20260415-国金证券-债市基本面高频数据跟踪_成本支撑减弱——2026年4月第2周_12页_1mb

固定收益组分析报告总结：成本支撑减弱 —— 2026年4月第2周

核心内容概述

本报告分析了2026年4月第2周中国经济运行情况，重点聚焦经济增长与通货膨胀两个方面。从整体来看，生产端有所放缓，需求端表现平淡，同时通货膨胀中，CPI和PPI均出现不同幅度的波动，其中油价高位松动对整体通胀形成压制。

一、经济增长：生产放缓

1.1 生产端分析

• 电厂日耗温和反弹：

  • 4月14日，6大发电集团平均日耗为73.1万吨，较4月7日上升0.6%。
  • 4月9日，南方八省电厂日耗为191.1万吨，较4月2日上升2.1%。
  • 新能源和人工智能等新兴产业带动部分地区的电力需求增长，但火电厂检修影响了整体反弹力度。

• 高炉开工率回升趋势放缓：

  • 4月10日，全国高炉开工率为83.2%，较4月3日上升0.1个百分点。
  • 产能利用率为89.8%，较4月3日上升0.8个百分点。
  • 唐山钢厂高炉开工率保持在95.9%，与4月3日持平。
  • 钢厂利润处于盈亏边缘，开工率回升但实际产量下降，库存小幅减少。

• 轮胎开工率小幅回落：

  • 4月9日，汽车全钢胎开工率为69.4%，较4月2日下降1.3个百分点。
  • 汽车半钢胎开工率为76.3%，较4月2日下降1.4个百分点。
  • 江浙地区涤纶长丝开工率为85.2%，较4月2日下降1.6个百分点；下游织机开工率为53.1%，较4月2日下降0.4个百分点。

1.2 需求端分析

• 30城商品房销量同环比转正：

  • 4月1-14日，30大中城市商品房日均销售面积为20.2万平方米，较3月同期上升5.2%，较去年4月同期上升5.8%。
  • 一线城市楼市成交延续回温趋势，但三线城市销售面积同比下降9.0%。
  • 4月以来，全国商品房销售面积同比上升31.4%。

• 车市零售成交平淡：

  • 4月零售同比下降20%，批发同比下降29%。
  • 市场整体表现清淡，终端热度下降，燃油车与新能源车分化加剧。

• 钢价反弹受阻：

  • 4月14日，螺纹、热卷价格上涨，但线材和冷轧价格下跌。
  • 钢材库存小幅减少，但需求端释放温和，出口承压，支撑有限。

• 水泥价格偏弱震荡：

  • 4月14日，全国水泥价格指数下跌0.2%，华东和长江地区价格分别持平和下跌0.6%。
  • 需求恢复缓慢，叠加雨水天气和库存压力，涨价动力不足。

• 玻璃价格跌至近5年低位：

  • 4月14日，玻璃活跃期货合约价报966元/吨，较4月7日下跌1.0%。
  • 一季度玻璃表观需求下降，下游订单偏少，中游库存接近饱和，现货价格上涨空间有限。

• 集运运价指数延续涨势：

  • 4月10日，CCFI指数上涨2.1%，SCFI指数上涨1.9%。
  • 中东冲突和国际油价波动推动运价上涨，波斯湾线运价首次突破4000美元，创历史新高。

二、通货膨胀：油价高位松动

2.1 CPI：猪价再创新低

• 猪价再创新低：

  • 4月14日，猪肉平均批发价为14.6元/公斤，较4月7日下跌4.1%。
  • 养殖端对后市预期谨慎，降重和加快出栏导致供应增加，产能加速释放。
  • 4月以来，猪价环比下跌8.5%，同比下跌27.9%。

• 农产品价格指数季节性下跌：

  • 4月14日，农产品批发价格指数下跌0.7%。
  • 鸡蛋、牛肉、羊肉价格小幅上涨，蔬菜、水果价格下跌，猪肉价格跌幅最大。
  • 4月以来，农产品价格指数同比下跌0.9%，环比下跌3.9%。

2.2 PPI：油价高位松动

• 油价高位松动：

  • 4月14日，布伦特和WTI原油现货价分别报125.5美元/桶和91.3美元/桶，较4月7日分别下跌13.4%和19.2%。
  • 美国与伊朗的海上封锁令导致油价反弹，但整体仍处于高位回落趋势。
  • 4月以来，布伦特和WTI原油价格环比分别上涨26.8%和11.9%，同比分别上涨94.5%和61.8%。

• 铜铝持续上涨：

  • 4月14日，LME3月铜价和铝价分别上涨6.4%和1.7%。
  • 4月以来，铜价环比上涨0.3%，同比上涨36.9%；铝价环比上涨4.7%，同比上涨44.9%。

• 工业品价格多数转跌：

  • 4月以来，工业品价格多数转跌，冷轧板、热轧板、水泥、动力煤价格环比上涨，其余品种价格下跌。
  • 玻璃和焦煤跌幅居前。
  • 工业品价格同比跌幅多数收敛，线材、水泥、玻璃、焦炭价格同比跌幅走阔。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 数据统计误差：部分数据为抽样统计，可能存在与实际情况不符的风险。