20260504-浙商证券-建筑行业周报_建筑一季报暗藏哪些景气赛道_2页_287kb

建筑行业一季报总结

核心内容概述

2026年第一季度，建筑行业整体呈现营收和利润双降趋势，与2025年全年数据一致。申万建筑指数成分股的营收同比下滑6.1%，归母净利润同比下滑15.1%。主要原因是房地产需求持续疲软，国内基建投资放缓，而新兴产业投资尚未形成规模。尽管如此，与2025年第四季度相比，单季度营收和利润的下滑幅度有所收窄，主要是由于资产减值计提减少。

主要观点分析

行业整体表现

• 营收与利润下滑：建筑行业整体营收和利润延续下行趋势，但下滑幅度有所收窄。
• 行业分化明显：不同子行业景气度差异显著，部分细分领域表现优于行业整体。

子行业表现

• 房建与基建：作为建筑行业最大的两个子板块，受到下游业主资金紧张影响，项目转化率下降，导致收入和利润确认放缓。
• 化学工程：在2025Q4至2026Q1期间，收入和利润均实现同比正增长，主要得益于大化工和国际工程业务的景气度提升。
• 专业工程：利润保持正增长，其中亚翔集成和圣晖集成表现突出，主要受益于全球AI算力产业高速发展和半导体行业需求回暖，带动洁净室工程需求增长。
• 装饰行业：尽管需求疲软，但营收继续下滑，但盈利出现正增长，主要原因是中小装饰企业出清较多，行业内卷减弱，头部企业盈利能力开始修复。
• 海外市场：部分公司订单和产值增长，但面临汇兑损失增加的风险。

投资建议

• 优选方向：关注行业景气上行、供给侧出清较多或积极转型的公司。
• 重点推荐企业：
  • 中国化学：在煤化工工程市占率领先，受益于替代能源价格上行。
  • 北方国际：投资运营海外电力与煤炭贸易，受益于国际油价上涨。
  • 鸿路钢构：积极布局智能化产线，受益于高端制造业扩产带来的优质钢构件加工需求。
  • 精工钢构：海外占比逐年提升，具有较强国际竞争力。
  • 低估值高股息标的：如中国建筑、江河集团、中材国际、隧道股份、中国中铁、中国铁建等，具备配置价值。
  • 新产品与新产业布局：如金洲管道、华阳国际等，值得关注。

关键信息总结

• 行业数据：2026Q1建筑板块营收同比-6.1%，归母净利润同比-15.1%。
• 行业趋势：房地产和公共基础设施需求疲软，但高端制造业和海外业务需求上升。
• 风险提示：
  • 稳增长政策力度不及预期；
  • 专项债发行不及预期；
  • 经济增长不及预期。
• 行业评级：看好（维持），预计行业指数相对沪深300指数将表现+10%以上。
• 分析师信息：
  • 毕春晖（S1230525120006）
  • 樊金璐（S1230525030002）
  • 何佳烨（S1230525100001）
  • 王龙（S1230526040001）

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%~20%之间；
• 中性：涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

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