少了银行间的互联性，从而降低了传染性风险。

关键信息

• 法律限制与银行间系统：由于法律限制，美国的银行系统由大量小型、单点营业的银行组成，银行间系统是资金流动的必要渠道。
• 季节性流动性需求：农业活动带来的季节性资金需求是银行间系统的重要压力源，导致利率波动和流动性紧张。
• 美联储的改革措施：
  • 建立区域联邦储备银行：以减少对纽约等核心城市的依赖。
  • 再贴现窗口：为银行提供流动性支持，减少对银行间市场的依赖。
  • 法律要求：只有联邦储备银行和金库现金可以满足储备要求，从而减少银行对其他银行的依赖。
• 数据支持：通过分析银行间余额占总资产的比例，发现美联储成立后，银行间余额显著下降，尤其是国家银行（country banks）和储备城市银行（reserve city banks）的银行间余额比例下降。

结构分析

• 2.1 银行间系统的角色与银行间余额：银行间系统在跨区域支付和季节性资金流动中起关键作用，但其也存在流动性紧张的问题。
• 2.2 美联储对银行间系统的影响：美联储通过提供最后贷款人功能和改革支付系统，减少了银行间系统的依赖。
• 2.3 美联储成立前后银行间敞口的变化：数据显示，美联储成立后，银行间余额显著减少，说明银行对美联储的依赖增加，对其他银行的依赖减少。

结论

美联储的成立在一定程度上提高了银行间系统对溶性风险的韧性，但同时也增加了流动性风险。研究还指出，银行间系统的结构变化和美联储的最后贷款人功能对系统稳定性有深远影响，进一步理解了银行恐慌的传播机制和系统性风险的演变。