> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑行业一季报总结 ## 核心内容概述 2026年第一季度，建筑行业整体呈现营收和利润双降趋势，与2025年全年数据一致。申万建筑指数成分股的营收同比下滑6.1%，归母净利润同比下滑15.1%。主要原因是房地产需求持续疲软，国内基建投资放缓，而新兴产业投资尚未形成规模。尽管如此，与2025年第四季度相比，单季度营收和利润的下滑幅度有所收窄，主要是由于资产减值计提减少。 ## 主要观点分析 ### 行业整体表现 - **营收与利润下滑**：建筑行业整体营收和利润延续下行趋势，但下滑幅度有所收窄。 - **行业分化明显**：不同子行业景气度差异显著，部分细分领域表现优于行业整体。 ### 子行业表现 - **房建与基建**：作为建筑行业最大的两个子板块，受到下游业主资金紧张影响，项目转化率下降，导致收入和利润确认放缓。 - **化学工程**：在2025Q4至2026Q1期间，收入和利润均实现同比正增长，主要得益于大化工和国际工程业务的景气度提升。 - **专业工程**：利润保持正增长，其中亚翔集成和圣晖集成表现突出，主要受益于全球AI算力产业高速发展和半导体行业需求回暖，带动洁净室工程需求增长。 - **装饰行业**：尽管需求疲软，但营收继续下滑，但盈利出现正增长，主要原因是中小装饰企业出清较多，行业内卷减弱，头部企业盈利能力开始修复。 - **海外市场**：部分公司订单和产值增长，但面临汇兑损失增加的风险。 ### 投资建议 - **优选方向**：关注行业景气上行、供给侧出清较多或积极转型的公司。 - **重点推荐企业**： - **中国化学**：在煤化工工程市占率领先，受益于替代能源价格上行。 - **北方国际**：投资运营海外电力与煤炭贸易，受益于国际油价上涨。 - **鸿路钢构**：积极布局智能化产线，受益于高端制造业扩产带来的优质钢构件加工需求。 - **精工钢构**：海外占比逐年提升，具有较强国际竞争力。 - **低估值高股息标的**：如中国建筑、江河集团、中材国际、隧道股份、中国中铁、中国铁建等，具备配置价值。 - **新产品与新产业布局**：如金洲管道、华阳国际等，值得关注。 ## 关键信息总结 - **行业数据**：2026Q1建筑板块营收同比-6.1%，归母净利润同比-15.1%。 - **行业趋势**：房地产和公共基础设施需求疲软，但高端制造业和海外业务需求上升。 - **风险提示**： - 稳增长政策力度不及预期； - 专项债发行不及预期； - 经济增长不及预期。 - **行业评级**：看好（维持），预计行业指数相对沪深300指数将表现+10%以上。 - **分析师信息**： - 毕春晖（S1230525120006） - 樊金璐（S1230525030002） - 何佳烨（S1230525100001） - 王龙（S1230526040001） ## 相关报告 1. 《传统工程链仍较低迷，布局新兴产业成发展关键》（2026.04.06） 2. 《当前时点建筑建材行业如何配置》（2026.03.30） 3. 《建筑低估值修复可期，材料锚定涨价和自主可控》（2026.03.16） ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%； - **增持**：涨幅在10%~20%之间； - **中性**：涨幅在-10%~10%之间； - **减持**：涨幅低于-10%。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果自负。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 联系方式 - **浙商证券研究所** - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 上海总部电话：(8621)80108518 - 上海总部传真：(8621)80106010 - 官网：https://www.stocke.com.cn