> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【粤开宏观】7月进出口增速高位放缓，价格驱动还能持续多久？ ## 核心内容 2026年7月，中国货物贸易出口和进口均保持较快增长，但增速较上月有所回落。出口同比增长23.9%，进口同比增长27.5%。尽管增速放缓，但进出口总额仍创历史新高，显示中国外贸整体韧性较强。 ## 主要观点 - **出口增速回落原因**：主要受到极端天气影响企业发运、前期“抢出口”效应减弱、贸易摩擦等因素的综合影响。 - **出口结构分化**：AI产业链商品、新能源汽车、船舶等高附加值产品出口保持强劲增长，而集成电路出口增速首次出现边际放缓，劳动密集型商品出口出现阶段性修复。 - **出口市场变化**：对美、韩、东盟出口增速提升，而对欧、拉美、非洲出口增速回落，其中对欧盟的出口受多项贸易限制措施影响。 - **进口增速回落原因**：主要由于前期价格上涨效应减弱，能源化工品价格回落，但AI产业链景气延续，带动相关产品进口保持高增长。 - **价格驱动特征**：2026年以来，价格因素对进出口增长的带动作用显著增强，进口端的价格效应强于出口端，且呈现结构性特征，集中于AI产业链和能源化工品。 - **未来展望**：下半年进出口价格同比仍可能保持正增长，但涨幅或有所收窄，进口价格涨幅预计仍高于出口价格。 ## 关键信息 ### 一、出口增速放缓，AI产业链与新能源产品托底 - **整体出口情况**：7月出口同比增长23.9%，1—7月累计同比增长18.5%，创2022年以来新高。 - **出口影响因素**： - 极端天气导致港口运输和企业发运节奏受扰。 - 前期“抢出口”效应减弱，贸易摩擦显现。 - **分市场表现**： - 对美、韩、东盟出口增速提升，分别增长17.0%、46.6%、38.4%。 - 对欧盟、拉美、非洲出口增速回落，分别增长16.0%、13.9%、18.2%。 - **分商品表现**： - AI产业链商品出口保持高增长，自动数据处理设备出口增速提升14.3个百分点。 - 集成电路出口增速首次边际放缓，为年内首次。 - 高端装备（如汽车、船舶）和新能源产品出口持续发力。 - 劳动密集型商品出口出现阶段性修复，服装、箱包出口增速提升，鞋靴出口由负转正。 ### 二、进口增速高位回落，能源商品走弱，AI产业链景气延续 - **整体进口情况**：7月进口同比增长27.5%，较上月回落8.5个百分点，仍处于历史高位。 - **进口影响因素**： - 能源化工品价格回落，原油、美容化妆品及洗护用品、初级形状塑料进口均价环比下降。 - 部分商品进口数量下降，拖累进口金额增长。 - **AI产业链支撑**：集成电路、自动数据处理设备、铜矿砂及其精矿进口保持快速增长，带动进口增长。 - **进口结构**：AI相关产品进口占中国进口比重达19.7%，而出口占比仅8.6%，显示进口依赖度高于出口。 ### 三、展望下半年，价格因素支撑进出口但拉动作用边际放缓 - **价格因素影响**：上半年出口价格涨幅贡献率约40%，进口价格涨幅贡献率超80%。 - **价格驱动逻辑**： - AI产业链景气推升芯片、关键金属价格，向消费电子产品传导。 - 地缘冲突和能源供给扰动推高能源价格，影响制造业成本。 - **未来趋势**： - 国际能源价格回落，进口价格涨幅边际放缓。 - AI产业链景气延续，高端存储芯片、服务器等产品价格维持高位。 - 进口价格涨幅预计仍高于出口价格，短期内进口价格仍具支撑力。 ## 风险提示 - 主要出口市场贸易政策变化超预期。 - 地缘政治冲突演变超预期。 ## 图表目录 - 图表1：2026年7月，进出口仍维持较快增长，但增速较6月有所回落。 - 图表2：2026年7月，中国对多数经济体出口维持较快增长。 - 图表3：AI产业链商品和劳动密集型商品出口增速。 - 图表4：2026年7月，集成电路等AI产业链产品和汽车、船舶等高端装备制造商品出口仍保持较快增长。 - 图表5：2026年7月，AI产业链相关产品和高端装备制造对出口的拉动较大。 - 图表6：2026年以来，中国进出口价格指数显著走高。 ## 分析师简介 - **罗志恒**：副总裁，首席经济学家、研究院院长。 - **孙文婷**：宏观分析师。 - **马家进**：首席宏观分析师。 ## 分析师声明 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立出具，不受任何第三方影响，结论客观公正，仅供参考。 ## 联系方式 - 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层 - 北京市西城区广安门外大街377号 - 网址：www.ykzq.com