> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非农不及预期，美元开始走弱总结 ## 核心内容 本周全球市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美元指数震荡走弱，非美货币多数升值，黄金上涨，原油下跌。市场对美联储的加息预期有所推迟，但紧缩政策仍维持，通胀压力虽温和但尚未完全缓解。 --- ## 主要观点 - **美元指数震荡走弱**：美元指数下跌0.49%，至100.8，非美货币多数升值，显示美元强势有所减弱。 - **非农数据不及预期**：美国6月非农新增就业仅5.7万人，低于预期和前值，劳动参与率下降导致失业率被动降低，就业市场呈现弱平衡状态。 - **通胀压力仍存**：尽管油价回落至美伊战争前水平，通胀预期有所下降，但当前通胀仍高于美联储2%目标，政策紧缩仍将持续。 - **市场对加息预期推迟**：非农数据公布后，市场对美联储加息时间从10月推迟至年底，但短期内货币政策仍偏紧。 - **科技股波动加大**：市场对算力是否过剩、企业盈利情况的博弈增加，但韩国加大AI投资提振市场情绪。 - **债券市场震荡**：全球债券收益率多数上行，美债收益率升至4.48%，但市场对美联储政策的不确定性仍限制其进一步上升空间。 - **黄金震荡，原油承压**：金价上涨2.2%，但美联储抗通胀决心限制其上涨空间；布油下跌2%，市场关注原油供需再平衡。 --- ## 关键信息 ### 1. 全球市场表现 - **股市**：标普500涨1.76%，新兴市场股市多数上涨。 - **债市**：美债收益率升至4.48%，中国、韩国、马来等国国债收益率上行。 - **汇市**：美元指数跌0.49%，欧元、英镑、日元等非美货币多数升值。 - **商品市场**：金价涨2.2%，布油跌2%。 ### 2. 非农数据影响 - **就业数据**：新增就业5.7万人，低于预期，4月和5月数据被下修。 - **失业率**：降至4.2%，但主要因劳动参与率下降。 - **行业表现**：教育、医疗及专业服务行业贡献就业，但休闲与住宿行业就业减少6万，超预期。 - **市场反应**：非农数据证伪此前AI叙事下的强美元、高利率环境，美元强势可能告一段落。 ### 3. 美联储政策预期 - **加息预期推迟**：市场预期美联储加息时间从10月推迟至年底。 - **政策仍偏紧**：尽管通胀预期下降，但美联储仍表示会继续抗击通胀，三季度货币政策无宽松空间。 - **风险偏好回升**：市场对科技股波动加大，但AI投资提振市场情绪。 ### 4. 下周重要事件 - **美联储会议纪要**：释放政策信号，关注其对加息态度的表态。 - **中国6月CPI**：反映国内通胀情况，影响市场对全球通胀趋势的判断。 - **韩国外汇交易启动**：可能对亚洲金融市场产生影响。 - **美国ISM非制造业PMI**：反映美国经济景气度。 - **SK海力士美国ADR上市**：可能带动市场对韩国科技企业关注度上升。 --- ## 风险提示 - **美联储政策转向**：若美联储表态超预期鹰派，市场交易逻辑可能发生转变。 - **流动性紧张**：若美元指数持续走弱，可能引发市场对流动性变化的关注。 - **经济数据不确定性**：后续非农数据是否修正，劳动力市场是否进一步走弱，将影响市场对美联储政策的判断。 --- ## 分析师信息 - **元涛**：宏观策略首席分析师，从业资格号：F0286099，投资咨询号：Z0012850，联系方式：8621-63325888-3908，Email：tao.yuan@orientfutures.com - **徐颖**：FRM 宏观策略首席分析师，从业资格号：F3022608，投资咨询号：Z0013609，联系方式：8621-63325888-1610，Email：ying.xu@orientfutures.com --- ## 公司信息 - **上海东证期货有限公司** - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **Email**：research@orientfutures.com --- ## 分析师声明 - 分析师具备期货交易咨询执业资格。 - 数据和信息来源合规，力求客观公正，但不保证其准确性和完整性。 - 研究结论基于独立判断，不受第三方影响。 - 不因报告内容获取不当利益，观点仅代表个人判断，不构成公司立场。 --- ## 风险提示及免责声明 - 本报告仅供适当客户参考，不视为公司与客户之间的合同关系。 - 报告不构成投资建议，未考虑客户的具体情况。 - 投资者应独立判断，自行承担投资风险。 - 市场波动、政策变化等因素可能导致结论变化，公司不承担另行通知义务。 --- ## 版权声明 - 未经许可，不得擅自转载、改编、引用或使用本报告内容。 - 如需引用或使用，需注明出处为“东证衍生品研究院”，并标注发布人、日期及风险提示。