20260705-东证期货-外汇期货周度报告_非农不及预期_美元开始走弱_10页_3mb

非农不及预期，美元开始走弱总结

核心内容

本周全球市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美元指数震荡走弱，非美货币多数升值，黄金上涨，原油下跌。市场对美联储的加息预期有所推迟，但紧缩政策仍维持，通胀压力虽温和但尚未完全缓解。

主要观点

• 美元指数震荡走弱：美元指数下跌0.49%，至100.8，非美货币多数升值，显示美元强势有所减弱。
• 非农数据不及预期：美国6月非农新增就业仅5.7万人，低于预期和前值，劳动参与率下降导致失业率被动降低，就业市场呈现弱平衡状态。
• 通胀压力仍存：尽管油价回落至美伊战争前水平，通胀预期有所下降，但当前通胀仍高于美联储2%目标，政策紧缩仍将持续。
• 市场对加息预期推迟：非农数据公布后，市场对美联储加息时间从10月推迟至年底，但短期内货币政策仍偏紧。
• 科技股波动加大：市场对算力是否过剩、企业盈利情况的博弈增加，但韩国加大AI投资提振市场情绪。
• 债券市场震荡：全球债券收益率多数上行，美债收益率升至4.48%，但市场对美联储政策的不确定性仍限制其进一步上升空间。
• 黄金震荡，原油承压：金价上涨2.2%，但美联储抗通胀决心限制其上涨空间；布油下跌2%，市场关注原油供需再平衡。

关键信息

1. 全球市场表现

• 股市：标普500涨1.76%，新兴市场股市多数上涨。
• 债市：美债收益率升至4.48%，中国、韩国、马来等国国债收益率上行。
• 汇市：美元指数跌0.49%，欧元、英镑、日元等非美货币多数升值。
• 商品市场：金价涨2.2%，布油跌2%。

2. 非农数据影响

• 就业数据：新增就业5.7万人，低于预期，4月和5月数据被下修。
• 失业率：降至4.2%，但主要因劳动参与率下降。
• 行业表现：教育、医疗及专业服务行业贡献就业，但休闲与住宿行业就业减少6万，超预期。
• 市场反应：非农数据证伪此前AI叙事下的强美元、高利率环境，美元强势可能告一段落。

3. 美联储政策预期

• 加息预期推迟：市场预期美联储加息时间从10月推迟至年底。
• 政策仍偏紧：尽管通胀预期下降，但美联储仍表示会继续抗击通胀，三季度货币政策无宽松空间。
• 风险偏好回升：市场对科技股波动加大，但AI投资提振市场情绪。

4. 下周重要事件

• 美联储会议纪要：释放政策信号，关注其对加息态度的表态。
• 中国6月CPI：反映国内通胀情况，影响市场对全球通胀趋势的判断。
• 韩国外汇交易启动：可能对亚洲金融市场产生影响。
• 美国ISM非制造业PMI：反映美国经济景气度。
• SK海力士美国ADR上市：可能带动市场对韩国科技企业关注度上升。

风险提示

• 美联储政策转向：若美联储表态超预期鹰派，市场交易逻辑可能发生转变。
• 流动性紧张：若美元指数持续走弱，可能引发市场对流动性变化的关注。
• 经济数据不确定性：后续非农数据是否修正，劳动力市场是否进一步走弱，将影响市场对美联储政策的判断。

分析师信息

• 元涛：宏观策略首席分析师，从业资格号：F0286099，投资咨询号：Z0012850，联系方式：8621-63325888-3908，Email：tao.yuan@orientfutures.com
• 徐颖：FRM 宏观策略首席分析师，从业资格号：F3022608，投资咨询号：Z0013609，联系方式：8621-63325888-1610，Email：ying.xu@orientfutures.com

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