20260208-华联期货-原油周报_继续关注美伊地缘形势_35页_1mb
报告摘要
华联期货原油周报总结
核心内容概述
本周报主要分析了2026年2月国际原油市场及中国原油市场的运行情况，涵盖供应、需求、库存、期现市场以及宏观数据等多个方面。报告指出，当前原油市场基本面仍偏弱，但短期内价格走势受到地缘政治因素和外围市场波动的影响，整体呈现偏强震荡态势。同时，报告提供了相关数据图表和分析，以支持对市场趋势的判断。
主要观点
供应端
- OPEC+产量：2025年12月OPEC+原油总产量为4283.1万桶/日，环比减少23.8万桶/日。其中，欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特原油产量环比增加2.7万桶/日。
- 欧佩克暂停增产：由于季节性因素，2026年前三个月OPEC+将暂停增产计划。
- 美国原油产量：受寒潮天气影响，美国1月30日当周原油产量为1321.5万桶/日，环比减少48.1万桶/日，同比减少26.3万桶/日。页岩油产量占总产量的66%。
- 全球钻机数量：截至去年12月，全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台。美国钻机数量为546台，环比减少3台，同比减少43台。
需求端
- 全球石油需求：2025年全球原油需求量为1.04亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%。
- IEA与EIA预测：IEA将2026年石油需求增长预期上调至93万桶/日，EIA则下调至110万桶/日，欧佩克维持138万桶/日的预测。
- 中国需求：2025年中国原油表观消费量为7.91亿吨，同比增加3.44%。新能源汽车产量增长29%，对传统油品需求形成替代效应。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率环比下降0.4个百分点，中国炼厂开工率环比上升0.7个百分点，主营炼厂开工率处于近年同期最高位。
库存情况
- OECD库存：11月商业石油库存环比上升400万桶，其中原油上升810万桶，成品油下降410万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值。
- 全球在途库存：仍处于高位，压力较大。
- 美国库存：商业原油库存环比减少345.5万桶，库欣原油库存减少74.3万桶。汽油库存增加68.5万桶，馏分油库存减少555.3万桶。
- 中国库存：原油港口库存继续去库，同比偏高；交易所仓单库存低位持稳。
期现市场
- 国际原油价格：上周国际原油价格先抑后扬，主力合约处于近年同期最低位。SC原油价格跟随国际原油走势。
- 价差分析：BRENT-WTI价差小幅反弹，同比偏高；SC-阿曼价差走弱，同比偏低。
地缘政治与市场影响
- 美伊谈判进展：上周五美伊和谈结束，双方已就继续谈判达成共识，但美国仍对伊朗相关实体实施制裁，继续进行“极限施压”。
- 市场观点：建议继续关注地缘政治形势，短期偏强震荡为主。
关键信息汇总
供应端关键数据
| 项目 | 2025年12月 | 2025年同比 |
|---|---|---|
| OPEC+总产量 | 4283.1万桶/日 | -23.8万桶/日 |
| 欧佩克总产量 | 2856.4万桶/日 | +10.5万桶/日 |
| 沙特原油产量 | 1007.8万桶/日 | +2.7万桶/日 |
| 美国原油产量 | 1321.5万桶/日 | -48.1万桶/日 |
| 美国页岩油产量 | 922万桶/日 | 占总产量66% |
需求端关键数据
| 项目 | 2025年全年 | 2025年同比 |
|---|---|---|
| 全球原油需求 | 1.04亿桶/日 | +1.10% |
| 中国原油表观消费量 | 7.91亿吨 | +3.44% |
| 中国汽油产量 | 1.628亿吨 | -5.07% |
| 中国柴油产量 | 2.096亿吨 | -4.55% |
| 中国煤油产量 | 6161.66万吨 | +5.76% |
| 中国汽车产量 | 3453.1万辆 | +10.4% |
| 中国新能源汽车产量 | 1662.6万辆 | +29% |
库存关键数据
| 项目 | 2025年11月 | 2025年同比 |
|---|---|---|
| OECD商业石油库存 | +400万桶 | +7760万桶 |
| 美国商业原油库存 | -345.5万桶 | - |
| 美国汽油库存 | +68.5万桶 | - |
| 美国馏分油库存 | -555.3万桶 | - |
| 中国原油港口库存 | 去库 | 同比偏高 |
| 中国SC仓单库存 | 低位持稳 | - |
策略建议
- 中线策略：SC2605中线做多暂继续持有。
- 操作建议：场外逢低买入，可买入看跌期权保护。
- 市场关注点：继续关注美伊地缘形势及外围金属市场波动。
宏观数据
- GDP增速：中国和美国GDP同比增速均有所波动，但整体保持增长态势。
- 美元指数：美元指数维持高位，对油价形成一定压制。
- 非农与PMI：美国非农就业数据和中国综合PMI显示经济活动维持稳健，对原油需求有一定支撑作用。
总结
综合来看，2026年2月初国际原油市场受地缘政治和外围市场波动影响，短期呈现偏强震荡。供应端方面，OPEC+产量环比小幅下降，但暂停增产计划可能对市场形成支撑；美国原油产量受寒潮影响下降，但页岩油仍是主要来源。需求端，全球石油需求增长预期保持稳定，中国需求增长显著，但成品油产量同比有所下降。库存方面，OECD和美国原油库存整体处于去库或低位持稳状态，但全球在途库存仍偏高。建议投资者继续关注地缘政治动态及宏观经济变化，合理运用期权工具进行风险管理。
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