> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-2月经济增长数据总结 ## 核心内容 2026年1-2月中国经济数据在供需两端均呈现回暖趋势，内外需求表现全面超出市场预期，标志着经济复苏动能增强。生产端和需求端的分化有所收敛，政策支持与市场环境共同推动了经济数据的改善。 ## 主要观点 - **经济回暖**：供需两端同步回暖，经济复苏态势良好。 - **生产端表现**：工业增加值同比增长 $6.3\%$，高于Wind一致预期 $5.2\%$，服务业生产指数同比增长 $5.2\%$，春节假期延长对服务业景气度有积极影响。 - **需求端改善**：固定资产投资增速止跌回稳，社零增速高于预期，显示内需政策初见成效。 - **出口强劲**：1-2月出口同比增长 $21.8\%$，明显高于前值 $6.6\%$，显示外需持续回暖。 - **政策支持**：专项债前置发行、新型政策性金融工具落地，对基建投资形成支撑；宏观政策更注重协调与落地效果，推动经济高质量发展。 ## 关键信息 ### 生产端数据 - 工业增加值同比增长 $6.3\%$（Wind一致预期 $5.2\%$，前值 $5.2\%$）。 - 服务业生产指数同比增长 $5.2\%$（前值 $5.0\%$）。 - 生产端指标加权平均增速为 $5.6\%$（前值 $5.1\%$），需求端指标加权平均增速为 $4.6\%$（前值 $-4.1\%$）。 - 内需指标加权平均增速为 $2.4\%$（前值 $-5.4\%$）。 ### 投资端数据 - 固定资产投资同比增长 $1.8\%$（Wind一致预期 $-2.7\%$），较前值回升5.6个百分点。 - 基建投资增速亮眼，广义基建和狭义基建投资增速分别录得 $9.8\%$ 和 $11.4\%$。 - 制造业投资增速回升至 $3.1\%$，但“反内卷”与“双碳”政策对部分行业仍构成压制。 - 房地产开发投资增速小幅回升至 $-11.1\%$，但整体仍处于负增长区间。 ### 消费端数据 - 社会消费品零售总额同比增长 $2.8\%$，高于Wind一致预期 $2.4\%$。 - 商品零售增速 $2.5\%$，餐饮收入增速 $4.8\%$，均较前值有所提升。 - 消费回暖因素包括春节错位带来的备货时间差异、春节假期延长带动餐饮消费、以旧换新政策提前启动带动家电、家具、建材消费回暖。 ### 债市策略 - 近期经济数据超预期，对债市形成一定利空。 - 油价上涨带来的输入性通胀对货币政策紧缩及利率上行的推动有限。 - 后续经济复苏与股市向好可能对债市产生持续影响，需关注基本面边际变化及央行宽松态度。 ### 风险提示 - 内需恢复不及预期。 - 国内政策不及预期。 - 海外经济衰退及风险事件超预期。 - 海外加征关税变动超预期。 - 海外货币政策超预期。 ## 总结 2026年1-2月中国经济在政策支持和市场环境改善的双重驱动下，呈现供需两端同步回暖的态势。工业增加值与服务业生产指数均超预期增长，固定资产投资止跌回升，特别是基建投资表现亮眼，消费市场在多重因素推动下温和复苏。尽管如此，制造业和房地产投资仍面临一定压力，需持续关注政策效果与市场变化。债市短期内面临利空，但需警惕后续经济复苏与股市上涨对债市的潜在影响。宏观政策组合更加注重协调与落地，为经济高质量发展提供支撑。